(Блумберг) — Глобальная инфляция, наконец, выходит из кипения, даже если она останется слишком горячей, чтобы не нравиться мировым центральным банкам.
По мере замедления экономического роста цены на основное сырье — от нефти до меди и пшеницы — в последние недели снизились, снизив давление на стоимость промышленных товаров и продуктов питания. И перемещать эти вещи становится дешевле, поскольку цепочки поставок медленно восстанавливаются после пандемии.
После сильнейшего ценового шока за последние десятилетия скорость поступления помощи будет разной, и, в частности, Европа все еще испытывает трудности. Но для мира в целом, по оценкам аналитиков JPMorgan Chase & Co., инфляция потребительских цен упадет до 5.1% во второй половине этого года — примерно вдвое меньше, чем за шесть месяцев до июня.
«Инфляционная лихорадка сходит на нет, — говорит Брюс Касман, главный экономист банка.
Это не означает скорого возвращения к подавленной инфляции, которой наслаждалась большая часть мира до двойного шока от Covid-19 и войны на Украине, или прекращения ужесточения денежно-кредитной политики в ближайшее время.
ФРС все еще в походе
Арендная плата и трудоемкие услуги, вероятно, будут продолжать дорожать, а рынок труда будет ограниченным, а заработная плата будет расти. И действуют более широкие силы, от замедления глобализации до слабого роста рабочей силы, которые могут поддерживать рост ценового давления.
Крупнейшие мировые центральные банки, которые не смогли предвидеть грядущего ценового шока, вызванного пандемией, намерены продолжать повышать процентные ставки даже после того, как общая инфляция достигнет своего пика. Ожидается, что Федеральная резервная система, Европейский центральный банк и Банк Англии снова повысят ставки в сентябре.
Председатель ФРС Джером Пауэлл оставил дверь открытой для еще одного гигантского повышения на 75 базисных пунктов в следующем месяце, заявив коллегам из центральных банков в Джексон-Хоуле в пятницу, что недавнее снижение инфляции в США «далеко не соответствует» тому, что хотят видеть политики. На следующий день член исполнительного совета ЕЦБ Изабель Шнабель заявила, что «центральные банки должны действовать решительно».
Некоторые центральные банки, которые быстрее, чем ФРС, повысили ставки, могут воспользоваться снижением ценового давления, чтобы приостановить ужесточение.
Национальный банк Чехии в этом месяце оставил политику без изменений, в то время как центральный банк Бразилии, как ожидается, сделает то же самое в сентябре. А Резервный банк Новой Зеландии, возможно, близится к завершению своих агрессивных действий, заявил губернатор Адриан Орр телеканалу Bloomberg из Джексон-Хоул.
Стремительный рост стоимости жизни заставил политиков, а также руководителей центральных банков чувствовать себя не в своей тарелке, особенно в Европе, где цены на природный газ более чем в семь раз выше, чем год назад, вызвали чрезвычайную ситуацию в области энергетики.
Прогнозируется, что инфляция в еврозоне превысит рекордные 8.9% июля, а Citigroup Inc. прогнозирует, что она может превысить 18% в Великобритании, отчасти потому, что только что было снято ограничение на счета за электроэнергию. Для решения кризиса были выдвинуты всевозможные когда-то маловероятные предложения, от национализации до нормирования электроэнергии.
США, напротив, испытают самое быстрое снижение инфляции среди развитых стран, отчасти благодаря силе доллара, говорят экономисты JPMorgan.
Это не остановит ФРС от ужесточения на ограничительной территории. Анна Вонг, главный экономист по США в Bloomberg Economics, ожидает, что ФРС в конечном итоге придется поднять ставки до 5%, чтобы избавить США от проблемы инфляции.
«Действительно проблема»
Тем не менее, недавний спад на нескольких важных сырьевых рынках должен помочь снизить цены в мировой экономике:
Фьючерсы на эталонную нефть упали примерно на 20% с начала июня.
Цены на металлы, пиломатериалы и микросхемы памяти упали с максимума
Индекс стоимости продуктов питания Организации Объединенных Наций в июле упал почти на 9%, что стало самым высоким показателем с 2008 года.
Во многом это связано с падением спроса. Отчасти это связано с тем, что потребители отказываются от необычных покупательских привычек, возникших во время пандемии, когда люди тратили меньше на такие услуги, как гостиничные номера или абонементы в спортзал, и больше тратили на такие товары, как велотренажеры и домашние компьютеры. Инфляция товаров «сильно снизится», говорит Ян Хатциус, главный экономист Goldman Sachs Group Inc.
Изменение цен на сырьевые товары также отражает тот факт, что бюджеты домохозяйств все больше напрягаются, а экономика во всем мире замедляется.
Ожидается, что в ближайшие месяцы большая часть Европы впадет в рецессию, так как энергетический кризис сказывается зимой. Китай по-прежнему сдерживается своей политикой Covid Zero и депрессивным рынком недвижимости с вторичными эффектами на цены на сырьевые товары. В США повышение ставок ФРС подорвало некогда бурный рынок жилья и заставило высокотехнологичные компании проявлять осторожность.
Даже с учетом роста рисков рецессии инвесторы в облигации не ожидают, что центральные банки сдадутся в ближайшем будущем. Инвесторы в настоящее время делают ставку на то, что к марту следующего года ФРС повысит ставки примерно до 3.75%, в то время как ориентир ЕЦБ будет до 1.75%, а Великобритания - до 4%.
«Инфляция действительно является проблемой, и она по-прежнему намного превышает цели центральных банков», — сказал Джон Флахайв, глава отдела инвестиций с фиксированным доходом в BNY Mellon Wealth Management. «Они не хотят совершать ошибку, снижая ставки и наблюдая, как инфляция снова растет».
«Видел худшее»
Одним из верных признаков замедления спроса, по мнению экономистов Morgan Stanley, является то, что рост импорта в крупных странах — после поправки на инфляцию — в настоящее время снижается, в то время как экспорт из Азии, мирового производственного цеха, начинает слабеть.
Ослабление логистических заторов также способствует снижению цен. Индекс глобального давления в цепочке поставок ФРБ Нью-Йорка упал до самого низкого уровня с начала 2021 года. Тарифы на краткосрочные перевозки падают, время транзита через океаны сокращается, а компании даже начинают жаловаться на раздутые товарно-материальные запасы.
«Мы получали около 65% уровня обслуживания от наших стратегических поставщиков. Сейчас этот показатель вырос до плюс 90%», — заявил на конференции в этом месяце Рэнди Бро, президент Motion Industries Inc., поставщика промышленных компонентов из Алабамы. «Мы действительно думаем, что видели худшие из проблем цепочки поставок».
По словам главного экономиста Apollo Management Торстена Слока, если это так, то ФРС, возможно, не придется повышать ставки так сильно, как опасались, чтобы снизить спрос и обуздать инфляцию.
Тем не менее, даже если цены на товары снизятся, существует риск того, что изменение расходов после блокировки вместо этого приведет к повышению цен на такие услуги, как поход в кино или проживание в отелях. Они могут оказаться более липкими.
Стоимость аренды в США, в частности, увеличивается из-за нехватки доступного жилья. Это может оказать повышательное давление на инфляцию в 2023 году и, «возможно, даже позже», говорит Хациус из Goldman.
'Недалеко'
Рост заработной платы также может дольше удерживать инфляцию.
Затраты на рабочую силу являются самой большой статьей расходов для многих предприятий, особенно в сфере услуг. Поскольку рынки труда в США и Европе по-прежнему ограничены, компании вынуждены повышать заработную плату. Чтобы сохранить прибыль, фирмам тогда нужно было бы передавать свои более высокие фонды заработной платы потребителям.
«Нас очень беспокоит спираль заработной платы и цен», — говорит Роберт Дент, старший экономист Nomura Securities по США. «Возможно, что-то уже происходит в определенной степени».
Есть также аргумент, что инфляция не вернется к докризисному уровню, потому что мир уже был готов измениться. Глобализация изнашивается — процесс, ускоренный войной на Украине, — и меры по борьбе с изменением климата могут добавить еще один слой затрат, по крайней мере, в краткосрочной перспективе.
В отчете за этот месяц экономист Дарио Перкинс из TS Lombard предсказал, что эти силы объединятся, чтобы создать то, что он называет «новым макроциклом».
Центральные банки «постараются предотвратить этот долговременный переход, даже ценой рецессии», но они «не могут стоять на пути структурных сдвигов», написал он. «Эра стойкой «низкой инфляции» закончилась».
На данный момент, по крайней мере, растет консенсус в отношении того, что худший из текущего инфляционного эпизода для многих экономик уже проходит, даже если сохраняются сомнения относительно того, насколько быстрым будет спад и как далеко он зайдет.
«Пик инфляции не за горами и должен наступить в ближайшее время», — сказала Приянка Кишор из Oxford Economics. «Конечно, могут быть отклонения. Но это больше связано с идиосинкразическими факторами страны, а не с глобальным ценовым давлением».Подробнее:
Pimco входит в число держателей облигаций, призывающих положить конец эре низкой инфляции
Пауэлл говорит жестко, говорит, что ставки, вероятно, останутся высокими в течение некоторого времени
Пик инфляции в США не за горами, но разгораются споры о том, что будет дальше
Китай планирует дополнительные фискальные стимулы, поскольку перспективы экономики ухудшаются
Энергетика в Европе стремительно растет, поскольку на лидеров нарастает давление с целью облегчить боль
Растущие счета за электроэнергию в Великобритании указывают на более высокую инфляцию и ставки
Больше подобных историй можно найти на bloomberg.com
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/inflation-fever-finally-breaking-central-213027138.html.