(Блумберг) — Игнорируя решимость Федеральной резервной системы продолжать повышать ставки и удерживать их, сейчас на Уолл-стрит происходит чрезвычайно прибыльная сделка. Он пытается плыть против растущего рынка, который несет в себе риски.
Самые читаемые от Bloomberg
«Борьба с ФРС» уже несколько месяцев является выигрышной стратегией фондового рынка. Индекс S&P 500 вырос на 15% с начала четвертого квартала и на 16% по сравнению с октябрьским минимумом, что ставит его в непосредственной близости от порога в 20%, который многие инвесторы определяют как начало бычьего рынка.
Между тем, центральный банк трижды повышал ставки, говорит, что грядут новые повышения, и постоянно настаивает на том, что он собирается какое-то время удерживать ставку по федеральным фондам на высоком уровне. Но на фондовом рынке реакция была, кого это волнует?
Судя по всему, делается ставка на то, что эти повышения были заложены в цену акций и что ФРС действительно сможет совершить мягкую посадку, сдерживая инфляцию, в то время как экономика продолжает расти. И это ставит трейдеров, опасающихся ставок и инфляции, в сложное положение, когда они врезаются головой в преобладающий рыночный импульс.
«Что, если ФРС действительно победит? Похоже, что да», — сказал Адам Сархан, основатель 50 Park Investments, который имеет длинные позиции по американским акциям, в том числе потрепанным технологическим акциям, таким как акции чипов. «Инвесторы вознаграждаются, когда они присоединяются к основному тренду на Уолл-стрит. Никогда не боритесь с лентой и держите свои потери небольшими».
Конечно, риск, с которым сталкивается стадо оптимистично настроенных инвесторов, был ясен в пятничном отчете о рабочих местах гангстеров — возможность упорно высокой инфляции. Если здоровый рынок труда поддерживает рост заработной платы, цены могут не снизиться. И это помешает ФРС приостановить свой самый агрессивный цикл ужесточения за последние десятилетия.
Бычьи секторы
Одним из обнадеживающих факторов для оптимистов по акциям является смена лидерства на рынке. По данным инвестиционной исследовательской компании CFRA, секторы, ведущие к восстановлению в этом году, такие как дискреционные потребительские товары и информационные технологии, исторически опережали на ранних стадиях бычьих рынков. То же самое касается запасов материалов, которые с конца сентября демонстрируют рост.
История также говорит о том, что для акций будет иметь решающее значение рецессия или ее отсутствие. Со времен Второй мировой войны было девять медвежьих рынков, которые сопровождались рецессией, и в среднем индекс S&P 500 снизился на 35% по сравнению с 28% для медвежьих рынков, которые не сопровождались экономическими спадами, показывают данные CFRA.
Что особенно интересно, с 1948 года было всего три медвежьих рынка без рецессий. И каждый раз новый бычий рынок начинался в течение пяти месяцев после падения цен на акции.
Сэм Стовалл, главный инвестиционный стратег CFRA, придерживается своего оптимистичного прогноза по акциям США, даже несмотря на то, что он считает, что неглубокая рецессия все еще может произойти. Его скользящая 12-месячная цель 4,575 для S&P 500 на 11% выше закрытия пятницы.
«Можем ли мы ожидать более серьезного медвежьего рынка, или в этом году будет очень мягкий спад, а фондовый рынок уже достиг дна?» — сказал Стовалл. «Я считаю, что мы находимся в новой бычьей фазе».
Стовалл прав. Для акций, даже во время рецессии, действительно важна длина. По словам Джины Мартин Адамс, главного стратега по фондовому рынку Bloomberg Intelligence, глубина падения реального ВВП от пика до минимума исторически не коррелирует с серьезностью движений на фондовых рынках. Но более короткие спады привели к более быстрому восстановлению.
Аналитики, опрошенные Bloomberg, предсказывают, что экономика сократится во втором и третьем кварталах этого года, прежде чем восстановится в конце года.
Техническое правило
Даже стойкие медведи становятся более оптимистичными — пока.
Дуг Рэмси, директор по инвестициям Leuthold Group из Миннеаполиса, сказал, что в начале года фирма увеличила свои вложения в акционерный капитал. И хотя он полагает, что в конце этого года в США может начаться рецессия, в настоящее время он планирует участвовать в последнем ралли, основываясь на улучшении технических показателей.
«Исторически сложилось так, что возможность заработать на акциях была между начальной инверсией кривой доходности и пиком акций перед рецессией», — сказал Рэмси. «Это кажется рискованным для многих. Кто-то может подумать, что это все равно, что пытаться схватить несколько пятицентовиков перед катком, но я не уверен, что это правильно. Мы могли бы собирать золотые монеты перед трехколесным велосипедом — и это могло бы быть полезным».
В долгосрочной перспективе Рэмси опасается подделки головы. Сектора, которые преуспевают в сценарии мягкой посадки, часто аналогичны тем, которые преуспевают в преддверии рецессии. Например, производители материалов и промышленные компании — два стоимостных сектора, которые хорошо выдержали ралли роста в этом году — обычно показывают хорошие результаты в течение шести месяцев перед спадом.
Естественно, долгосрочные оптимисты не смотрят на это. Для них рецессия становится все более маловероятной, а инфляция снижается, что и хотела сделать ФРС. Так что стрелка вверх, и бороться с лентой смысла мало.
«Инфляция снижается, и у нас нет угрозы серьезной рецессии», — сказал Сархан из 50 Park Investments. «Насколько я понимаю, медвежий рынок во всех отношениях закончился».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/investors-fight-fed-want-don-150007551.html.