Как Twitter Илона Маска сталкивается с горой долгов, падением доходов и ростом расходов

Трудно определить состояние компании. Twitter больше не должен подавать регулярные финансовые отчеты в Комиссию по ценным бумагам и биржам, которые являются важными инструментами для определения финансового состояния компании.

Аналитики и ученые смогли составить воедино картину компании на основе информации, которую предложил г-н Маск, а также подробностей сделки и последних документов компании в регулирующих органах. Банкротство может быть одним из результатов. Г-н Маск, самый богатый человек в мире, также мог бы привлечь новые средства или выкупить долги у кредиторов, предоставив Twitter буфер для разворота своего бизнеса. 

Вот взгляд на их оценки финансового положения и перспектив Twitter. 

Финансы Twitter, до Маска

Twitter был и остается популярным инструментом для политиков, знаменитостей и журналистов. Но как бизнес, он находился в стагнации. 

Компания не получала годовой прибыли с 2019 года и показывала убыток за восемь лет последнего десятилетия. Чистый убыток компании сократился в 2021 году до 221.4 млн долларов с 1.14 млрд долларов. в прошлом году.

Twitter изо всех сил пытался привлечь новых пользователей и увеличить доход, который пришелся на около 5.1 миллиардов долларов в прошлом году. В последней квартальной отчетности в качестве публичной компании за период, закончившийся 30 июня, выручка составила 1.18 миллиарда долларов, что немного ниже по сравнению с прошлым годом. 

Почти 90% выручки в прошлом году приходилось на рекламу, и она традиционно была основным источником дохода компании. В 2021 году Twitter получил 4.51 миллиарда долларов от рекламодателей и 572 миллиона долларов от лицензионных данных и других услуг.

До переговоров о поглощении у компании было более 2 миллиардов долларов наличными и менее 600 миллионов долларов чистого долга — очень небольшой долг для компании, входящей в индекс S&P 500. Но эта денежная позиция снизилась на 35% по сравнению с прошлым годом по состоянию на 30 июня, как показывают документы, и г-н Маск заплатил за Twitter, взяв долг в размере 13 миллиардов долларов. Остальное он заплатил акционерным капиталом, некоторые из которых были внесены несколькими инвесторами. 

По данным S&P, в марте рыночная капитализация Twitter составляла 37.48 млрд долларов, за месяц до того, как г-н Маск согласился купить его. С тех пор акции социальных сетей резко упали. Но сейчас, по словам

Джеффри Дэвис,

бывший кредитный аналитик и основатель поставщика данных Enersection LLC: «Откровенно говоря, эта вещь, вероятно, не стоит больше, чем стек долгов, если только вы не ставите большую стоимость опциона только на Илона». Г-н Маск в прошлом месяце сказал, что он и инвесторы переплачивал за компанию в краткосрочной перспективе. 

Rвечер Под Маском

Г-н Маск сказал ранее в этом месяце, что Twitter пострадал массивное падение в доходе» и теряла 4 миллиона долларов в день. Неясно, отражает ли это более широкий спад на рынке цифровой рекламы или паузу в рекламе нескольких компаний после того, как г-н Маск купил бизнес. 

Некоторые компании, в том числе сеть буррито

Chipotle мексиканской Гриль Инк,

производитель хлопьев

General Mills Инк

и авиакомпания

United Airlines Holdings Инк,

иметь приостановил расходы на рекламу в Твиттере из-за неуверенности в том, куда движется компания. По сообщению The Wall Street Journal, уход нескольких топ-менеджеров из рекламного отдела испортил отношения.

Исход рекламодателей представляет угрозу для компании, которая так сильно зависит от этого потока доходов. «Как компания, занимающаяся онлайн-рекламой, вы заигрываете с катастрофой», — сказал

Асват Дамодаран,

профессор финансов Школы бизнеса Стерна Нью-Йоркского университета. 

Переговоры по долгосрочным контрактам, которые обычно начинаются в конце года, еще не состоялись или были отложены. Эти сделки включают более 30% дохода Twitter от рекламы в США, сообщает The Wall Street Journal.

Доходы, скорее всего, останутся под давлением до тех пор, пока рекламодатели полностью не освоят новую бизнес-модель, что может привести к тому, что многие из них вернутся на платформу.

Брент Тилл,

старший аналитик компании Jefferies Group LLC, предоставляющей финансовые услуги. «Эти рекламодатели вернутся, если почувствуют, что пользователи есть и есть возможность монетизировать их рекламу», — сказал г-н Тилл. 

Но это может занять время. Г-н Тилл сказал, что рекламодателям могут потребоваться месяцы, чтобы получить ясность. — Это загадка, — сказал он.  

Исследовательская компания Insider Intelligence Inc. недавно сократила свой годовой прогноз доходов от рекламы для Twitter почти на 40% до 2024 года. 

Г-н Маск хочет, чтобы компания больше полагалась на подписку и меньше зависела от цифровой рекламы. В прошлый вторник он сказал, что компания модернизированный сервис подписки, стоимостью 7.99 долларов в месяц, будет запущен 29 ноября. 

Снижение затрат

Компания быстро перешла к сокращению расходов, в том числе вдвое сократила штат сотрудников. Заработная плата и другие компенсации составляют большую часть общих расходов. Согласно документам, в конце 7,500 года в компании работало 2021 штатных сотрудников по сравнению с 5,500 годом ранее.

Увольнение примерно 3,700 человек может сэкономить компании около 860 миллионов долларов в год, если увольняемые сотрудники зарабатывают в среднем около 233,000 15 долларов в год — это последний средний показатель заработной платы, раскрытый компанией. Предполагаемая экономия составит около 5.57% от 51 млрд долларов затрат и расходов Twitter в прошлом году. Его затраты и расходы выросли на XNUMX% по сравнению с предыдущим годом, поскольку найм увеличил фонд заработной платы.

Больше сотрудников покинул компанию на прошлой неделе, отклонив требование г-на Маска, чтобы они взяли на себя обязательство работать «долгие часы с высокой интенсивностью», чтобы остаться.

долговая гора 

По данным S&P Global Market Intelligence, поставщика данных, до приобретения г-на Маска чистый долг составлял 596.5 млн долларов по состоянию на 30 июня. Это сопоставимо с отрицательным сальдо в размере 2.18 млрд долларов в предыдущем году, что указывает на профицит денежных средств.

Согласно заявлению, Twitter выплатил 23.3 миллиона долларов в виде процентных расходов за квартал, закончившийся 30 июня. 

Теперь компания придется заплатить не менее 9 миллиардов долларов в виде процентов банкам и хедж-фондам в течение следующих семи-восьми лет, когда наступит срок погашения долга в размере 13 миллиардов долларов, согласно обзору займов Twitter, проведенному г-ном Дэвисом, бывшим кредитным аналитиком.

По его словам, процентные платежи являются существенными для компании, чей общий операционный денежный поток за последние восемь лет составил 6.3 миллиарда долларов. 

Более того, стек долга компании теперь включает долг с плавающей процентной ставкой, а это означает, что процентные расходы будут расти, поскольку Федеральная резервная система продолжает повышать процентные ставки. Задолженность Twitter была полностью фиксированной до сделки. 

Кредитные рейтинги Twitter, которые до сделки с Маском были ниже инвестиционного уровня, еще больше ухудшились.

Moody 's

Investors Service 31 октября понизила рейтинг Twitter с Ba1 до B2, что означает падение на две ступени, а S&P Global Ratings 1 ноября понизило его до B- с BB+, что означает падение на пять ступеней. 

Финансовые перспективы 

По словам аналитиков и ученых, финансовые проблемы Twitter могут привести к тому, что компания объявит о банкротстве, увеличит капитал или выкупит часть долга у своих кредиторов. 

Если Twitter подаст заявление о банкротстве, как предупредил г-н Маск на общем собрании в начале этого месяца, его инвестиции в размере 27 миллиардов долларов, вероятно, будут уничтожены, потому что держатели акций выплачивается последним при реструктуризации компании.

По словам г-на Дэвиса, выкуп долга у кредиторов с большой скидкой поможет компании снизить долговую нагрузку и процентные расходы, а также ее оценку, что будет выгодно в долгосрочной перспективе. 

«Я не думаю, что они могут выпускать новые долговые обязательства», — сказал г-н Дэвис. «Это очень, очень жесткая структура». 

По словам Маска, компания также может заменить часть долга собственным капиталом.

Дэвид Касс,

профессор финансов Мэрилендского университета

Роберт Х. Смит

Школа бизнеса. По его словам, для этого Маску нужно будет убедить потенциальных инвесторов в том, что у него есть жизнеспособный долгосрочный бизнес-план. Замена долга может позволить компании генерировать денежные средства. Г-н Маск сказал некоторые из своих последних

Tesla Инк

продажа акций, принесшая почти 4 миллиарда долларов наличными, произошла из-за Twitter. 

По словам г-на Касса, в случае успеха компания сможет генерировать положительный свободный денежный поток через два-три года, который она сможет использовать для погашения остаточного долга и, в конечном итоге, снова стать публичной. «Перспектива возможного IPO в течение трех-пяти лет была бы очень привлекательным соблазном для крупных фондов», — сказал он. 

— Тео Фрэнсис и Дженнифер Уильямс-Альварес внесли свой вклад в эту статью.

Напишите Марку Мауреру по адресу [электронная почта защищена]