Coinbase застала многих наблюдателей врасплох в четверг, когда сообщила, что превзошла ожидания Уолл-стрит в отношении выручки в четвертом квартале почти на 500 миллионов долларов, что является большим показателем по большинству стандартов.
Это также заставило некоторых почесать затылок. «Меня смущает, насколько они превзошли ожидания, их объем общедоступен», — сказал Сэм Бэнкман-Фрид, главный исполнительный директор конкурирующей биржи FTX. чирикнул.
Вопрос Бэнкмана-Фрида хороший. Поскольку более 90% дохода Coinbase поступает от объемов торгов, простая проверка данных теоретически должна дать хорошее представление о подавляющем большинстве итогов фирмы. Но реальность сложнее.
Согласно данным CryptoCompare, в четвертом квартале 2021 года объем торгов компании составил 459 миллиардов долларов.
Чтобы выяснить, сколько Coinbase заработала на этой цифре, умножьте ее на так называемый коэффициент тейк-рейта, который представляет собой среднюю комиссию за сделку Coinbase. За последний год ставка Coinbase колебалась между 0.5% и 0.6%.
Предполагая, что процентная ставка составляет 0.5%, а объемы — 459 миллиардов долларов (цифры через CryptoCompare), выручка биржи достигла 2.29 миллиарда долларов, что намного ближе к заявленному доходу Coinbase в 2.5 миллиарда долларов, чем к ожиданиям Уолл-стрит в 1.97 миллиарда долларов.
Тем не менее, есть некоторые объемы торгов, которые усложняют расчет доходов Coinbase.
Бэнкман-Фрид прав в том, что Coinbase публично публикует данные об объемах. Но на самом деле фирма выпускает не все свои объемы. В то время как львиная доля обнародуется через API (459 миллиардов долларов), эта цифра не отражает общий объем Coinbase в 547 миллиардов долларов.
По словам представителя, разница представляет собой объемы, полученные Coinbase через институциональные торговые предложения: ее внебиржевой торговый отдел и основное брокерское подразделение Tagomi. В этом квартале он составил $88 млрд — рекордный показатель.
Это слепое пятно в сочетании с несоответствием комиссий, которые платят розничные трейдеры, по сравнению с теми, что платят институциональные, может объяснить, почему Уолл-стрит потерпела неудачу.
По словам Уилла Нэнса, аналитика Goldman Sachs, специализирующегося на цифровых активах, ожидаемый доход был низким, потому что Уолл-стрит ожидала, что Coinbase снизит уровень продаж.
«Сильный удар был обусловлен увеличением розничных объемов, при этом доход от розничных транзакций был на ~ 36% выше согласованных оценок, в то время как доходы от институциональной торговли были на ~ 11% ниже согласованных оценок», — написал Нэнс в записке для клиентов. «Тейк-рейт также последовательно увеличивался примерно на 9 пунктов в секунду, что способствовало увеличению выручки».
Один аналитик, пожелавший остаться неназванным, потому что их работодатель не разрешает им общаться со СМИ, рассказал The Block, что Уолл-стрит думала, что комиссионные сборы будут ниже, потому что в них больше будет доминировать институциональная торговля. Сборы, которые крупные трейдеры платят за использование Coinbase, намного ниже, чем пользователи его розничных брокерских услуг.
«Если розничный интерес падает, то их профессиональные пользователи более активны на платформе, и именно здесь снижается тенденция к снижению комиссий», — сказал человек.
Но розничный интерес не ослабевает. Фактически, он вырос более чем на 90% в квартальном исчислении, в результате чего доля сделок составила 0.54%.
Джон Тодаро из Needham & Company сказал, что листинг компании Shiba мог способствовать большому интересу со стороны розничных клиентов.
«Средневзвешенная розничная комиссия COIN восстановилась по сравнению с 3 кварталом и снизилась до 123 базисных пунктов с 109.9 базисных пунктов в 3 квартале», — написал Тодаро в записке для клиентов. «Мы считаем, что это восстановление было частично вызвано появлением на платформе новых розничных пользователей, в первую очередь стремящихся торговать сиба-ину, спрос на которые в четвертом квартале 4 года увеличился».
В другом месте рост доходов от подписки Coinbase превысил ожидания Уолл-стрит на 21%.
Как отмечает Нэнси, что касается первого квартала 2022 года, Уолл-стрит может предположить более высокий уровень продаж, учитывая прогнозы о том, что соотношение между розничной торговлей и учреждениями стабилизируется.
«Наконец, компания отметила, что состав розничного объема в 1 квартале существенно не изменился по сравнению с 4 кварталом, что, по нашему мнению, предполагает более стабильный уровень продаж в 1 квартале, чем ожидали инвесторы», — написал он.
© The Block Crypto, Inc., 2022. Все права защищены. Эта статья предоставлена исключительно для информационных целей. Он не предлагается или не предназначен для использования в качестве юридического, налогового, инвестиционного, финансового или другого совета.
Источник: https://www.theblockcrypto.com/post/135467/calculating-coinbases-revenue-public-volumes?utm_source=rss&utm_medium=rss