В известном эссе Тома Вулфа о 1970-х годах «Десятилетие меня», он писал о том, как американцы отказались от общинного мышления в пользу личного богатства. «Они взяли свои деньги и сбежали», — написал он.
На самом деле денег было не так уж и много.
Сегодня, когда фондовый рынок находится в состоянии обвала, естественно оглянуться на другие времена финансового кризиса: на Великую рецессию 2008–2009 годов. Лопнувший технологический пузырь в 2000 г. Крах 1987 г., не говоря уже о 1929 г. — и всевозможные мини-спады и внезапные обвалы между ними.
Больше всего меня пугает долгий, высасывающий душу период между 1966 и 1982 годами — другими словами, 1970-е годы. Фондовый рынок поднимался и опускался, поднимался и опускался, но в итоге за 16 лет абсолютно никуда не ушел (см. ниже).
Забудьте о лавовых лампах, туфлях на платформе и Фарре Фосетт, для меня это определяло эпоху.
Как это было тогда? Что мы можем извлечь из того времени? И мы готовы к повторному выступлению?
Прежде чем мы перейдем к этому, давайте рассмотрим рынок 1970-х годов. Самый разрушительный результат можно получить, взглянув на промышленный индекс Доу-Джонса. В Январь 1966 года, индекс Доу-Джонса. достигла отметки 983 пункта, уровня, который она не превышала до октября 1982 года, когда индекс Доу-Джонса закрылся на уровне 991 пункта. Индекс S&P 500 был почти таким же плохим. Достигнув пика в ноябре 1968 года на уровне 108, S&P остановился, затем коснулся 116 в январе 1973 года, снова остановился и, наконец, прорвался в мае 1982 года.
Почему рынок шел боком 16 лет? В основном это были рост инфляции и процентных ставок. Ежемесячный ИПЦ поднялась с 9% в январе 1966 г. до 13.6% в июне 1980 г. Между тем цены на газ выросли с 30 центов за галлон до 1 доллара. Для борьбы с инфляцией Федеральная резервная система повысила Ставка по федеральным фондам с 4.6% в 1966 году до 20% в 1981 году. Это было плохо для рынка, потому что более высокие процентные ставки делают будущие доходы компании и, следовательно, акции менее ценными. Что отчасти объясняет обморок рынка с начала года.
По словам опытного рыночного аналитика Сэма Стовалла, опасения повторения ошибок, совершенных в 70-х годах, влияют на сегодняшние действия Федеральной резервной системы.
«ФРС сообщила нам, что планировала не совершать тех же ошибок, что и в конце 1970-х годов, когда они повышали ставки, но затем сбавляли темпы из-за страха вызвать глубокую рецессию только для того, чтобы снова повысить ставки», — говорит Стовалл. «Чего ФРС пытается избежать, так это создать десятилетие экономической нестабильности. Они хотят быть агрессивными со ставкой по фондам ФРС сейчас и сдерживать инфляцию, чтобы у нас было либо V-образное, либо, по крайней мере, U-образное восстановление, а не то, которое выглядит как большая буква W (цитата из «Это безумие, безумие, Безумный, безумный мир»).
Стовалл, начавший работать на Уолл-стрит в конце 1970-х, получил образование у своего отца, покойного Роберта Стовалла, также известного инвестора и эксперта. (Wall Street Journal сделал забавную статью о них двоих и их разных стилях инвестирования.)
Джефф Ястин, который публикует Goodbuyreport.com, указывает на некоторые другие неблагоприятные тенденции для акций в 1970-х годах, отмечая, что «многие из крупнейших акций США были «конгломератами» — компаниями, которые владели множеством несвязанных предприятий без реального плана роста». Ястин также напоминает нам, что в то время Япония была на подъеме, часто за счет США, и что технологии (чипы, ПК и сети) еще не оказали реального влияния. Все это изменится в 1980-х годах.
Еще одним фактором было то, что в 1970-е годы фондовый рынок был высоко оценен. В то время группа акций go-go, получившая название Nifty Fifty возглавил рынок. В эту группу входили такие компании, как Polaroid, Eastman Kodak и Xerox, многие из которых были проданы по более чем 50-кратной цене. Когда рынок рухнул в 1970-х годах, Nifty Fifty сильно пострадал, и некоторые акции так и не восстановились. Я не могу не думать о потенциальных параллелях с FAANG или МАТАНА — иначе называемые технологическими — акции сегодняшнего дня.
Кажется, мы действительно прошли полный круг. Или так предполагает легендарный инвестор Стэн Дракенмиллер в недавнем разговоре с генеральным директором Palantir Алексом Карпом. «Прежде всего, полное раскрытие, у меня был медвежий уклон в течение 45 лет, с которым мне приходилось работать», — говорит Дракенмиллер. «Мне нравится темнота».
«Когда я оглядываюсь назад на бычий рынок финансовых активов, который у нас был, — он действительно начался в 1982 году. И все факторы, которые его создали, не только остановились, но и изменились. Так что, на мой взгляд, существует высокая вероятность того, что рынок в лучшем случае будет оставаться на одном уровне в течение 10 лет, что-то вроде периода с 66 по 82 год».
Угу. Так что же делать инвестору?
Давайте пообщаемся с кем-то, кто тогда был погружен в рынок. «Ну, во-первых, я пришел в бизнес в качестве аналитика по безопасности в 1965 году, — вспоминает Байрон Вин, вице-председатель группы Blackstone Private Wealth Solutions. «Я помню, это был период, когда было трудно зарабатывать деньги, если только ты не был действительно хорошим специалистом по выбору акций. Но я помню, как зарабатывал деньги. Я помню, как накопил собственный капитал и купил несколько акций биотехнологических компаний, которые пошли хорошо. Некоторые из них я храню и по сей день».
Теперь давайте вернемся назад и поближе посмотрим на то, что произошло 50 лет назад. С одной стороны, важно отметить дивидендная доходность S&P 500 в среднем составила 4.1% с 1966 по 1982 год, так что инвесторы на более широком рынке, по крайней мере, получали некоторый доход. (Тогда получить данные о доходности Доу-Джонса оказалось непросто, но в другие периоды он составлял в среднем менее 2%.)
Таким образом, хотя 1970-е годы были ужасным временем для инвесторов, дивиденды смягчили часть страданий, позволив более диверсифицированному S&P 500 превзойти Dow 30 — это повод задуматься о будущем. К сожалению, дивидендная доходность для S&P 500 сейчас составляет около 1.6%: во-первых, потому что цены на акции высоки, а во-вторых, потому что все больше компаний выкупают акции вместо дивидендов. Однако я ожидаю, что доходность вырастет, поскольку компании увеличивают выплаты для привлечения инвесторов.
В то время индекс Доу-Джонса также выглядел несколько дряхлым, поскольку в него входили такие компании, как Anaconda Copper (замененный 3M в 1976 году), Chrysler и Esmark (замененный IBM и Merck в 1979 году) и Johns Manville (замененный American Express в 1982 году).
Конечно, некоторые акции, такие как Altria, Exxon и компании по производству упакованных товаров, в 1970-х годах процветали. «Везде, где спрос на продукты и услуги оставался достаточно стабильным», — говорит Стовалл. «Все равно надо есть, курить, пить, ходить к врачу, обогревать дом и т. д.»
Для некоторых компаний 1970-е годы были периодом расцвета.
«Хорошо то, что в то время были компании, которые очень и очень хорошо себя чувствовали в этой среде, — говорит Дракенмиллер. «Именно тогда была основана компания Apple Computer [1976], компания Home Depot [1978], угольные и энергетические компании, химические компании заработали много денег в 70-х».
Циклические области, такие как дискреционные потребительские и финансовые вопросы, также не преуспели.
Некоторые выводы для инвесторов сегодня всегда верны: избегайте как переоцененных акций, так и акций медленно растущих компаний. Также может быть выгодным владение акциями, приносящими дивиденды, и диверсификация. И стоит отметить, что если мы действительно имеем какое-то повторение 1966-1982 годов, выбор акций становится, возможно, более важным, чем пассивное инвестирование и индексные фонды.
В 1970-х не было полной темноты. Диско-шары зажгли некоторые акции. Вам просто нужно было искать намного усерднее, чтобы найти их. Это также вероятный сценарий развития событий.
Эта статья была опубликована в субботнем выпуске Morning Brief в субботу, 24 сентября. Получайте Morning Brief прямо на ваш почтовый ящик с понедельника по пятницу до 6:30 утра по восточному времени. Подписаться
Следите за Энди Сервером, главным редактором Yahoo Finance, в Твиттере: @serwer
Читайте последние финансовые и деловые новости от Yahoo Finance
Загрузите приложение Yahoo Finance для Apple or Android
Следуйте Yahoo Finance на Twitter, что его цель, Instagram, Flipboard, LinkedInкачества YouTube
Источник: https://finance.yahoo.com/news/how-to-survive-the-worst-bear-market-of-all-time-120034754.html.