Куда он идет отсюда, менее ясно. Из 12 медвежьих рынков со времен Второй мировой войны девять потеряли не менее 25%.
Три распродажи были особенно кровавыми. В 1973, 2000 и 2007 годах медвежьи рынки начали резкое и продолжительное падение более чем на 40%. Еще пять раз S&P 500 падал очень близко к территории медвежьего рынка, как и сегодня, но ни разу не потерял 20%.
Для девяти рынков, на которых наблюдалось падение более чем на 25%, среднее падение от пика до минимума составило 38%. За исключением падения более чем на 40% в 1973, 2000 и 2007 годах, среднее снижение составило всего 31%. «Это может объяснить, почему так много инвесторов нацелены на снижение на 30%», — написал в среду аналитик Canaccord Genuity Мартин Роберж.
Было много разговоров о кратковременных «ралли помощи», которые имеют место после падения рынка на 20%. Они часто длятся около двух месяцев, прежде чем все снова становится безобразным. Если на этот раз произойдет ралли, оно может продлиться до начала сезона отчетности за второй квартал, пишет Роберж. Это даст инвесторам возможность избавиться от части своих акций в ожидании худших времен.
В этой дорожной карте есть исключения. Во время внезапных обвалов 1987 и 2020 годов у S&P 500 не было ралли с облегчением. Если текущая распродажа будет чем-то подобным, пишет Роберж, акции потеряют еще от 10% до 15%, пока не достигнут дна в июне.
Гораздо страшнее были глубокие медвежьи рынки в 1973, 2000 и 2007 годах, когда S&P 500 упал в среднем на 51.4%, прежде чем коснуться дна. Эти распродажи были болезненными и долгими. С момента, когда индекс вошел в медвежий рынок, в среднем прошло еще 258 дней, прежде чем он достиг дна.
По словам Робержа, если текущая распродажа пойдет по этому пути, настоящее дно рынка не будет достигнуто до второго квартала 2023 года. «Честно говоря, мы сомневаемся, что прогнозируется медвежий рынок более чем на 50%, поскольку краткосрочные и долгосрочные ставки сегодня намного ниже», — написал он. «Тем не менее, это не событие с вероятностью 0%».
Помимо исторических записей, есть несколько других факторов, которые вызывают беспокойство.
Акции были исторически дорогими до текущей распродажи. Даже после падения на 18% S&P 500 по-прежнему торгуется примерно в 18 раз выше прибыли. На прошлых медвежьих рынках индекс не достигал дна, пока не достиг в среднем 12-кратного увеличения прибыли. Это означает, что даже если доходы компании останутся стабильными в ближайшие месяцы, акции могут упасть еще на 30%, прежде чем они достигнут равновесия в оценках.
Также необычно: Федеральная резервная система продолжает обещать агрессивное повышение ставок, хотя рынок упал почти на 20%. Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что центральный банк полон решимости взять под контроль безудержную инфляцию независимо от реакции рынка на повышение ставок.
На прошлых медвежьих рынках ФРС повышала процентные ставки только один раз — в марте 1974 года. Это плохо кончилось. S&P 500 упал на 22% по сравнению с пиковым значением во время повышения ставки; он не достиг дна до шести месяцев спустя, когда он потерял 48% своей стоимости.
Напишите Иви Лю по адресу [электронная почта защищена]
