(Блумберг) — Известный инвестор Уоррен Баффет неуклонно набирает долю в Occidental Petroleum Corp., что может стать его крупнейшим приобретением в истории. Его Berkshire Hathaway Inc. в пятницу получила одобрение на покупку до 50% акций. Некоторые инвесторы считают, что это шаг к полному поглощению, стоимость которого может составить более 50 миллиардов долларов.
Самые читаемые от Bloomberg
Вот почему Occidental привлекательна для Berkshire:
Масло
Инфляция выглядит мегатенденцией первой половины 2020-х годов, а сырая нефть — одно из лучших естественных средств хеджирования. Вторжение России в Украину и отсутствие инвестиций в новые нефтяные месторождения за последние пять лет нанесли удар по поставкам, что привело к стагнации добычи повсюду, от ОПЕК до сланцевой добычи в США. Между тем спрос на ископаемое топливо после пандемии был высоким, даже несмотря на то, что правительства настаивают на переходе на экологически чистую энергию.
С инвестициями в энергетический сектор, от коммунальных услуг до солнечной энергии, Баффет утверждает, что он реалист в дебатах об ископаемом топливе. «Люди, которые находятся на крайних точках обеих сторон, немного сумасшедшие», — сказал он на собрании акционеров Berkshire в 2021 году.
фамильярность
Баффет впервые инвестировал в Occidental в 2019 году, когда нефтяная компания вела торговую войну с Chevron Corp. за покупку своего конкурента из Хьюстона, Anadarko. Генеральный директор Occidental Вики Холлуб прилетела в Омаху, штат Небраска, на принадлежащем компании самолете Gulfstream V и убедила Баффета добавить 10 миллиардов долларов в свой военный бюджет. Этого было достаточно, чтобы расторгнуть сделку, и вскоре после этого Chevron вышла из нее. Взамен Баффет получил привилегированные акции с годовой доходностью 8% плюс варранты на покупку дополнительных обыкновенных акций по цене 59.62 доллара за штуку. Сегодня, когда Occidental стоит 71.29 доллара, эти варранты принесут прибыль в размере более 900 миллионов долларов в случае исполнения.
Значение
Первоначально сделка с Anadarko была катастрофой, потому что прямо перед пандемией она увеличила баланс Occidental дополнительным долгом на сумму более 30 миллиардов долларов. Рыночная стоимость Occidental выросла с 50 миллиардов долларов до сделки в 2019 году до менее чем 9 миллиардов долларов к концу 2020 года, когда цены на нефть упали.
Но, с другой стороны, это создало хорошую игру для Баффета. Когда в конце прошлого года цены на сырую нефть изменились, а российское вторжение в Украину усилило ее влияние, Occidental оказалась в наилучшем положении. Акции показали лучшие результаты в S&P 500 в этом году, поднявшись более чем на 140% по сравнению с падением индекса на 11%.
«Oxy начал этот год с большими долгами из-за огромных нефтяных рисков», — сказал Билл Смид, который управляет $4.8 млрд в Smead Capital Management Inc. и входит в число 20 крупнейших акционеров Occidental. Стремительный рост цен на нефть означает, что «сейчас они выплачивают этот долг и хлещут наличными. Это лучший из всех миров».
Наличный расчёт
Слишком много денег было самой большой инвестиционной проблемой Berkshire за последние несколько лет. На конец июня у конгломерата было около 105 миллиардов долларов. По словам Греггори Уоррена из Morningstar Research Services LLC, ожидается, что она будет генерировать около 8 миллиардов долларов свободного денежного потока каждый квартал в течение следующих пяти лет. Инфляция на самом высоком уровне за 40 лет — отличный стимул заставить эти деньги работать.
По словам Уоррена, Occidental будет лучше работать в качестве дочерней компании Berkshire, чем в виде пакета акций, «учитывая волатильность, существующую на рынках энергоносителей и товаров». «Однако это может закончиться медленным поглощением, когда Berkshire скупает доли, которые FERC позволяет ему приобретать, до тех пор, пока он не сможет приобрести Oxy целиком».
сланец
Occidental является не только одним из крупнейших производителей в Пермском бассейне, крупнейшем месторождении нефти в США, но и имеет один из самых низких издержек при цене на нефть всего 40 долларов за баррель, необходимой для поддержания дивидендов. West Texas Intermediate в настоящее время торгуется по цене около 90 долларов за баррель. Hollub обуздал менталитет «бури-дети-бури», который был характерен для сланца в течение первого десятилетия его жизни, и теперь ставит прибыль выше добычи. Свободный денежный поток во втором квартале достиг рекордных 4.2 миллиарда долларов.
Покупка Anadarko, возможно, была дорогой, но она позволила Occidental увеличить свои земельные владения в Перми до 2.8 миллиона акров, что в 14 раз превышает размер пяти районов Нью-Йорка вместе взятых. Он также добавил устойчивые активы с денежным потоком в Мексиканском заливе и Алжире.
Генеральный директор
У Баффета хорошие личные отношения с Hollub, которые начались на встрече в 2019 году в Омахе при посредничестве генерального директора Bank of America Corp. Брайана Мойнихана. В этом году ветеран-инвестор похвалила Холлуб после прочтения стенограммы телефонной конференции Occidental по доходам от 25 февраля, на которой она пообещала соблюдать финансовую дисциплину, даже несмотря на рост цен на нефть.
«Я прочитал каждое слово и сказал, что это именно то, что я буду делать», — сказал Баффет Бекки Квик из CNBC в «Squawk Box» в марте. «Она правильно управляет компанией».
Закон о снижении инфляции
Нефтяная промышленность в основном критиковала Закон о снижении инфляции, который президент Джо Байден подписал в этом месяце. Законодательство на сумму 437 миллиардов долларов «препятствует необходимым инвестициям в нефть и газ» и предлагает «неправильную политику в неподходящее время», заявил Американский институт нефти.
Но Холлуб был на удивление оптимистичен, назвав законопроект «очень позитивным». Это может иметь какое-то отношение к расширению налоговых льгот на улавливание углерода, ведущим сторонником которого является Occidental. Компания планирует построить крупнейшую в мире установку прямого улавливания воздуха, которая будет иметь налоговую льготу в размере до 180 долларов за каждую тонну углерода, высосанного из воздуха.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/why-warren-buffett-loves-oil-224739000.html.