Инфляционный перерыв?

Июль принес некоторое облегчение на фронте инфляции. Из-за падения цен на энергоносители на 4.6% общий индекс потребительских цен (ИПЦ) за месяц показал нет инфляция. Фондовый рынок воспринял эту новость настолько близко к сердцу, что эталонный индекс S&P 500 вырос на 1.7% на первом звонке. Инвесторы, похоже, думают, что хорошие новости убедят Федеральную резервную систему (ФРС) отказаться от своих антиинфляционных усилий, прекратить повышать процентные ставки и более либерально предоставлять ликвидность финансовым рынкам. Если ФРС отреагирует таким образом, она совершит большую ошибку. Один месяц не меняет ни одной тенденции, особенно той, которая набрала значительный импульс за год. Подробности из этого последнего отчета по ИПЦ проясняют этот факт.

Еда – первое соображение. Это самая крупная часть семейного бюджета Америки, и только в июле она выросла на 1.1%, годовой уровень инфляции составил 14%, а средний показатель за последние 10.9 месяцев составил 12%. Одна только эта картина, независимо от любых других соображений, оказывает давление на домохозяйства и ФРС, а также имеет политические разветвления.

Также маловероятно, что цены на энергоносители в ближайшие месяцы продолжат приносить облегчение, как в июле. В течение некоторого времени из-за нехватки перерабатывающих мощностей цены на бензин и мазут росли быстрее, чем на сырую нефть. Падение розничных цен на энергоносители в июле, похоже, сигнализирует о том, что производство нефтепродуктов наконец-то догнало спрос. Теперь, когда эта корректировка более или менее завершена, цены на бензин и мазут должны вернуться к ценам на сырую нефть. И эти цены снова поднялись. Цена барреля эталонного сорта West Texas Intermediate достигла минимума в 88.54 доллара в начале августа. С тех пор он вырос до 91.41 доллара за баррель. Даже если дело не пойдет дальше, уже имеющееся повышение указывает на рост розничных цен на энергоносители в августе на 3.2% и отмену значительной части июльского падения.

Для остальной части индекса инфляции — так называемого «базового» показателя, исключающего продовольствие и энергию, — июль принес лишь скромное облегчение. Этот показатель в период с апреля по июнь рос от 0.6% до 0.7% в месяц или в среднем на 7.8% в год. Июль показал месячный прирост на 0.3% или 3.7% в годовом исчислении. Если бы это сохранилось, инфляция все равно превышала бы предпочитаемый ФРС уровень инфляции в 2.0%. Но не очевидно, что экономика осуществит даже такое относительное замедление инфляции.

Частично июльский спад «базовой» инфляции отразил падение цен на транспортные услуги на 0.5%, что является прямым результатом падения цен на энергоносители, которое, как уже отмечалось, вряд ли сохранится. Снижение цен на подержанные автомобили на 0.4% также помогло сдержать темпы базовой инфляции в июле, но этот компонент ИПЦ известен своей волатильностью и, скорее всего, вырастет в августе, как и повторится его снижение. На фоне этих ненадежных источников помощи цены на аренду и жилье в июле продолжали демонстрировать 8-процентный годовой темп роста, который они усредняли в течение всего года, в то время как зловещим образом цены на медицинские услуги ускорились с 4-процентного годового темпа роста, которые они имели. в среднем до сих пор в этом году до 5% годовых в июле.

Конечно, все возможно, но вероятности указывают на три вещи: дела обстоят далеко не так хорошо, как можно предположить из заголовков. Если в прогнозе есть какое-то облегчение, инфляция будет продолжаться неприемлемыми и обременительными темпами. ФРС совершит ошибку, если откажется от заявленной решимости продолжать свою антиинфляционную политику.