Как покупать акции на грани медвежьего рынка

Казалось, что в пятницу все были настроены покупать, кроме Илона Маска. Промышленный индекс доу-джонса прервал шестидневную серию поражений Nasdaq Composite завершилась вторая положительная сессия подряд, а S & P 500 вырос более чем на 2%, что является небольшим шагом назад от грани медвежьего рынка, и к концу недели на 16.50% ниже своего 52-недельного максимума. Но любой однодневный прирост акций на этом рынке незначителен. Индекс Доу-Джонса снижается седьмую неделю подряд впервые с 2001 года.

«Мы видели то же самое в 2000 и 2001 годах, — говорит Николас Колас, соучредитель DataTrek Research. «Вы знали, что цены на активы падают, но торговые действия всегда давали вам достаточно надежды. … У меня было так много воспоминаний о 2000 году за последние три месяца. … Если вы не видели его раньше, это очень сложно пройти, и вы не забудете».

Для многих инвесторов, которые влились в акции после пандемии, поскольку бычий рынок снова, казалось, имел только одно направление, это может быть их первый танец с медведем за длительный период. Для Коласа, который в начале своей карьеры работал в бывшем хедж-фонде Стива Коэна, SAC Capital, есть несколько уроков, которые он извлек из тех лет, которые «избавили от многих душевных страданий».

Начнем с того, что действующая философия торговой фирмы заключалась в том, чтобы никогда не продавать на новом максимуме и никогда не покупать на новом минимуме. Как теперь узнают инвесторы, которые когда-либо сталкивались с бычьим рынком, моментум является мощной силой в обоих направлениях. Это не означает, что инвесторы должны сбрасывать со счетов какие-то конкретные акции, но стабилизация акций не будет измеряться за один или два дня торгов. Инвесторы должны следить за акциями на наличие признаков стабилизации в течение одного-трех месяцев. Исключение: акции, которые растут на плохих новостях, могут быть акциями, в которых рынок сигнализирует о том, что все плохие новости уже учтены в цене.

Но на данный момент, сказал Колас, делать крупную ставку на одну акцию как на возможность покупки на падении — не лучший способ действовать. «Правило № 1 — терять как можно меньше», — сказал он. «Это цель, потому что вы не собираетесь убивать ее, и инвестируете, чтобы потерять как можно меньше… когда придет очередь, вы хотите иметь как можно больше денег».

Вот еще несколько принципов, которые сейчас находятся в верхней части его списка покупок акций, и то, как они соотносятся с текущими рыночными условиями.

Волатильность является определяющей чертой фондового рынка прямо сейчас, и самый четкий сигнал, на который инвесторы могут обратить внимание, когда продажи исчерпаны, — это VIX индекс волатильности. VIX на уровне 36 на два стандартных отклонения от своего среднего значения с 1990 года. «Это значительная разница», — сказал Колас. «Когда VIX доходит до 36, мы по-настоящему перепроданы, у нас начался режим хардкорной паники», — сказал он. Но VIX еще не достиг этого уровня во время последнего всплеска продаж.

Фактически, в этом году на фондовом рынке было только одно закрытие с индексом VIX более 36 раз. Это было 7 марта, и это было хорошей точкой входа для трейдеров, потому что акции выросли на 11%, прежде чем ситуация снова ухудшилась. «Даже если вы купили так близко, вам нужно было быть ловким», — сказал Колас. VIX говорит о том, что спад в акциях еще не закончился. «Мы танцуем между дождевыми каплями бури», — сказал он.

Краткосрочные отскоки часто являются скорее отражением коротких сжатий, чем сигналом полной очистки. «Короткие сжатия на медвежьих рынках опасны, и торговать легче, чем открывать короткие позиции», — сказал он.

Посмотрите на некоторые из недавних акций пандемических «мем-акций», таких как GameStop и AMC, а также победителей пандемии среди потребителей, таких как Carvana, и Колас говорит, что покупка этих митингов «является трудным способом зарабатывать на жизнь, трудным способом». торговать», но еще в 2002 году трейдеры обращали внимание на сильно укороченные акции, акции, которые чаще всего продавались с целью получения прибыли.

Для инвесторов, сколотивших состояние на недавнем бычьем рынке, подняв Apple или Tesla вверх, пришло время быть «невероятно избирательными», говорит Колас, и даже с акциями, которые вы полюбили больше всего, помните, что они не я люблю тебя в ответ.

Это еще один способ напомнить инвесторам о самом важном правиле инвестирования в условиях волатильности: убрать из этого эмоции. «Торгуйте на том рынке, который у вас есть, а не на том, который вы хотите», — сказал он.

Многие инвесторы усвоил этот урок на горьком опыте через Apple, который только за последнюю неделю снизился более чем на 6%. С начала года, Apple погрузился в свой собственный медвежий рынок перед пятничным отскоком.

«У Apple была одна задача на этом рынке, и она не должна была рухнуть», — сказал Колас.

Все, от семейных инвесторов до Уоррена Баффета, считали Apple «единственным прекрасным местом для жизни», и наблюдение за тем, как она рушится так же быстро, как это произошло, показывает, что самый близкий эквивалент фондового рынка торговле безопасным убежищем закончился. «Мы перешли от умеренного отказа от риска к крайнему отказу от риска, и не имеет значения, является ли Apple великой компанией, — сказал Колас. «Ликвидность не очень высока, и любой класс активов, который вы можете назвать, может улететь в безопасное место… финансовые активы, которые ищут люди, — это самые безопасные вещи, и Apple по-прежнему отличная компания, но это акции».

И с такими высокими оценками в технологическом секторе, как они были, это не бросок, чтобы погрузиться.

«Вы можете купить его за 140 долларов [147 долларов после пятницы], и он по-прежнему имеет рыночную капитализацию в 2.3 триллиона долларов. Он по-прежнему стоит больше, чем весь энергетический сектор. Это тяжело, — сказал Колас. «У технологий все еще довольно сумасшедшие оценки».

Что касается сектора, Колас больше смотрит на энергетику, потому что «она все еще работает», говорит он, а что касается торговли ростом, то здравоохранение является лучшей «сделкой безопасности», даже если это идет с оговоркой. Основываясь на его относительной оценке и весе в S&P 500, «это хорошее место, если мы получим ралли и не потеряем так много», — сказал он.

История говорит, что в такие периоды акции здравоохранения будут получать более высокие ставки, потому что инвесторы роста, спасающиеся от технологий, должны переключиться в другой сектор, и с годами варианты, которые у них есть, сузились. Например, не так давно были «растущие» розничные компании, к которым инвесторы обращались в условиях волатильности, но рост онлайн-торговли убил эту торговлю.

Колас подчеркнул, что пока нет никаких доказательств того, что инвесторы, участвующие в росте, зацикливаются на чем-либо. «Мы пока не видим здравоохранения, но, поскольку инвесторы роста снова поднимают голову, других секторов не так много», — сказал он.

Несмотря на то, что Apple капитулировала перед продажей, Колас сказал, что всегда есть возможность купить акции «голубых фишек» на медвежьем рынке. Автомобили, которые Колас освещал на Уолл-стрит в течение десятилетия, являются одним из примеров того, как долгосрочные инвесторы должны думать о голубых фишках.

Первый урок от Ford на этом рынке, однако, может быть его сброс акций Rivian первый шанс, который он получил.

«Ford хорошо справляется с одной задачей: остаться в живых, и прямо сейчас он задраивает люки», — сказал Колас. «Нажмите кнопку продажи и получите немного ликвидности. Они видят, что грядет, и хотят быть готовыми продолжать инвестировать в бизнес электромобилей и двигателей внутреннего сгорания».

Что бы ни случилось с Rivian, Форд и GM вероятно, будут рядом какое-то время, и на самом деле, угадайте, кто только что купил GM в первый раз: Кэти Вуд из Ark Invest.

Это не означает, что Вуд обязательно испортила свою любимую акцию из всех, владеющую Tesla, но это предполагает, что управляющий портфелем, возможно, признает, что не все акции восстанавливаются в одинаковую временную шкалу. ARK, чей флагманский фонд Ковчег Инновация, упал настолько, насколько Nasdaq был от максимума до минимума в период с 2000 по 2002 год, и ему есть что наверстать.

«У меня нет точки зрения на то, хороша Кэти или плоха в выборе акций, но с ее стороны было разумно взглянуть на GM не потому, что это отличные акции… Я бы не стал касаться этого здесь, но, тем не менее, мы знаем, что это будет примерно через 10 лет, если не считать какого-то катастрофического банкротства», — сказал Колас. «Я не знаю, будут ли это делать Teladoc или Square», — добавил он о нескольких наиболее популярных акциях Вуда.

Одним из больших разрывов между многими на рынке и Вудом сейчас является ее убежденность в том, что многолетние прорывные темы, на которые она делала большие ставки, все еще актуальны и в конце концов окажутся правильными. Но покупка «голубых фишек», таких как GM, может помочь продлить продолжительность этого прорывного видения. GM, в некотором смысле, является покупкой акций второго порядка, «без необходимости делать ставку на те, которые не приносят прибыли», — сказал Колас.

Даже на рынке, который не любит никаких акций, в долгосрочной перспективе есть имена, которым можно доверять. После того, как Nasdaq достиг дна в 2002 году, Amazon, Microsoft и Apple оказались среди крупнейших сделок периода 2002-2021 годов.

Медвежьи рынки не заканчиваются буквой «V», а скорее исчерпанной плоской линией, которая может длиться долгое время, и акции, которые в конечном итоге работают, не все работают одновременно. GM может выиграть раньше, чем Tesla, даже если через три года Tesla будет стоить 1.5 триллиона долларов. «Это ценность портфолио на разных этапах, и в некоторых вещах вы просто ошибетесь», — сказал Колас.

Покупка GM может быть сигналом того, что Вуд совершит больше сделок, чтобы разнообразить продолжительность своих фондов, но инвесторам нужно будет следить за тем, куда она возьмет портфель в ближайшие несколько месяцев. И если это по-прежнему убежденная ставка на самые прорывные и убыточные компании, «мне нравятся QQQ», — сказал Колас. «Мы не знаем, что будет в ARK, но мы знаем, что будет в QQQ», — сказал он. «Я бы предпочел владеть QQQ», — сказал Колас, имея в виду Nasdaq 100 ETF.

Даже это должно прийти с оговоркой прямо сейчас. «Я не знаю, вернутся ли большие технологии, как это было раньше, потому что оценки намного выше», — сказал Колас. Microsoft стоит больше, чем несколько секторов с S&P 500 (недвижимость и коммунальные услуги), а Amazon оценивается более чем в два Walmart, «но вам не нужно делать ставку на Teladoc и Square», — сказал он.

«Мы знали, что это хорошие компании, и кто знает, куда пойдут их акции, но фундаментальные показатели надежны, и если вам нужно верить, что вы выбрали следующие Apple и Amazon, это трудная сделка», — добавил он.

С точки зрения макроэкономики есть много причин, по которым можно скептически относиться к любому ралли, от способности Федеральной резервной системы управлять инфляцией до перспектив роста в Европе и Китае, которые имеют настолько широкий диапазон результатов, что рынок должен учитывать возможность глобальной рецессии в большей степени, чем обычно. Но одним из ключевых моментов рыночных данных, где это еще не учтено, являются оценки прибыли для S&P 500. «Они просто слишком высоки, смехотворно слишком высоки», — сказал Колас.

Тот факт, что форвардные отношения цены к прибыли не снижаются, говорит инвесторам о том, что рынку еще предстоит поработать над снижением показателей. В настоящее время Уолл-Стрит прогнозирует последовательный 10-процентный рост доходов от S&P 500, чего, по словам Коласа, в нынешних условиях не происходит. «Не при 7–9% инфляции и 1–2% роста ВВП. Улица не та, номера не те, и они должны спуститься».