Акции Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) упали более чем на 20% к началу сегодняшней торговой сессии после того, как сегодня утром компания сообщила о гораздо более слабых, чем ожидалось, результатах за четвертый квартал 2022 года. В частности, выручка по контрактам в размере 4 млн долларов США за этот период снизилась на 146.7% по сравнению с предыдущим годом и не достигла согласованной оценки на 30.2 млн долларов США из-за значительных задержек из-за погодных условий на нескольких проектах на северо-востоке, производственных проблем на нескольких работах, ожидаемый вывод из эксплуатации своего экскаватора-земснаряда на острове Террапин и более длительная, чем предполагалось, стоянка в сухом доке его земснарядов на островах Эллис и Падре. Кроме того, из-за более низкого сочетания высокомаржинальных капитальных проектов, инфляционного давления и более высоких, чем прогнозировалось, затрат, связанных с неожиданным увеличением объема доков, прибыль GLDD резко изменилась с 14.3 центов на акцию в прошлом году до 37 центов. потери, которые были намного хуже, чем потери в 47 центов, которые прогнозировали аналитики.
Учитывая предупреждение компании от 20 декабря о том, что выручка и валовая прибыль в четвертом квартале будут ниже 4-175 миллионов долларов и высоких однозначных цифр, на которые она ориентировалась ранее из-за операционных проблем, упомянутых выше, я уже знал, что это будет непросто. четверть. К сожалению, масштабы этих встречных ветров на доходы и прибыль GLDD за этот период оказались намного больше, чем я ожидал. Это также привело к тому, что компания вошла в 185 год с показателями выручки и маржи, которые ниже, чем я надеялся, и, вероятно, приведет к более медленным темпам восстановления прибыли в этом году.
Тем не менее, большинство доступных судов GLDD (включая самосвалы с острова Эллис и острова Падре) были задействованы в течение большей части текущего квартала, что привело к высокой загрузке флота к началу 2023 года. В сочетании с быстрыми и активными действиями компания берет на себя сокращение затрат и корректировку флота, включая рационализацию старых активов, таких как 42-летний остров Террапин, холодную укладку нескольких своих наименее производительных земснарядов и агрессивное сокращение других расходов, таких как накладные расходы, в ожидании, когда рынок предложений восстановит импульс , это должно привести к значительному последовательному повышению прибыльности в первом квартале, даже несмотря на то, что ненастная погода на восточном побережье продолжает серьезно сказываться на некоторых рабочих местах.
Более того, недавнее принятие сводного законопроекта об ассигнованиях на 2023 финансовый год включало еще один рекордный бюджет в размере 8.66 млрд долларов на программу строительных работ Инженерного корпуса армии США. Из этой суммы 2.32 миллиарда долларов выделено Целевому фонду обслуживания гавани для обслуживания и модернизации водных путей страны. GLDD ожидает, что эти предусмотренные в бюджете ассигнования и бюджет Корпуса на 2022 год пойдут на поддержку финансирования нескольких отложенных капитальных проектов по улучшению портов, включая Сабину, Фрипорт, Мобил, Сан-Хуан, Хьюстон, Корпус-Кристи и дополнительные фазы Норфолка. Кроме того, принятие Закона о дополнительных ассигнованиях на помощь при стихийных бедствиях на 2023 финансовый год предоставляет Корпусу еще 1.48 миллиарда долларов для проведения необходимого ремонта инфраструктуры, пострадавшей от ураганов и других стихийных бедствий, и для инициирования проектов обновления пляжей, которые повысят устойчивость побережья. Этот увеличенный бюджет и дополнительное финансирование поддерживают продолжающиеся ожидания GLDD относительно значительного увеличения активности на торгах в первой половине 2023 года.
Наряду с недавно принятым Законом о развитии водных ресурсов 2022 года, в котором было выделено 6 миллиардов долларов на углубление судоходных каналов Нью-Йорка и Нью-Джерси, а также 30 миллиардов долларов на Программу прибрежного Техаса, а также тот факт, что GLDD наблюдала за некоторыми из Североамериканские проекты по экспорту СПГ, отложенные во время пандемии, набирают обороты и приближаются к окончательным инвестиционным решениям из-за роста цен на СПГ, и я думаю, что это заставило компанию не только значительно увеличить портфель дноуглубительных работ в размере 377.1 млн долларов, с которым она начала год. в предстоящие периоды, но также значительно улучшить процентную долю этой работы, состоящей из высокодоходных капитальных проектов, с исторически низких 39%, на которых она сейчас находится из-за необычно медленного рынка заявок в 2022 году. И это даже не включает 584.7 миллиона долларов в виде открытых опционов на дноуглубительные работы, ожидающих присуждения, которые он имел в конце четвертого квартала, которые также должны быть преобразованы в официальные контракты, которые еще больше увеличат его отставание.
В сочетании с тем фактом, что новый самосвальный земснаряд GLDD, остров Галвестон, по-прежнему находится на пути к вводу в эксплуатацию к середине года и, вероятно, будет способствовать повышению рентабельности (поскольку он заменяет выбывающие мощности более старыми, менее эффективными). судов), это заставляет меня ожидать возвращения к более нормальным рыночным условиям дноуглубительных работ и существенного улучшения показателей прибыли компании в течение года и в последующий период. Поскольку это происходит, я также ожидаю, что инвесторы обратят больше внимания на преимущество GLDD в качестве первопроходца на рынке оффшорной ветроэнергетики, которое, как я полагаю, было в значительной степени омрачено его текущими операционными проблемами, но может существенно увеличить прибыль в будущие годы после того, как крупный контракт на установку скальной породы, заключенный с Equinor и BP, начинается в 2025 году, а благодаря пяти дополнительным тендерам, поданным на другие морские ветровые проекты, которые, как ожидает GLDD, еще больше увеличат его портфель заказов в этом году. На самом деле, я думаю, что благодаря этим катализаторам роста ее акции смогли быстро оправиться от изначально резкого падения и сократить потери более чем наполовину к концу дня. И если следующие несколько отчетов о прибылях и убытках покажут, что, как я полагаю, его деятельность, наконец, пошла на спад, у этого восстановления могут быть основания.
Джулиус Юенеманн, CFA, аналитик по акциям и заместитель редактора Специальный ситуационный обзор Forbes и Инвестор Форбс инвестиционные бюллетени. Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) является текущей рекомендацией в Инвестор Форбс. Чтобы получить доступ к этим и другим рекомендуемым акциям через Инвестор Форбс, нажмите здесь чтобы подписаться.
Источник: https://www.forbes.com/sites/investor-hub/2023/02/15/improving-bidding-activity-has-great-lakes-dredge–dock-gldd-poised-for-better-profit- производительность вперед /