Поскольку фондовый рынок находится в глубоком упадке (и с каждым днем все больше и больше), инвесторы ищут безопасные места для хранения своих денег, например, акции, которые приносят хорошие дивиденды. Которые были бы телекоммуникационными акциями, не так ли?
Возможно, нет.
Правда в том, что акции телекоммуникационных компаний — в наши дни на самом деле есть только три крупных компании; АТ&Т (T), Веризон (VZ) и T-Mobile (TMUs) — уже не те, что были раньше. Некоторые говорят, что это связано с их неудачными набегами на мир СМИ, но, вероятно, это больше связано с неудачным исполнением и зрелостью бизнеса.
Сначала медиа-математика. Помните, что в течение двух недель в мае прошлого года и AT&T, и Verizon избавились от WarnerMedia и Yahoo, их соответствующих свойств контента (да, последней принадлежит мой работодатель, Yahoo Finance). Эти шаги были предприняты для того, чтобы избавить телекоммуникационные компании, работающие на основе данных, от легкомысленного, цветочного — не говоря уже о дорогостоящем — медиа-бизнеса. Предполагалось, что отказ от контента позволит дистрибьюторским компаниям телефонных компаний работать на полную мощность и без ограничений, что, по-видимому, будет благом для акционеров.
«Мои дни стали немного более предсказуемыми, чем пару лет назад» Генеральный директор AT&T Джон Стэнки заявил на этой неделе Брайану Соцци из Yahoo Finance.. «Это одна из причин, почему мы приняли решение делать то, что мы делаем. Я не думал, что смогу сделать свою работу наилучшим образом, или более широкая команда менеджеров сможет сделать свою лучшую работу, если мы будем пытаться вести слишком много сражений на слишком многих разных фронтах. Сегодня мы более целенаправленная компания. Каждую неделю мы работаем лучше, чем неделей раньше, но нам еще есть куда двигаться».
В последнем пункте точно.
С 15 мая 2021 года, примерно когда были сделаны эти объявления, акции Verizon упали на 18%, а AT&T — на 19%.. S&P упал всего на 4%. Акции по-прежнему отстают от рынка с учетом их 6% плюс дивидендная доходность.
Возможно, это удивительно, учитывая, что эти компании сделали революционные заявления, особенно в случае с AT&T, поскольку ее отказ от контента был гораздо большим шагом по сравнению с размером ее бизнеса в целом. Это также удивительно, поскольку акции AT&T и Verizon демонстрируют щедрую дивидендную доходность, которая в идеале поддержит акции во время рыночного спада.
Помогло ли резкое понижение рейтинга контент-бизнеса акциям телекоммуникационных компаний? Нет, это не так.
Прежде чем мы углубимся в это, давайте сначала рассмотрим T-Mobile, когда-то высмеиваемую (и до сих пор ненавидимую) «Большой двойкой», за ее чрезмерно высокомерного бывшего генерального директора Джона Легера и его яркий (но эффективный) розовый брендинг. Лежер ушел в отставку два года назад, но, угадайте что, T-Mobile сейчас на подъеме, если не на триумфе. Бэррон недавно указал что T-Mobile имеет большую рыночную капитализацию (177 миллиардов долларов), чем Verizon (173 миллиарда долларов) или AT&T (119 миллиардов долларов). Правда, и Verizon, и AT&T используют больше заемных средств, так что общая корпоративная ценность двух старых компаний выше. Но факт остается фактом: акции T-Mobile превзошли Verizon и AT&T — и рынок — за последние пять лет.
Почему это? Одним словом, исполнение. T-Mobile объединилась со Sprint, установила агрессивные цены, чтобы увеличить долю рынка, и, что наиболее важно, улучшила свою сеть.
«Сеть TMUS 5g, вероятно, на 18 месяцев опережает сети AT&T и Verizon, если не чуть больше», — говорит Кит Снайдер, отраслевой аналитик CFRA. «Балансовые отчеты [AT&T и Verizon] плохи. У этих двух компаний в совокупности есть около 300 миллиардов долларов, которые им понадобятся, чтобы в какой-то момент списать их с баланса. Между тем, им нужно очень много потратить на развертывание сети и новый спектр».
И еще: «Стоимость акций Verizon ниже, чем 20 лет назад. Цена акций AT&T ниже, чем 20 лет назад», — говорит опытный отраслевой аналитик. Крейг Моффет. «Конечно, они выплатили дивиденды, но общий доход от владения этими акциями был меньше, чем вы могли бы получить от корпоративных облигаций».
Но кто-то здесь заработал. Как это Отчет McKinsey за 2017 г. отмечает, что интернет-гиганты Amazon, Google и Facebook построили крупный бизнес в сетях AT&T и Verizon. Совокупная рыночная капитализация этих трех технологических гигантов — 3 триллиона долларов — в 6.4 раза превышает капитализацию трех телекоммуникационных компаний в размере 469 миллиардов долларов.
Так что же, AT&T и Verizon потерпели неудачу, не сумев совместить контент с дистрибуцией? Моффет думает, что это отвлекающий маневр.
«Я не уверен, что тезис «перетягивание и раскачивание» между контентом и распространением когда-либо был ужасно актуальным», — говорит Моффетт. «Это одна из тех вещей, о которых люди любят говорить, но на самом деле она не имеет такого большого применения в реальном мире. Частично проблема вертикальной интеграции заключается в том, что закон осуждает ее. Так что есть ограничения на то, что вы можете сделать. Теоретически вы можете сделать контент эксклюзивным и тому подобное, но как перевозчики вы, как правило, не можете этого делать. Так что на самом деле нет какой-то особой стратегической логики для вертикальной интеграции».
Для Моффетта это скорее вопрос двух компаний с приходящим в упадок бизнесом и раздутыми балансами, которые будут изо всех сил пытаться выплатить свои дивиденды в будущем. AT&T уже сократила свои дивиденды в рамках продажи медиа-бизнеса в начале этого года.
Что касается дальнейшего развития компаний: «Они не обанкротятся, — говорит Снайдер. «Они устоялись, их бизнес приносит прибыль. Просто им нужно переосмыслить то, что они делают». Моффет предлагает более краткий прогноз: «Это ужасно».
С другой стороны, оба аналитика оптимистично настроены в отношении T-Mobile, который, по их словам, продолжит расти за счет традиционных операторов.
Есть ли оптимизм в отношении AT&T или Verizon? «Бычий аргумент для Verizon или AT&T заключается в том, что ожидания настолько низки, что акциям некуда двигаться, кроме как вверх», — говорит Моффетт. «И пока они сохраняют дивиденды, этот тезис, возможно, может сработать». Но затем он добавляет: «Проблема в том, как мы часто видели с этими компаниями, что если они не могут обеспечить какой-либо рост, то устойчивость дивидендов в конечном итоге оказывается под вопросом».
Для Verizon и AT&T это не лучшая позиция. Оказывается, даже крупные громкие сделки со СМИ не могли им помочь.
Эта статья была опубликована в субботнем выпуске Morning Brief в субботу, 17 сентября. Получайте Morning Brief прямо на ваш почтовый ящик с понедельника по пятницу до 6:30 утра по восточному времени. Подписаться
Следите за Энди Сервером, главным редактором Yahoo Finance, в Твиттере: @serwer
Читайте последние финансовые и деловые новости от Yahoo Finance
Загрузите приложение Yahoo Finance для Apple or Android
Следуйте Yahoo Finance на Twitter, что его цель, Instagram, Flipboard, LinkedInкачества YouTube
Источник: https://finance.yahoo.com/news/how-media-and-t-mobile-got-the-better-of-att-and-verizon-120019854.html.