Как американские клиенты спаслись от бардака с FTX

После периода молчания, который казался вечностью — в конце концов, день в криптографии — это год в любом другом месте — самый печально известный человек в отрасли появился в четверг днем, на фоне продолжающегося краха FTX (глубокое погружение опубликовано вчера здесь).

Сэм Бэнкман-Фрид (SBF) опубликовал в Твиттере 21 твит, начинающийся с очень важной (но такой бессмысленной) фразы «Прости». Эй, это больше, чем инвесторы Цельсия получили от Алекса Машинского после того, как его фирма скатилась к нулю (это глубокое погружение опубликовало здесь), а клиенты теряют все (или почти все, в зависимости от того, как будет проходить многолетний судебный процесс).

Во всем этом упускают из виду одну вещь? SBF предположительно выпустил нить с Багам — не родной США. Штаб-квартира FTX находится на Карибском острове, а FTX US — отдельная организация. А у FTX US все в порядке.

Спасло ли регулирование США американских потребителей?

Регуляторы переживают тяжелые времена в криптовалюте. В конце концов, одним из столпов криптовалюты является децентрализация. Bitcoin вырос из либертарианских идеалов, порожденных шифропанками, группой обитателей Интернета, применяющих криптографию для повышения конфиденциальности и суверенитета.

Регулирование также сэкономило много денег американским клиентам. SBF — ребенок из Калифорнии, который учился в Стэнфорде. Но он построил свою криптовалютную биржу в Гонконге, прежде чем переехать на Багамы. Почему?

Очевидно, чтобы воспользоваться слабым регулированием. Тесно связанные отношения между торговой фирмой Alameda и биржей FTX постоянно были предметом пристального внимания. Но Сэм всегда настаивал, что все хорошо.

Видите, это ключевая часть. Криптовалютная биржа — это просто биржа. Клиенты вносят деньги, чтобы купить криптовалюту, и криптовалюта должна оставаться там до тех пор, пока клиент не снимет ее. Биржи не являются банками с частичным резервированием, которые ссужают активы клиентов, чтобы получить прибыль.

Следовательно, набег на банк не должен вызывать «кризис ликвидности», как описывает SBF. Все активы должны быть там. И — возможно, в его самом вопиющем преступлении — SBF настаивал на том, что это имело место в твиттере в понедельник. Я бы связал твит здесь, но SBF фактически удалил его на следующий день, поэтому скриншот ниже должен подойти. О, о.

Что случилось с деньгами?

Итак, как FTX разорилась с дырой в 8 миллиардов долларов? Ну, это возвращается к торговому подразделению Аламеда. Он понес большие потери на фоне заразы после Терры (и ЭТО глубокое погружение по спирали смерти здесь). Чтобы поддержать его, SBF, похоже, отправил компании кредиты от FTX. В обмен на эти кредиты FTT был принят в качестве залога.

Вы знаете, тот самый FTT, который был создан SBF и предлагает минимальную полезность за пределами FTX. Мало того, токен невероятно неликвиден. И хотя сейчас это неясно, похоже, что часть средств, отправленных в Аламеду, обеспеченных этим токеном FTT, были клиентскими активами.

Затем отчет CoinDesk показал, что баланс Alameda был заполнен FTT — больше, чем была рыночная капитализация монеты (помните, FTT был создан SBF и предлагал минимальную полезность за пределами FTX). Кот вылез из мешка. Генеральный директор Binance Чжао (Чехия) увидел этого кота и решил продать активы Binance на сумму не менее 580 миллиардов долларов.

Для Alameda и FTX, учитывая, что вся экосистема поддерживалась этим токеном FTT, это было фатальным. Итак, генеральный директор Alameda Кэролайн Эллисон предложила купить всю сумку по 22 доллара за токен.

CZ не принял это предложение. Когда ее спросили, почему она была настолько обеспокоена, чтобы предложить купить распределение по цене 22 доллара за токен во внебиржевой транзакции, SBF ответила следующее.

Это было незадолго до того, как шлюзы открылись. Продажи увеличились, и, будучи таким неликвидным токеном, цена FTT рухнула. Это привело к тому, что залоговое обеспечение FTT, удерживаемое FTX, стало бесполезным, а активы и обязательства FTX стали несоответствующими. Другими словами, средства клиентов не могли быть сопоставлены. Игра, сет, матч.

Итак, снятие средств прекратилось, и начались экстренные переговоры о спасении, которые в конечном итоге провалились.

Регулирование спасает американцев

И да, это все с Багам. Строгая регулирующая позиция США привела SBF в Карибский бассейн, что вынудило его основать в Штатах более консервативную дочернюю компанию FTX US. Тот же FTX US, который полностью ликвиден, обрабатывает все снятия и не участвует ни в чем из этого.

Binance, которая чуть не поглотила FTX во время переговоров о кризисе, также имеет отдельную дочернюю компанию в США по нормативным причинам. В 2021 году компания даже находилась под следствием по обвинению в отмывании денег. Сам SBF находится под постоянным расследованием SEC относительно того, считаются ли предложения FTX в США ценными бумагами, хотя это кажется излишним в контексте событий последних нескольких дней.

Как человек, который в прошлом весьма критически относился к скорости, с которой двигались регулирующие органы, я должен это отметить.

Подобно судьям на футбольном матче, люди редко останавливаются, чтобы поблагодарить регуляторов. Но сегодня есть много американских клиентов, которые им должны.