Вот что происходит с акциями, когда ФРС повышает ставки на 100 базисных пунктов

Акции продолжали бороться за направление, поскольку более сильный, чем ожидалось, отчет об инфляции в начале этой недели привел рынки к худшему однодневному падению с июня 2020 года, когда индекс Доу-Джонса упал более чем на 1,200 пунктов. В то время как инфляция остается неизменно высокой, инвесторы все больше обеспокоены тем, что Федеральная резервная система ввергнет экономику в рецессию, поскольку она продолжает агрессивно повышать процентные ставки.

Хотя большинство экспертов с Уолл-стрит по-прежнему прогнозируют, что Федеральная резервная система повысит процентные ставки на 75 базисных пунктов на своем заседании на следующей неделе, ожидания более агрессивного повышения на 100 базисных пунктов постепенно растут.

Еще один горячий отчет по инфляции во вторник почти подтвердил для рынков, что ФРС повысит ставки на 75 или более базисных пунктов на следующей неделе. Индекс потребительских цен в августе вырос на 8.3% по сравнению с прошлым годом, превысив ожидаемое экономистами увеличение на 8.1%. Хотя это число по-прежнему ниже 8.5% в июле и 9.1% в июне, базовая инфляция, которая исключает волатильность цен на продукты питания и энергоносители, остается повышенной. Базовая инфляция увеличилась на 0.6% в месячном исчислении в августе, вдвое превысив прогнозы экономистов, и удвоив рост на 0.3% в прошлом месяце.

Хотя рынки по-прежнему широко ожидают повышения ставки на 75 базисных пунктов, риски теперь смещены в сторону повышения — инвесторы полностью сводят на нет шансы на меньшее повышение ставки на 50 базисных пунктов после отчета об инфляции во вторник. Вместо этого трейдеры теперь оценивают вероятность того, что ФРС повысит ставки на 20 базисных пунктов с вероятностью 100%, по данным CME Group.СМЕ
Данные.

Экономисты Nomura Securities изменили свой прогноз на предстоящее заседание ФРС, которое завершится в следующую среду, и теперь предсказывают, что центральный банк повысит ставки на 100 базисных пунктов, а затем на 50 базисных пунктов на каждом заседании в ноябре и декабре. «Августовский отчет по индексу потребительских цен. . . предполагает, что может материализоваться ряд повышательных инфляционных рисков», — написала фирма.

Если центральный банк действительно повысит ставки на 100 базисных пунктов на следующей неделе, «тогда люди действительно забеспокоятся, потому что это будет означать, что ФРС не уверена в своем собственном графике и действительно может в конечном итоге слишком резко ужесточить политику и погрузить экономику в тупик». рецессии», — прогнозирует Сэм Стовалл, главный инвестиционный стратег CFRA Research.

В последний раз центральный банк повышал ставки на 100 базисных пунктов более четырех десятилетий назад, когда Пол Волкер был председателем ФРС. По данным CFRA Research, ФРС поднимала ставки на 100 базисных пунктов семь раз в период с ноября 1978 г. по май 1981 г. (после того, как Волкер стал у руля). Инфляция составляла 9% в ноябре 1978 года, а затем достигла пика в 14.6% в марте 1980 года, в то время как базовая инфляция была на уровне 8.5%, достигнув пика в 13.6% в июне 1980 года.

Согласно данным CFRA, рынки падали почти в 60% случаев, при этом S&P 500 терял в среднем 2.4% через месяц после повышения ставки на 100 базисных пунктов. В то время как акции все еще падали через три месяца после такого масштабного повышения ставки (падение в среднем на 1.3%), рынки в конечном итоге выровнялись к шестимесячной отметке, при этом S&P вырос в среднем на 0.1% к тому времени.

Волкер был ответственен за шесть из семи исторических повышений ставок на 100 базисных пунктов (первое произошло при его предшественнике Г. Уильяме Миллере). Сосредоточившись на снижении инфляции любыми необходимыми средствами, Волкер сразу же четыре раза повышал ставки на 100 базисных пунктов в 1980 году, вскоре после вступления в должность. Интересно, что S&P 500 на самом деле вырос в том году на 25%, хотя резкое повышение ставок ФРС в конечном итоге коснулось экономики, погрузив ее в рецессию 1981–82 годов.

До Волкера в 1970-х тогдашний председатель ФРС Артур Бернс медленно реагировал на рост инфляции, зигзагами то повышая, то понижая процентные ставки. «Проблема в том, что она так и не решила проблему инфляции, — говорит Стовалл, добавляя, — ФРС не планирует совершать те же ошибки, что и в 1970-х годах».

Несмотря на некоторое сходство с великим инфляционным периодом 40 лет назад, на этот раз экономика выглядит сильнее благодаря стабильному рынку труда и стабильным потребительским расходам. Еще неизвестно, сможет ли ФРС организовать мягкую посадку или ее агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики в конечном итоге погрузит экономику в рецессию, подобную той, что была в начале 1980-х годов во время правления Волкера.

Последние экономические данные в четверг утром показали, что картина остается очень запутанной: розничные продажи оказались ниже ожиданий, недельные заявки на пособие по безработице упали, а производственный обзор ФРБ Филадельфии стал отрицательным. Эксперты говорят, что экономика пока остается стабильной, особенно благодаря сильному рынку труда, который должен умерить ожидания более значительного повышения ставки на 100 базисных пунктов на следующей неделе.

«Темпы повышения ставок в оставшуюся часть 2022 и 2023 годов будут зависеть от того, насколько быстро более прохладная экономика приведет к более прохладному рынку труда», — говорит Билл Адамс, главный экономист Comerica.CMA
Bank, который прогнозирует рост на 75 базисных пунктов на следующей неделе.

«Подразумевается, что если бы мы получили 100 базисных пунктов, это завело бы рынок в тупик и оказало бы сильное давление на акции», — говорит Стовалл. «Рынки дали ФРС разрешение на повышение на 75 базисных пунктов — никто не скажет, что это слишком быстро».