Как российское вторжение в Украину может вызвать рыночные шоковые волны

Переговоры продолжаются

В пятницу в Женеве встретились высокопоставленные дипломаты США и России. Обсуждения, похоже, не принесли большого прогресса, но официальные лица пообещали продолжить переговоры, чтобы разрядить кризис.

Читайте: США и Россия договорились продолжить переговоры, направленные на разрядку противостояния на Украине

Москва перебросила около 100,000 XNUMX военнослужащих вблизи Украины в ответ на угрозы ее безопасности со стороны Организации Североатлантического договора и западных держав. Этот шаг вызвал опасения по поводу нападения России.

В то время как прямой военный ответ со стороны США и их западных союзников не рассматривается, президент Джо Байден пообещал ввести жесткие санкции. Считается, что Россия, ключевой поставщик энергоресурсов в Европу, использует эти ресурсы в качестве рычага воздействия на санкции Запада.

Однако неопределенность в отношении реакции усилилась после того, как Байден на пресс-конференции в среду заявил, что «незначительное вторжение» России в Украину спровоцирует конфликт между США и их союзниками по поводу того, какие действия предпринять. В четверг Байден попытался уточнить свои замечания, заявив: «Если какие-либо собранные российские подразделения перейдут границу Украины, это будет вторжением» и что, если президент России Владимир Путин «сделает этот выбор, Россия заплатит высокую цену».

Все об энергии

Аннексия Россией Крымского полуострова Украины в 2014 году вызвала приступы волатильности, но ничего, что могло бы вывести мировые рынки из равновесия, отметил в заметке Стив Бэрроу, глава отдела стратегии G-10 в Standard Bank. По его словам, инвесторы, однако, не могут рассчитывать на столь же сдержанную реакцию в случае полномасштабного вторжения.

Роль России как поставщика природного газа в Западную Европу означает, что цены на энергоносители могут вызвать всплески волатильности на других финансовых рынках. По словам Бэрроу, конфликт между Россией и Украиной, скорее всего, вызовет резкий скачок цен на природный газ, даже если это всего лишь рефлекторная реакция.

Ранее: Напряженность между Россией и Украиной означает, что волатильность природного газа в Европе вряд ли исчезнет

«Предположительно, другие цены на энергоносители подскочат в тандеме, и это может привести к значительному снижению цен на финансовые активы, что окажется гораздо более значительным, чем мы видели в 2014 году», — сказал он. «Спрос на активы-убежища, вероятно, возрастет на такие активы, как казначейские облигации, доллар, иена и швейцарский франк».

Читайте: Напряженность в отношениях между Россией и Украиной не полностью учтена в сырьевых товарах

Вашингтонские политики дали понять, что они попытаются вывести энергетику из-под разрушительного пакета финансовых санкций, которые в настоящее время готовятся, но «существует явное ожидание того, что Москва будет стремиться превратить экспорт энергоносителей в оружие, чтобы изменить расчеты, принимаемые в западных столицах, — заявила Хелима Крофт, глава отдела глобальной сырьевой стратегии RBC Capital Markets, в заметке в среду. (см. график ниже).

По ее словам, это вызвало борьбу за обеспечение дополнительных поставок газа в Европу, чтобы компенсировать резкое сокращение российского экспорта, хотя вопрос заключается в том, «где найти эти дополнительные объемы».

В то время как грузы сжиженного природного газа могут быть перенаправлены из других мест, экспортные мощности США по СПГ в январе находились в диапазоне от 90% до 95%, оставляя ограниченные дополнительные доступные мощности и во всем мире, пишет она.

Сочетание факторов, в том числе опасения по поводу Украины и сокращение потоков по российским трубопроводам, было обвинено в резком росте цен на природный газ в Европе этой зимой. Фьючерсы на голландский природный газ выросли более чем на 13% с начала года после более чем трехкратного роста в 2021 году.

«Четкий позитив для доллара»

Волатильность, связанная с энергетикой, скорее всего, приведет к росту американской валюты по отношению к евро.
EURUSD,
+ 0.31%,
написали стратеги ING в пятничной заметке.

«Любая эскалация должна быть явно положительной для доллара, поскольку зависимость Европы от экспорта энергоносителей из России будет раскрыта еще больше», — заявили они.

Между тем, золото, которое продемонстрировало еженедельный прирост, также может извлечь выгоду из притока убежища, сказал Барроу из Standard Bank, «хотя его курс труднее назвать и, вероятно, будет зависеть от силы доллара, сказал он. Это связано с тем, что стремительный рост доллара, который может отрицательно сказаться на товарах, оцененных в этой валюте, заставит желтый металл бороться за то, чтобы получить поддержку от конфликта.

Финансовые рынки столкнулись с нестабильностью в начале 2022 года. Акции США приближались к еще одной убыточной неделе, когда высокотехнологичный индекс Nasdaq Composite
КОМП,
-2.72%
уже соскользнув на территорию коррекции, поскольку он упал более чем на 10% от своего ноябрьского максимума. Промышленный индекс Доу-Джонса
DJIA,
-1.30%
отступил к уровню, который в последний раз наблюдался в начале декабря, в то время как S&P 500
SPX,
-1.89%
закрылась в пятницу на более чем трехмесячном минимуме.

Геополитическая или макроэкономическая?

Падение акций в основном объясняется изменением ожиданий в отношении Федеральной резервной системы, а не геополитическими волнениями. Ожидается, что ФРС будет гораздо более агрессивно, чем предполагалось ранее, повышать процентные ставки и иным образом ужесточать денежно-кредитную политику в ответ на инфляцию.

Действительно, распродажа на рынке казначейских облигаций, вдохновленная ФРС, вызвала колебания по другим активам, поскольку доходность, которая движется в направлении, противоположном цене, резко выросла в начале 2022 года. инвесторы, не склонные к риску, ищут убежища, ожидается, что доходность резко упадет.

Доходность 10-летних казначейских облигаций
TMUBMUSD10Y,
1.762%,
который достиг двухлетнего максимума около 1.9% в среду, откатился в четверг и пятницу и торгуется ниже 1.75%, хотя возобновление покупательского интереса было связано с техническими факторами, а также рассматривалось как ответ на углубляющуюся распродажу акций, а не связанную с убежищем. покупка.

Примечательно, что краткосрочные фьючерсы на индекс волатильности CBOE
ВХ00,
+ 7.66%
поднялись выше более поздних контрактов, перевернув так называемую фьючерсную кривую — шаг, который сигнализирует инвесторам о повышенном риске краткосрочной волатильности, сказал Дезимоун из OptionMetrics, но отметил, что этот шаг также, вероятно, отражает опасения, связанные с ФРС.

Между тем, акции биржевого фонда VanEck Russia RSX в январе упали более чем на 13% и упали более чем на 30% по сравнению с более чем девятилетним максимумом, установленным в конце октября. Российский рубль USDRUB потерял более 3% по отношению к доллару США в январе.

Прошлые уроки

Когда дело доходит до акций, вывод из прошлых геополитических кризисов может заключаться в том, что лучше не продавать в панике, писал обозреватель MarketWatch Марк Халберт в сентябре.

Он отметил данные, собранные Ned Davis Research, в которых изучались 28 самых серьезных политических или экономических кризисов за шесть десятилетий до терактов 9 сентября 11 года. В 2001 случаях индекс Доу-Джонса был выше через шесть месяцев после начала кризиса. Средний шестимесячный прирост после всех 19 кризисов составил 28%. После 2.3 сентября, когда рынки были закрыты на несколько дней, индекс Доу-Джонса упал на 9% до своего минимума, но к 11 октября, шесть недель спустя, восстановился и торговался выше уровня 17.5 сентября.