Инфляция липкая — и даже более липкая, чем кажется.
Инвесторам лучше привыкнуть к этому слову. Липкая инфляция — это базовая инфляция или инфляция в областях, где цены меняются относительно медленно. Считайте это противоположностью более изменчивой инфляции в таких категориях, как продовольствие и энергия, которую экономисты и политики отбрасывают от показателей инфляции, чтобы получить то, что они называют базовой инфляцией.
После того, как министерство труда сообщило о Общий индекс потребительских цен увеличился на 8.3% в годовом исчислении. за август, больший прирост, чем ожидалось, экономисты и стратеги Уолл-Стрит согласились, что последние данные показывают, что инфляция липкая. Майкл Эштон, инвестиционный менеджер Enduring Investments, отмечает, что около 70% индекса потребительских цен росли в годовом исчислении более чем на 6%.
Баррон в прошлом месяце подчеркивал проблему липкой инфляциипосле того, как инвесторы и экономисты приветствовали небольшое замедление потребительских цен в июле. Многие считали, что так называемый пик инфляции наконец-то достигнут. Но, как заявила во вторник главный экономист Jefferies Анета Марковска, последний отчет по индексу потребительских цен ставит под сомнение предположение о «пиковой инфляции» и показывает, что рынок труда и спрос, а не предложение, вызывают рост цен.
И, как написал в Твиттере бывший министр финансов Ларри Саммерс, «базовая инфляция в этом месяце выше, чем за квартал, в этом квартале выше, чем в прошлом квартале, в этом полугодии выше, чем в предыдущем, и в прошлом году выше, чем в предыдущем».
Но ситуация еще хуже. Несмотря на все внимание, которое привлекает ежемесячный отчет правительства по индексу потребительских цен, сейчас инвесторы могут следить за лучшими цифрами. Федеральный резервный банк Кливленда по-своему интерпретирует правительственный индекс потребительских цен. каждый месяц, пытаясь уловить базовую инфляцию, отбрасывая экстремальные увеличения и уменьшения. Данные банка по индексу потребительских цен показывают, что базовая инфляция даже выше, чем это отражено в августовском отчете по индексу потребительских цен.
Двумя ключевыми показателями Федерального резервного банка Кливленда являются медианный ИПЦ и усеченный средний ИПЦ. Первый представляет собой уровень инфляции за один месяц для компонента, вес расходов которого находится в 50-м процентиле изменений цен. Последний представляет собой средневзвешенное значение темпов инфляции за один месяц компонентов выше восьмого и ниже 92-го процентилей. В августе медианный ИПЦ вырос на 6.7% по сравнению с прошлым годом, отметив самый высокий уровень за всю серию данных, начиная с 1983 года. Усеченный средний ИПЦ увеличился на 7.2% по сравнению с годом ранее.
Из всех данных по инфляции, опубликованных во вторник, профессор экономики Гарвардского университета Джейсон Фурман говорит, что предпочитает средний индекс потребительских цен ФРС Кливленда. Он называет августовские данные «чрезвычайно уродливыми» и отмечает, что анализ трехмесячных изменений показывает, как устойчивая инфляция укрепляется, даже несмотря на то, что базовые цены (или цены без учета продуктов питания и энергоносителей) снижаются. Один месяц не создает тенденции, но три месяца делают ее, и тенденция ясна.
Один только отчет CPI означает, что Федеральная резервная система собирается повысить процентные ставки еще на 0.75% в этом месяце, и все оставшиеся надежды на небольшое повышение ставок мертвы. Трейдеры во вторник начали оценивать вероятность повышения на полный пункт с
СМЕ
данные показывают, что вероятность составляет 18% по сравнению с нулем днем ранее.
Более важным, чем то, удивит ли ФРС повышением ставок на один процентный пункт на следующей неделе, является то, насколько высокими в конечном итоге станут ставки. Мысль состояла в том, что ФРС заранее увеличивает ставку, в результате чего так называемая терминальная ставка составляет около 4%. Но Марковска из Jefferies называет августовские данные по потребительским ценам решающим фактором и теперь ожидает, что ФРС повысит ставку как минимум до 4.5%.
Марковска считает, что ФРС поднимет ставки на 0.75% в этом месяце и на своем следующем заседании в ноябре. Это означает, что ожидания инвесторов в отношении замедления темпов роста ставок после этого месяца могут не оправдаться, поскольку ставки к концу года могут быть на полпункта выше, чем предполагает большинство в настоящее время.
Напишите Лизе Бейлфус по адресу [электронная почта защищена]