Инвестиции в стиле Уоррена Баффета: скрининг EPS

Уоррен Баффет ищет потребительские монополии с уникальным продуктом или услугой, которые трудно воспроизвести конкурентам, видя реальную ценность этих компаний в их нематериальных активах. В этой статье я расскажу о подходе, основанном на философии Баффета, который оттачивает потребительские монополии, готовые к росту, и даю вам список акций, которые в настоящее время проходят проверку.

Объяснение методов

Уоррен Баффет — один из самых известных инвесторов, заработавший миллиарды благодаря своей публичной холдинговой компании. Berkshire HathawayBRK.B
. Баффет создал впечатляющий инвестиционный послужной список, а также личное состояние.

Баффет рассматривает основной бизнес как «запас прочности» инвестора. Если бизнес посредственный, акции будут плохо продаваться, если их покупать дешево, потому что прибыль ограничена. Но если вы можете купить успешную компанию, которая растет по цене, которая имеет экономический смысл, вы можете стать свидетелем роста стоимости ваших инвестиций вместе с бизнесом.

Инвестиционный подход Баффета можно почерпнуть из его статей и объяснений активов в годовых отчетах Berkshire Hathaway. Мэри Баффет, бывшая невестка Баффета, и Дэвид Кларк, друг семьи и управляющий портфелем, совместно написали книгу «Баффетология: ранее необъяснимые методы, которые сделали Уоррена Баффета самым известным инвестором в мире». его подход интересным и методичным образом.

Инвестирование в бизнес

Уоррен Баффет считает, что успешное вложение в акции - это, прежде всего, результат основного бизнеса. Его ценность для владельца заключается в способности компании ежегодно увеличивать прибыль. Баффет сначала пытается найти отличный бизнес, а затем купить фирму, если цена будет подходящей.

По его мнению, бизнес можно разделить на два основных типа:

Товарные фирмы, продажа товаров на высококонкурентных рынках, где цена играет ключевую роль в принятии решения о покупке. Примеры включают нефтегазовые компании, лесную промышленность и производителей сырых продуктов питания, таких как кукуруза и рис. Баффет обычно избегает товарных фирм.

Потребительские монополиипродавать продукты там, где нет эффективного конкурента, либо из-за патента или торговой марки, либо из-за аналогичного нематериального актива, который делает продукт или услугу уникальной.

Хотя Баффет считается стоимостным инвестором, он обычно отказывается от акций сырьевых фирм, даже если они могут быть приобретены по цене ниже внутренней стоимости фирмы. Предприятие с плохой внутренней экономикой часто остается таким. Акция посредственного бизнеса ступает на воду.

Как вы определяете товарную компанию? Баффет ищет следующие характеристики:

• У фирмы низкий прибыли (чистая прибыль, деленная на продажи);
• У фирмы низкий доход на капитал (прибыль на акцию деленное на ценность книги за акцию);
• Отсутствие какой-либо лояльности к торговой марке своей продукции;
• Наличие нескольких производителей;
• наличие значительных избыточных мощностей;
• Прибыль имеет тенденцию быть неустойчивой; а также
• Рентабельность фирмы зависит от способности руководства оптимизировать использование материальных активов.

Баффет ищет потребительские монополии. Это компании, которым удалось создать продукт или услугу, которые каким-то образом уникальны и трудны для воспроизведения конкурентами, либо из-за лояльности к бренду, определенной ниши, в которую может войти только ограниченное число компаний, либо из-за нерегулируемой, но законной монополии, такой в качестве патента. Реальная ценность этих потребительских монополий заключается в их нематериальных активах.

Потребительские монополии могут быть предприятиями, которые продают товары или услуги. Баффет раскрывает три типа монополий:

• Предприятия, которые производят товары, которые быстро изнашиваются или быстро изнашиваются, и имеют привлекательную торговую марку, которую продавцы должны использовать для привлечения клиентов. Лучший пример — Кока-Кола. Продукт является предметом, который должны иметь при себе продуктовые магазины, рестораны и другие места. Другие примеры включают в себя фармацевтические компании с патентами или даже рестораны с популярными торговыми марками, такие как McDonald's.
• Коммуникационные фирмы, предоставляющие услуги, которые предприятия должны использовать для связи с потребителями. Все компании должны рекламировать, чтобы привлечь потенциальных клиентов. Сегодня во всем мире телекоммуникационные сети и платформы, такие как GoogleGOOG
  и Facebook попадают в эту категорию.
• Предприятия, предоставляющие потребительские услуги, всегда востребованы. Большинство из этих услуг требуют мало основных средств. Примерами могут служить налоговые службы, страховые компании, службы ухода за газонами и инвестиционные фирмы.

Вопросы для определения привлекательности бизнеса:

Потребительская монополия или товар?

Баффет ищет потребительские монополии, продающие продукты, у которых нет эффективных конкурентов либо из-за патента, либо из-за торговой марки, либо из-за аналогичных нематериальных факторов, которые делают продукт уникальным. Инвесторы могут искать эти компании, определяя производителей продуктов, которые кажутся незаменимыми. Потребительские монополии обычно имеют высокую норму прибыли из-за своей уникальной ниши. Экраны Buffettology AAII ищут компании с операционной маржей и чистой прибылью выше их отраслевых норм. Маржа операционной прибыли касается затрат, непосредственно связанных с производством товаров и услуг, в то время как чистая маржа учитывает все виды деятельности и действия компании. Последующие проверки должны включать подробное изучение положения фирмы в отрасли и того, как оно может измениться с течением времени.

Вы понимаете, как это работает?

Как и в случае с успешными инвесторами, Баффет инвестирует только в компании, которые он может понять. Частные лица должны пытаться инвестировать в области, где они обладают определенными специализированными знаниями и могут более эффективно судить о компании, ее отрасли и ее конкурентной среде. Несмотря на то, что трудно построить количественный фильтр, инвестор должен быть в состоянии определить области интереса. Инвестору следует рассмотреть возможность анализа только тех фирм, которые проходят через экран Баффета и работают в тех областях, которые они могут четко понять.

Компания консервативно финансируется?

Потребительские монополии, как правило, имеют сильные денежные потоки, с небольшой потребностью в долгосрочном долге. Баффет не возражает против использования долга в благих целях, например, если компания использует долг для финансирования покупки другой потребительской монополии. Тем не менее, он возражает, если дополнительный долг используется таким образом, который приведет к посредственным результатам, например, к расширению в товарном направлении бизнеса.

Подход AAII Buffettology проверяет компании с консервативным финансированием путем поиска компаний с совокупными обязательствами по отношению к активам ниже медианы для их соответствующей отрасли. Соответствующие уровни долга варьируются от отрасли к отрасли, поэтому лучше всего создать относительный фильтр по отраслевым нормам. Отношение общей суммы обязательств к общей сумме активов является более всеобъемлющим, чем просто рассмотрение соотношений, основанных на долгосрочном долге, таких как отношение долга к собственному капиталу.

Сильные доходы и показывают ли они тенденцию к росту?

Баффет инвестирует только в бизнес, чьи будущие доходы предсказуемы с высокой степенью достоверности. Компании с предсказуемым доходом имеют хорошую экономику бизнеса и производят денежные средства, которые могут быть реинвестированы или выплачены акционерам. Уровни доходов имеют решающее значение в оценке. По мере увеличения прибыли цена акций в конечном итоге будет отражать этот рост.

Баффет рассчитывает на сильный долгосрочный рост, а также на указание на восходящий тренд. Во-первых, экран Buffettology AAII требует, чтобы темпы роста прибыли компании за семь лет были выше, чем у 75% всех компаний.

Лучше всего, если прибыль также будет иметь тенденцию к росту. Баффет сравнивает среднесрочные темпы роста с долгосрочными темпами роста и ищет уровень роста. Для следующего фильтра AAII требует, чтобы темпы роста прибыли за три года были больше, чем темпы роста за семь лет.

Потребительские монополии должны показывать как сильные, так и постоянные доходы. Дикие колебания в доходах характерны для сырьевого бизнеса. Проверка годовой прибыли должна проводиться как часть оценки.

Компания придерживается того, что она знает?

Компании, которые уходят слишком далеко от своей операционной базы, часто оказываются в беде. Знаменитый менеджер Fidelity Magellan Питер Линч также избегал диверсификации прибыльных компаний в других областях. Линч назвал эти «диверсификации». Прежде чем инвестировать в компанию, посмотрите на прошлую модель приобретения компании и новые направления. Они должны вписываться в основной диапазон деятельности для фирмы.

Выкупала ли компания свои акции?

Баффет предпочитает, чтобы фирмы реинвестировали свои доходы внутри компании, при условии, что существуют прибыльные возможности. Когда компании имеют избыточный денежный поток, Баффет предпочитает маневры, повышающие интерес акционеров, такие как акция. выкуп акций. Баффет благосклонно относится к выкупу акций, поскольку они приводят к увеличению прибыли на акцию для тех, кто не продает, что приводит к увеличению рыночной цены акций.

Хорошо ли инвестированы нераспределенная прибыль?

Баффет исследует использование нераспределенной прибыли руководством, ища руководство, которое доказало, что оно может использовать нераспределенную прибыль в новых прибыльных предприятиях или для обратного выкупа акций, когда они предлагают более высокую доходность. Компания должна сохранять свою прибыль, если ее доходность на инвестиции выше, чем инвестор мог бы заработать самостоятельно. Дивиденды следует выплачивать только в том случае, если их лучше использовать в других компаниях. Если прибыль надлежащим образом реинвестируется в компанию, прибыль со временем должна расти, и оценка стоимости акций также повысится, чтобы отразить растущую стоимость бизнеса. Другие экраны AAII для стабильной и стабильной прибыли и высокой рентабельности капитала помогают уловить этот фактор.

Рентабельность капитала компании выше среднего?

Баффет считает положительным знаком, когда компания может зарабатывать на собственный капитал выше среднего. Подход AAII Buffettology фильтрует компании со средней рентабельностью капитала выше 12%. Средняя рентабельность собственного капитала за последние семь лет должна лучше указывать на нормальную прибыльность компании, чем просто текущий моментальный снимок. Однако AAII также включает экран, требующий, чтобы текущая рентабельность капитала была выше 12%, чтобы гарантировать, что прошлое все еще указывает на будущее направление компании.

Может ли компания корректировать цены с учетом инфляции?

Истинные потребительские монополии могут корректировать цены с учетом инфляции без риска потери значительных продаж. Этот фактор лучше всего применять путем качественной проверки компаний и отраслей, проходящих все экраны.

Нужно ли компании постоянно реинвестировать капитал?

По мнению Баффета, реальная ценность потребительских монополий заключается в их нематериальных активах - например, лояльности к бренду, регулирующих лицензиях и патентах. Им не нужно сильно полагаться на инвестиции в землю, машины и оборудование, и они часто производят продукцию с низким уровнем технологий. Поэтому они, как правило, имеют большие свободные денежные потоки (операционный денежный поток за вычетом дивидендов и капитальных затрат) и низкий уровень долга.

Является ли цена правильной?

Цена, которую вы платите за акцию, определяет норму прибыли - чем выше начальная цена, тем ниже общий доход. Чем ниже начальная цена, тем выше доход. Баффет сначала выбирает бизнес, а затем позволяет цене акций определять, когда покупать фирму. Наша цель - купить отличный бизнес по цене, разумной для бизнеса. Оценка приравнивает цену акций компании к относительному ориентиру. Акция по 500 долларов за акцию может быть дешевой, в то время как акция по 2 доллара за акцию может быть дорогой.

Подход исторического роста прибыли

Подход, который использует Баффет, состоит в том, чтобы спрогнозировать годовую сложную ставку доходности на основе исторического увеличения прибыли на акцию. Баффет требует возврата не менее 15%. В таблице исторического роста прибыли AAII перечислены акции, проходящие через экран потребительской монополии, с прогнозируемой доходностью 15% или выше на основе исторической модели роста прибыли.

Акции, прошедшие Баффетологию Экран роста EPS (ранжированный по оценочной доходности на основе исторического темпа роста)

Подход Уоррена Баффета определяет «превосходные» предприятия на основе перспектив отрасли и способности руководства использовать возможности для максимальной выгоды акционеров. Затем он ждет, пока цена акции достигнет уровня, который обеспечит ему желаемую долгосрочную норму прибыли. В этом подходе используется «глупость и дисциплина»: дисциплина инвестора, направленная на выявление превосходных предприятий и ожидание безрассудства рынка, чтобы купить эти предприятия по привлекательным ценам.

___

Акции, отвечающие критериям подхода, не представляют собой список «рекомендованных» или «купленных». Важно выполнить должную осмотрительность.

Если вы хотите получить преимущество во всей этой волатильности рынка, стать членом AAII.