Как ориентироваться в текущей волатильности фондового рынка: новый взгляд

6 мая я поделился своими мыслями о том, как ориентироваться в текущих потрясениях на фондовом рынке, отметив, что распродажа, вероятно, была вызвана множеством различных опасений инвесторов: инфляцией, процентными ставками, войной на Украине, сбоями в цепочке поставок и замедлением экономического роста в Китае. К сожалению, из-за того, что эти факторы все еще действуют, фондовый рынок (используя S&P 500 в качестве эталона) с тех пор снизился еще примерно на 11%. Мы официально вошли в медвежий рынок, определяемый как падение на 20% и более по сравнению с предыдущим пиком.

Среди ежедневного парада пугающих заголовков можно только догадываться, что заставит акции восстановиться. Но несмотря на всю эту неопределенность, я не забываю о наблюдении Уоррена Баффета о том, что «будущее никогда не бывает ясным; вы платите очень высокую цену на фондовом рынке за радостный консенсус. На самом деле неопределенность — друг покупателя долгосрочных ценностей». Как я писал 6 мая, я полностью согласен с этим мнением:

_{Ближайший период, вероятно, будет ухабистым, но я с оптимизмом смотрю в будущее. На самом деле именно сейчас инвесторы должны подумать об увеличении доли своего капитала: исторически сложилось так, что лучшее время для инвестиций — это когда вы чувствуете себя хуже всего. Даже очень опытные и успешные инвесторы находят этот шаг трудным, особенно когда цены продолжают падать, но исторически сложилось так, что покупка крупного бизнеса по сниженным ценам и удержание его в течение длительного времени — это способ получения наибольшей прибыли.}

Хотя медвежьи рынки могут быть болезненными, они не должны побуждать инвесторов продавать. Десятилетие за десятилетием инвесторам лучше всего удавалось удерживать свои позиции в высококачественных компаниях, и еще лучше они обслуживались, если у них были средства (и мужество), чтобы покупать больше — в конце концов, время восстановления рынка не имеет значения. если не непредсказуемо. Как показано на следующем графике, с 1957 года медианная рыночная доходность (опять же, измеренная по отношению к S&P 500) была положительной через 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 1 год после официального входа на территорию медвежьего рынка. Конечно, в некоторые годы акции падали в эти временные рамки, но это было исключением, а не правилом.

Я по-прежнему считаю, что инвесторы должны придерживаться курса. Я не уменьшал свои доли в акционерном капитале и не планирую; вместо этого я предпочитаю использовать в своих интересах эти моменты рыночных потрясений, чтобы увеличить долю своего капитала. Мне больно думать о потере денег для моих клиентов, но я рассматриваю убытки этого года пока как «бумажные убытки», а не как безвозвратную потерю капитала. В конце концов, цена акций в любой конкретный день — это просто то, что люди готовы платить за бизнес. в этот момент. Но я считаю, что в долгосрочной перспективе либо фондовый рынок начнет отражать истинную стоимость бизнеса, либо покупатель купит его по его истинной стоимости. У меня нет оснований полагать, что на этот раз все будет иначе.

К сожалению, сегодняшние цены на акции движимы паникой по поводу макроэкономических новостей, а не фундаментальными экономическими факторами. Исторически Уолл-стрит слишком остро реагировала на экономические данные, как положительные, так и отрицательные, что побудило экономиста Пола Самуэльсона сделать известное замечание о том, что «фондовый рынок предсказал девять из пяти последних экономических спадов». Фондовый рынок ненавидит неопределенность больше всего на свете, и прямо сейчас мы по колено в ней. Остается только гадать, как скоро мы найдем твердую почву.

Причины оптимизма

Но ситуация не так уж безнадежна. Банковская система США не была такой сильной уже несколько десятилетий, безработица находится на историческом минимуме, а балансы потребителей были подкреплены недавними государственными программами стимулирования (хотя норма сбережений недавно снизилась, а остатки на кредитных картах значительно увеличились — события I будем внимательно следить). Рецессия, безусловно, возможна, но эти факторы должны помочь смягчить ее последствия.

Не менее важно и то, что настроения инвесторов находятся на многолетнем минимуме, а доверие потребителей даже ниже, чем после терактов 11 сентября, во время финансового кризиса 2008–2009 годов и во время карантина из-за коронавируса. Оба эти маркера исторически были большими противопоказаниями для будущей доходности фондового рынка. С этого момента доверие потребителей вполне может упасть, но стоит отметить, что, согласно JP Morgan, средняя 12-месячная доходность S&P 500 после восьми спадов потребительских настроений с 1971 года составила 24.9%:

Наконец, и это самое важное, акции, которыми я владею, стоят совсем недорого, а лучшим предсказателем будущей доходности фондового рынка является их оценка. В такие времена очень важно поставить вещи в правильное русло. Сегодняшние заголовки вызывают тревогу, но они меркнут по сравнению с теми, что мы видели в 2008–2009 годах, когда люди думали, что глобальная финансовая система находится на грани фактического краха. Точно так же в 2020 году, когда коронавирус сбил экономику с обрыва всего за несколько месяцев, инвесторы опасались за свое физическое здоровье, а не только за финансовое. Тем не менее, придерживаться курса было правильным в обоих случаях, и я не вижу причин, по которым в этот раз должно быть по-другому.

Эта информация не является рекомендацией, предложением о продаже или предложением о покупке доли в какой-либо ценной бумаге, включая долю в каком-либо инвестиционном инструменте, управляемом или консультируемом компанией «Бояр Эссет Менеджмент» («Бояр») или ее аффилированными лицами. . Этот материал актуален на указанную дату, не является полным и может быть изменен без предварительного уведомления. Дополнительная информация доступна по запросу. Не делается никаких заявлений относительно точности, полноты или своевременности информации, и Бояр не берет на себя никаких обязательств по обновлению или пересмотру такой информации. Проконсультируйтесь с вашим финансовым консультантом, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения. Любые мнения, высказанные здесь, представляют собой только текущие мнения, и не делается никаких заявлений в отношении точности, полноты или своевременности информации, и Boyar Asset Management и ее аффилированные лица не берут на себя никаких обязательств по обновлению или пересмотру такой информации. Вы не должны предполагать, что любые инвестиции, обсуждаемые здесь, будут прибыльными или что любые инвестиционные решения в будущем будут прибыльными. Прошлые показатели не гарантируют будущих результатов. Определенная информация была предоставлена ​​и/или основана на сторонних источниках и, хотя считается надежной, не подвергалась независимой проверке, и Boyar Asset Management или любое из ее аффилированных лиц не несет ответственности за ошибки третьих лиц. Любая информация, которая может считаться рекомендацией по вопросу федерального налогообложения, не предназначена для использования и не может быть использована в целях (i) избежания штрафов, налагаемых в соответствии с Налоговым кодексом США, или (ii) продвижения, маркетинга или рекомендации другой стороне любую сделку или вопрос, обсуждаемый в настоящем документе.

Любые упомянутые результаты не обязательно представляют собой результаты какой-либо из учетных записей, управляемых Boyar Asset Management Inc., и результаты учетных записей Boyar Asset Management Inc. могут существенно отличаться от любых представленных результатов. Хотя представленные результаты показывают прибыль, существовала реальная возможность безвозвратной потери капитала. Эта информация предназначена только для иллюстрации и обсуждения и не предназначена для использования в качестве прогноза, исследования или инвестиционного совета, а также не является рекомендацией, предложением или предложением купить или продать какие-либо ценные бумаги или принять какую-либо инвестиционную стратегию. Boyar Asset Management Inc. является инвестиционным консультантом, зарегистрированным в Комиссии по ценным бумагам и биржам. Регистрация инвестиционного консультанта не предполагает какого-либо уровня навыков или обучения. Копия текущей формы ADV Part 2A доступна по запросу или на сайте https://adviserinfo.sec.gov. По любым вопросам обращайтесь в компанию Boyar Asset Management Inc. по телефону (212) 995-8300.