Колебания запасов снижают ВВП во втором квартале, в то время как рынки испытывают дополнительное ужесточение

Этим утром опасения по поводу рецессии в США были на первом плане после публикации данных по ВВП США, показывающих второй квартал подряд. сокращение. Это происходит на фоне одного из самых быстрых нормализация политики усилия в истории ФРС в сочетании с высокой розничной инфляцией за четыре десятилетия.

ВВП сократился на 0.9% во втором квартале 2 года в годовом исчислении, превысив 2022% ФРБ Атланты.^th июле 2022 прогноз на -1.2% г/г. Это последовало за сокращением на 1.6% в первом квартале 1 года.

Вы ищете быстрые новости, полезные советы и анализ рынка?

Подпишитесь на рассылку новостей Invezz сегодня.

Неразбериха на рынке в преддверии публикации данных была очевидна: отраслевые оценки варьировались от сокращения на 2% до роста на 2%, что отражает лежащую в основе неопределенность, распространяющуюся по экономике.

По мнению экономистов ING, консенсус-оценки были на уровне +0.4%.

Общее замедление экономической активности не является неожиданностью, поскольку в 2021 году наблюдались массовые пандемические стимулы, а в этом году произошли сбои в цепочках поставок из-за войны между Россией и Украиной и периодических блокировок в крупных китайских центрах.

Джером Пауэлл в своей денежно-кредитной политике речь Вчера стало ясно, что «мы считаем необходимым замедление роста… нам нужен период роста ниже потенциального, чтобы создать некоторый застой, чтобы сторона предложения могла наверстать упущенное». 

Разбивка данных

Снижение ВВП во втором квартале было вызвано сокращением товарно-материальных запасов, сокращением инвестиций в жилье, сокращением государственных расходов местных, государственных и федеральных органов власти, а также сокращением инвестиций в бизнес при росте экспорта.

Инфляция продолжает расти и находится на самом высоком уровне за последние четыре десятилетия, что сдерживает дискреционные покупки.

Инвестиции в товарно-материальные запасы снизились после сокращения розничной торговли; инвестиции в жилье снизились на 14%, отражая сокращение брокерских услуг на фоне повышения стоимости ипотечных кредитов и замедления строительства; Федеральные расходы упали во главе с расходами, не связанными с обороной; инвестиции в бизнес были ниже, поскольку инвестиции в инфраструктуру и оборудование были снижены; в то время как чистый экспорт и потребительские расходы были выше за счет поездок и спроса на такие услуги, как доставка еды, соответственно.

Инвентарь, джокер в стае

К концу 2021 года частные фирмы в Соединенных Штатах вложили значительные средства в наращивание запасов, чтобы избежать проблем с глобальной цепочкой поставок. Однако большинство этих организаций существенно перекуплен учитывая ускорение инфляции и особенно в таких предметах первой необходимости, как продукты питания и энергия, что вынуждает раскручивать запасы в течение квартала.

Свертывание частных запасов привело к вкладу -2.1% в ВВП, с BEA, отметив, что это произошло из-за «уменьшения розничной торговли (в основном в магазинах универсальных товаров, а также в автосалонах)».

В отчете S&P прогнозировалось сокращение на 1.3%, но отмечалось, что в отсутствие замедления запасов экономика, вероятно, выросла бы.

Восстановление чистой торговли на уровне 1.4% удержало экономику от дальнейшего сползания в отрицательную зону. Однако низкий вклад импорта (-0.49%) в ВВП может отчасти объясняться сокращением запасов, что привело к сокращению зарубежных заказов.

Во втором квартале личные потребительские расходы (PCE) увеличились на анемичные 2%, что, вероятно, вызывает беспокойство у политиков США, где потребление домохозяйств является ключевым экономическим двигателем.

Если это похоже на рецессию…?

Участники рынка часто считают, что два последовательных квартала сокращения означают, что экономика находится в рецессии. Это не совсем верно и не соответствует официальной начальной точке рецессии, которая определяется группой экономистов из восьми человек в Комитет по датированию бизнес-циклов Национального бюро экономических исследований.

Однако следует отметить, что объявления NBER о рецессии часто делаются после того, как несколько индикаторов выравниваются, и могут быть опубликованы даже после того, как экономика выйдет из замедления.

Другими словами, возможно, что экономика уже находится в рецессии, но может быть официально признана таковой лишь позже.

Одним из основных индикаторов в пользу экономики является состояние рынка труда, где безработица близка к историческому минимуму.

Данные о безработице выпустил Ранее сегодня количество заявлений на страхование по безработице упало на 5,000 до 256,000, что является первым снижением за четыре недели, но приближается к самому высокому уровню за восемь месяцев.

Нела Ричардсон, главный экономист ADP ноты данные о рынке труда противоречивы. Несмотря на то, что объявлений о вакансиях много, а найм был сильным, доля взрослых, ищущих работу или работающих, исторически низка, а общее количество рабочих сократилось в этом году.

Умеренное расширение в Ежемесячный обзор производственного сектора Федерального резервного банка Канзаса опубликованные ранее сегодня, могут повысить моральный дух на рынке труда, предполагая, что руководители этих секторов на Среднем Западе США по-прежнему несколько оптимистичны в отношении условий ведения бизнеса.

По данным Seeking Alpha, со времен Второй мировой войны рецессия не объявлялась, если только она не сопровождалась потерей рабочих мест, а с ростом числа рабочих мест в среднем на 456,700 12022 в месяц в XNUMX году это может отговорить NBER от признания текущей экономической ситуации рецессией. .

Тем не менее, поскольку рост ставок ФРС будет продолжаться, это может быть только вопросом времени, когда рынок труда начнет разваливаться.

Еще один ключевой индикатор рецессии, кривая доходности 2y10y, оставалась перевернутой почти месяц.

Прогностическую силу инверсии кривой доходности можно определить на изображении ниже. Заштрихованные участки представляют рецессии, классифицированные NBER, и можно увидеть, что они следуют вскоре после инверсии.

Бледное будущее?

Учитывая, что гиганты розничной торговли, такие как Walmart, сократили свои прогнозы по прибыли и повысили обеспокоенность по поводу запасов, этот аспект корпоративных балансов может оказать существенное влияние на будущие показатели ВВП.

Фирмы, которые могут быстро сбалансировать свои запасы, могут быстрее вернуться к нормальному уровню производства и в конечном итоге поддержать экономику. Однако из-за сокращения потребления и высокой стоимости жизни это может быть трудно реализовать на практике.

Джейсон Шенкер из Prestige Economics заявил, что «мы ожидаем дальнейшего сокращения роста реального ВВП в 3 и 4 кварталах 2022 года, поскольку ФРС продолжает повышать ставки для подавления инфляции, но, вероятно, спровоцирует ухудшение рецессии в процессе».