Акции банков — один из немногих непосредственных бенефициаров более жесткой денежно-кредитной политики — находятся в центре внимания, поскольку политики из Федеральной резервной системы собираются на ежегодном отчете центрального банка. Отступление Джексон Хоул.
Хотя мало кто ожидает каких-либо политических заявлений от собрания на этой неделе, инвесторы надеются на большую ясность в отношении того, как чиновники ФРС рассматривают риски, связанные с инфляцией, и удастся ли им сдержать рост цен, не подталкивая экономику к рецессии. В то время как многие опасаются инструментов, находящихся в распоряжении ФРС, а именно повышения процентных ставок, банки могут выиграть, потому что более высокая стоимость заимствований перевести на более широкие поля для кредиторов.
«Самым большим фактором прибыльности в течение следующих 12-18 месяцев будет дальнейшее улучшение чистой процентной маржи (ЧПМ), обусловленное более высокими краткосрочными процентными ставками и перераспределением избыточной ликвидности в активы с более высокой доходностью», — Джерард Кэссиди, аналитик в РБК Capital Markets, пишет в заметке.
Тем не менее, не все банки одинаково выигрывают от повышения ставок.
Просто посмотрите на результаты инвестиционных банков, таких как
Goldman Sachs
(тикер: GS) и Morgan Stanley (MS) на протяжении большей части последних двух лет. Низкие ставки, вызванные пандемией, в сочетании с более мягкой фискальной политикой позволили им зафиксировать рекордную прибыль и превзойти конкурентов благодаря заключению сделок, первичным публичным предложениям и торговле, поскольку предприятия и инвесторы воспользовались легкими деньгами. В то время как Morgan Stanley и Goldman Sachs, как ожидается, будут продолжать работать хорошо, никто не верит, что они получат аналогичный импульс от более высоких ставок.
Для этого инвесторы захотят обратить внимание на кредиторов, которые получают больше своих доходов. от банковского хлеба с маслом. И даже в этой широкой категории есть выдающиеся. Кэссиди и его команда из RBC изучили банки, которые они охватывают, начиная от кредиторов с большой капитализацией, таких как
Банк Америки
(BAC) региональным игрокам, таким как
Финансовые регионы
(РФ) и оценили их рентабельность на основе рентабельности активов и рентабельности собственного капитала.
По словам Кэссиди, оценивая отчеты о прибылях и убытках каждого банка в сочетании с их соответствующими активами, он обнаружил, что может лучше определить, что движет прибыльностью каждого банка и как он может получить более высокую прибыль по мере роста ставок. Неудивительно, что более крупные банки с финансовым центром имеют более низкий уровень чистого процентного дохода по сравнению с их средними активами, чем региональные банки, потому что они обязаны держать на своих балансах менее доходные и более ликвидные ценные бумаги, пишет Кэссиди. Банки, которые получают больше своих доходов от кредитования, получают больший импульс от взимания более высокой платы. по кредитам по мере роста ставок.
Из когорты из 20 банков Кэссиди выделил 11, которые были особенно хорошо приспособлены к текущим условиям. Банк Америки,
Citigroup
(C), Пятая треть (FITB), Хантингтон (HBAN),
KeyCorp
(KEY) и «Регионы финансовые» (РФ) возглавили список. По словам Кэссиди, эти кредиторы имеют меньше рисков в своих балансах и «пережили» первоначальный шок для рынков во время пандемии.
Эти банки также имеют больше возможностей для улучшения своей оценки, объяснил Кэссиди в электронном письме. Баррон. В то время как
JPMorgan Chase
(JPM) является лидером по рентабельности, ее успех, вероятно, уже отражен в ее оценке, сказал он.
Помимо кредиторов, которые получают выгоду только от более высоких процентных ставок, Кэссиди также советует владеть
M&T Банк
(
MTB
),
Northern Trust
(НТРС),
PNC Financial Services
(ПНК),
Траст Финансовый
(ТФК) и
США Банкорп
(USB). Все эти банки являются «высококачественными», сказал он.
У банковских акций был волатильный год.
СПДР S&P Банк
ETF (KBE) упал более чем на 20% в июне в ответ на опасения, что США скатятся в рецессию. В этом году он снизился почти на 8%, что лучше, чем
S & P 500
,
что снизилось почти на 12%.
Напишите Карлтону Инглишу по адресу [электронная почта защищена]