Инвесторы вкладывают рекордные суммы в высококлассные корпоративные облигации

В этом году инвесторы приобретают высококачественные корпоративные облигации с рекордной скоростью, что отражает их энтузиазм в отношении класса активов, который обычно считается относительно низкорисковым, но теперь предлагает лучшую доходность за последние годы.

В общей сложности 19 миллиардов долларов было вложено в фонды, которые покупают корпоративные долговые обязательства инвестиционного уровня по всему миру с начала 2023 года, что является самым большим показателем на данный момент в этом году, согласно данным системы отслеживания финансовых потоков EPFR.

Поток денежных средств в этот класс активов подчеркивает стремление инвесторов зафиксировать исторически высокую доходность, обеспечиваемую самым безопасным корпоративным долгом после резкой распродажи в прошлом году, а также тот факт, что им больше не нужно проталкиваться в более рискованные уголки кредитного рынка в поиск достойной отдачи.

«Люди в основном думают, что фиксированный доход в целом выглядит намного более привлекательным, чем в предыдущие годы», — говорит Мэтт Миш, глава отдела кредитной стратегии UBS.

«Эйфория вокруг инвестиционного уровня — это, по сути, более широкая эйфория вокруг доходности», — добавил он. «По крайней мере, по сравнению с прошлым годом и на самом деле по сравнению с большей частью последнего десятилетия [высококачественный корпоративный долг] предлагает доходность, которая значительно выше».

Средняя доходность инвестиционного уровня в США выросла до 5.45% с 3.1% год назад, достигнув в конце прошлого года самого высокого уровня с 2009 года. Большая часть этого роста отражала широкую распродажу фиксированного дохода за последний год, поскольку Федеральный Резервный банк, как и другие крупные центральные банки, быстро поднял процентные ставки, пытаясь подавить заоблачную инфляцию.

Доходность также подскочила по более спекулятивным долговым обязательствам с мусорным рейтингом, но многие управляющие фондами говорят, что предпочитают придерживаться долговых обязательств, выпущенных компаниями, которые лучше подготовлены к потенциальному экономическому спаду, поскольку более высокие процентные ставки замедляют экономику.

«Клиенты в первую очередь обращают внимание на объекты инвестиционного уровня, — сказал Кристиан Хантел, портфельный менеджер Vontobel Asset Management. «Они довольно осторожны после того, как в прошлом году им обожгли пальцы».

«Они любят вкладывать средства в более рискованные активы, но не готовы идти ва-банк», — добавил он.

Нынешние условия означают, что «нам не нужно бросать себе вызов в отношении ликвидности или кредитного качества», по словам Генриетты Паккемент, главы отдела глобального фиксированного дохода в Allspring Global Investments.

По данным Refinitiv, условия в этом году создали окно для компаний, чтобы начать заимствование, при этом выручка от сделок инвестиционного уровня в США составляет более 182 миллиардов долларов. Только на этой неделе фармацевтический гигант Amgen вышел на рынок, продав 24 миллиарда долларов, чтобы профинансировать выкуп Horizon Therapeutics.

Для сравнения, декабрьский выпуск облигаций инвестиционного уровня в США составил чуть менее 7 млрд долларов, при этом количество новых сделок сократилось на треть во второй половине года. В Европе эмиссия высококачественных ценных бумаг достигла 246 миллиардов долларов в 2023 году — лучшее начало года с 2012 года.

Тем не менее, недавний запуск sсильные экономические данные в США, наряду с признаками того, что инфляция по-прежнему остается высокой, может подавить недавний энтузиазм, поскольку инвесторы готовятся к дальнейшему ужесточению со стороны ФРС.

Миш из UBS сказал, что широко распространенное мнение о том, что рынки облигаций достигли «пиковой доходности», в последние дни подверглось сомнению.

Рынки фьючерсов в настоящее время отражают ставки на менее чем одно снижение процентной ставки США в 2023 году, поскольку ранее прогнозировалось, что ФРС дважды снизит стоимость заимствований к декабрю после пика летом.

Goldman Sachs уже стал «слегка медвежьим» в отношении высококачественных корпоративных облигаций США, написали на этой неделе аналитики банка, указывая на «возрождение наличных денег в качестве конкурирующей и полезной альтернативы».

«Легкие деньги уже сделаны», — сказал главный кредитный стратег Лотфи Каруи.

Дополнительный отчет Кэти Мартин