(Блумберг) — Вы можете посмотреть, но вы не найдете полосу тщетности, столь же распространенную, как та, что приземляется на Уолл-стрит.
Самые читаемые от Bloomberg
Даже в долгой и легендарной истории рыночных обвалов широта потерь не имеет себе равных, если исходить из данных, восходящих к Великой депрессии. По данным Sundial Capital Research, за пять из семи сессий до четверга по меньшей мере девять из 10 акций S&P 500 упали, что стало рекордом по массовым потерям.
Аналогичная, хотя и несколько менее удручающая картина преобладала по классам активов. От казначейских ценных бумаг до корпоративных облигаций и сырьевых товаров, все падало вторую неделю подряд, период стремительного снижения, которого не было со времен истерики по поводу тейперов в 2013 году.
Если вы считаете, что медвежьи рынки заканчиваются взрывами, а не хныканьем, последняя неделя или около того свидетельствует о том, что происходит что-то близкое к капитуляции. История, однако, показывает, что так бывает не всегда. Чаще всего первые вспышки катарсиса сменяются длительными периодами инерции, когда энтузиазм не столько подавляется, сколько истощается.
«На самом деле негде было спрятаться, и это раздражала людей, которые просто не привыкли к этому. А большинство из нас — нет», — сказал Майкл Фогельзанг, директор по инвестициям в CAPTRUST. «Это уценка, и каждый финансовый актив и, в конечном итоге, реальные активы начнут смягчаться, потому что процентные ставки — это цена денег».
Такова реальность, с которой сталкиваются инвесторы, борющиеся с самым агрессивным ужесточением денежно-кредитной политики центральными банками мира с 1980-х годов. Поскольку надежды на пиковую инфляцию рухнули после более высоких, чем ожидалось, значений потребительских цен в США, нарастает тревога по поводу экономической рецессии.
Хедж-фонды и трейдеры, занимающиеся количественными расчетами, из кожи вон лезут, чтобы выйти из акций. Падение в течение 10 из последних 11 недель привело к тому, что S&P 500 во второй раз с начала пандемии 2020 года погрузился в медвежий рынок. Индекс потерял 5.8% за худшую неделю с марта 2020 года.
В бенчмарке в этом месяце только 11 акций выросли, не более чем на 5%, а 38 снизились на проценты, которые округляются до 20% и более. Средний показатель, Boston Scientific, упал на 12% с начала июня. В Nasdaq 100 наибольшее падение принадлежит Docusign (28%), за ней следуют Micron Technology (25%), затем Applied Materials (23%) и Marvell Technology (22%).
Призрак рецессии побудил инвесторов начать сбрасывать все, даже активы, которые, как считается, выигрывают от инфляции, такие как товары. В этом падении — внезапном скоплении нескольких акций, которые выросли в этом году, — были признаки того, что продажи стали чем-то иным, чем добровольные, возможно, ликвидация, вызванная маржинальными требованиями.
Возьмем понедельник, когда индекс S&P 500 упал почти на 4%, а акции энергетических компаний оказались в наибольшем проигрыше, несмотря на рост цен на нефть.
«Вы получаете продажи по всему сектору, по размеру компании, по всему миру. Это глобальная переоценка акций, основанная на данных центральных банков», — сказал Том Хейнлин, национальный инвестиционный стратег US Bank Wealth Management. «Вскоре после этого мы начнем получать известия от компаний. Вопрос будет заключаться в том, является ли это просто переоценкой, основанной на данных ФРС, или вам теперь нужно учитывать более низкий, чем ожидалось, рост прибыли?»
Это вопрос чрезвычайной срочности. Несмотря на все, что идет не так, от ФРС до инфляции, войны и болезней, остается красноречивое меньшинство аналитиков, которые считают, что распродажа сильно преувеличена.
Мнение не безосновательно. Несмотря на все потрясения, экономические показатели, которые, возможно, наиболее важны для акций — прибыль и прогнозы прибыли — почти не изменились, и, хотя настроения потребителей ухудшились, потребительские расходы остаются стабильными.
«Мы собираемся избежать рецессии. Это больше похоже на сбой в середине цикла, которого у нас много во второй год бычьего роста», — сказал Джим Полсен, главный инвестиционный стратег Leuthold Group. «Если я смотрю на следующий год, я думаю, вы были бы счастливы, если бы остались здесь или купили прямо сейчас».
Но Уолл-Стрит продемонстрировала довольно неоднозначную репутацию в прогнозировании спадов. Например, в начале 2008 года, накануне мирового финансового кризиса, аналитики прогнозировали рост прибыли S&P 15 на 500%. В итоге они упали на 72%.
Как бы ни заманчиво было назвать дно, история показывает, что медвежьим рынкам обычно требуется время, чтобы найти дно, особенно когда они сопровождаются рецессией. За тем, что в июне 2008 года казалось катарсической распродажей — потеря почти идентичная апрельской в этом году, — последовали три месяца, которые были заметно хуже, и еще два месяца почти такого же размера.
То же самое было и во время лопнувшего интернет-пузыря. После двух кварталов подряд гигантских потерь в начале 2001 года S&P 500 упал более чем на 10% в трех из следующих шести периодов.
Конечно, существуют примеры гораздо более быстрых разрешений, в том числе последний медвежий забег в 2020 году, который оказался самым быстрым всего за один месяц. Это произошло из-за беспрецедентного монетарного и фискального стимулирования, о чем теперь не может быть и речи, поскольку ФРС сфокусирована на борьбе с инфляцией.
Для быков, которые ищут признаки того, что акции упали слишком сильно, слишком быстро и готовы к отскоку, есть доказательства, подтверждающие эту точку зрения. В течение пяти сессий до четверга менее 1.6% акций S&P 500 держались выше своих 10-дневных скользящих средних, что является чрезвычайно низким значением, которое совпадало только дважды за последние десятилетия, показывают данные Sundial.
По словам Джейсона Гёпферта, главного научного сотрудника Sundial, в то время как подобные графики можно рассматривать как указывающие на неизбежный переломный момент для рынка, в этом году такие сигналы, похоже, утратили свою ценность.
«Подобное одностороннее поведение имеет сильную историю противоречия, но это также имело место в мае, и здесь мы находимся на более низких минимумах», — написал он в заметке. «Все ужасно, и нет устойчивого интереса среди покупателей».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/prevalence-selling-market-rout-without-200754561.html.