Я заинтригован, как Kellogg разделяется на 3: вот игра

Это был момент «эврика», когда я читал пресс-релиз. Конечно! Как возродить или, по крайней мере, снизить ценность любимого, но давно устаревающего американского бренда. Расскажите о потребительском продукте. Компания Келлог (англ.K) закрылась в пятницу вечером на уровне 67.54 доллара, что всего на 10.6% ниже вершины всплеска прибыли в начале мая, который показал, что у фирмы все еще есть некоторая ценовая власть, а ценовая способность является ключевой в 2022 году. Без этих двух недель в мае Kellogg закрылась. в пятницу достаточно близко к многолетним максимумам.

Объявление прозвучало в 07:00 утра по восточному времени во вторник утром. Kellogg разделится на три отдельные независимые компании, выделив предприятия по производству зерновых и растительных продуктов в США, Канаде и Карибском бассейне. На эти предприятия в совокупности приходилось примерно 20% выручки фирмы в 2021 году. Остальной бизнес должен быть сосредоточен на глобальных закусках, международных хлопьях и лапше, а также на североамериканских замороженных завтраках. Я не собираюсь лгать. Я заинтригован.

Один становится тремя

Три компании, которые в настоящее время не называются, будут следующими…

1) «Global Snacking Company» с чистым объемом продаж около 11.4 млрд долларов. Это будет глобальная компания по производству закусок, упомянутая выше, которая также будет продавать замороженные завтраки в Северной Америке и хлопья/лапшу на международном уровне.

2) «Североамериканская зерновая компания» с чистым объемом продаж около 2.4 млрд долларов. Эта компания будет местом, где фирма разместит свой старый бизнес по производству сухих завтраков в Северной Америке, Канаде и Карибском бассейне. Идея здесь может состоять в том, чтобы стабилизировать этот бизнес. Я знаю, что хлопья для завтрака считаются бизнесом в упадке. Это, конечно, не моя вина.

3) «Компания-растение» с чистым объемом продаж около 340 миллионов долларов будет полностью заниматься производством продуктов питания на растительной основе под торговой маркой Morningstar Farms и будет напрямую конкурировать с такими фирмами, как Beyond Meat (БАЙНД) и Невозможные продукты.

Ожидается, что отделение зерновых в Северной Америке будет первым, а оба выделения будут завершены к концу 2023 года. Доли в «выделенных» независимых компаниях будут распределены пропорционально долям инвесторов в материнской компании. или существующей компании. Считается, что оставшаяся материнская компания, вероятно, будет компанией с более высоким потенциалом роста и большим потенциалом роста, чем сегодняшняя компания как единое целое. В настоящее время почти 60% чистых продаж приходится на такие бренды закусок, как Pringles, Cheez-It и Pop-Tarts.

Катализатор?

Правда в том, что, хотя некоторые из нас все еще любят бренды, компания, несмотря на красивый первый квартал, фундаментально не в лучшей форме. Свободный денежный поток оставался положительным на протяжении всего периода, но в балансе не обошлось без проблем. По состоянию на апрель чистая денежная позиция Kellogg составляла 318 миллионов долларов, а оборотные активы — 3.816 миллиарда долларов. Это довольно плохо соотносится с текущими обязательствами в размере 5.848 млрд долларов при коэффициенте текущей ликвидности 0.65. Это ужасно. Если не учитывать запасы на сумму 1.559 млрд долларов, Kellogg работает с коэффициентом быстрой ликвидности 0.38. Перемены, как видите, здесь требовались.

Общие активы составляют 18.6612 млрд долларов, включая 8.192 млрд долларов в виде «гудвила» и других нематериальных активов. Теперь я не собираюсь утверждать, что торговая марка Kellogg ничего не стоит, но я бы предпочел, чтобы 44% всех активов не относились к тому разнообразию, в которое нельзя войти, в котором или на котором можно посидеть, увидеть или посчитать. . Общая сумма обязательств за вычетом собственного капитала составляет 14.317 долларов США, включая 6.004 миллиарда долларов США в виде долгосрочного долга.

Очевидно, что наличные деньги в кассе (более чем) немного малы, особенно если учесть, что не только 896 млн долларов из этих 6 млрд долларов долгосрочного долга считаются «текущими», но и у фирмы есть еще 450 млн долларов краткосрочных обязательств. займы, не включенные в 6 миллиардов долларов. Следовательно, фирма обслуживает $1.346 млрд текущего долга. Kellogg имеет материальную балансовую стоимость -13.01 доллара за акцию. Этот баланс наверняка не получит проходной балл от вашего приятеля.

Мои мысли

Это сложный вопрос. Я хочу, чтобы эта акция понравилась. Торгует всего в 16 раз больше прогнозируемой прибыли. Выплачивает акционерам 2.32 доллара в год на акцию, что дает 3.44%. Поступая правильно, пытаясь создать прибыльную и развивающуюся компанию из компании, которая на самом деле не была такой уж развивающейся. Kellogg увеличил выручку (в годовом исчислении) на +3%, +6%, -1% и +2% за последние четыре квартала.

Таким образом, акционеры в конечном итоге получат часть всех трех компаний, но сама фирма, вероятно, считается лишь самой большой частью фирмы, которую стоит сохранить. Зерновой бизнес в Северной Америке находится в застое. Вы все видели, насколько мал этот проход в наши дни в вашем бакалейщике. Бизнес по производству продуктов питания на растительной основе — это бизнес с потенциалом. Тем не менее, EPS Beyond Meat не движется в правильном направлении, не говоря уже о цене акций.

Мы слышим, что дивиденды останутся. Это положительный момент. Как насчет этой долговой нагрузки? Тем не менее, инвестиции здесь несколько пугают. Акции торговались выше на открытии звонка. Очевидно, алгоритмы чтения ключевых слов любят такие вещи. Но будешь ли ты? Если вы владеете им в долгосрочной перспективе? Алгоритмические трейдеры продадут букву K после того, как поднимут цену. Много раз только к обеду. Они не будут зарегистрированы с вами, как только вы инвестируете.

Трейдеры получат свое взрывное движение этим утром, как следует из графика. Тем не менее, я думаю, что если кто-то действительно хотел владеть этими акциями, после того, как понял, что это спекуляция, и вы принимаете плохое с хорошим, возможно, это утро не лучшее время. Рынки открываются выше для буквы K. Доходы должны быть опубликованы в начале августа. Возможно, трейдер сможет получить оплату за риск по акциям (продажа опционов пут от 19 августа) по цене 70 или 67.50 долларов в середине августа. Это может быть лучше, чем брать акции сегодня по $71 или $72.

Я начал писать эту статью, думая о владении этими акциями. Ужасное состояние баланса убедило меня сделать это только со скидкой.