Вот как рынки отреагировали на прошлый раз, когда ФРС повысила ставку на 75 базисных пунктов

Резня на фондовом рынке в этом году продолжает усугубляться: индекс S&P 500 недавно упал в обвал. Медвежий рынок на фоне растущих опасений надвигающейся рецессии. Инвесторы все больше обеспокоены способностью Федеральной резервной системы достичь «мягкой посадки» — снизить инфляцию, не ввергая экономику в рецессию, — поскольку он агрессивно ужесточает денежно-кредитную политику.

Большинство экспертов с Уолл-стрит прогнозируют, что Федеральная резервная система повысит процентные ставки на 50 базисных пунктов, что приведет к повышению ставки по федеральным фондам до 1.25% на заседании по вопросам политики в среду.

Однако после более высоких, чем ожидалось, показателей инфляции (потребительские цены достигли 41-летнего максимума) на прошлой неделе, которые разожгли опасения рецессии, некоторые эксперты теперь призывают к повышению ставки на 75 базисных пунктов. В последние дни несколько крупных фирм, включая Goldman Sachs, Barclays и Jefferies, изменили свои прогнозы повышения на 50 базисных пунктов до повышения на 75 базисных пунктов.

В последний раз Федеральная резервная система повышала ставки на 75 базисных пунктов в ноябре 1994 года, когда центральный банк смог организовать мягкую посадку, ужесточив денежно-кредитную политику перед ростом инфляции. Это повышение было частью серии повышений ставок тогдашним председателем ФРС Аланом Гринспеном, который повышал ставки семь раз в течение 13 месяцев, с 3% до 6%, в период с начала 1994 по начало 1995 года, чтобы удержать экономику. от перегрева.

В 1994 г. акции были лишь слегка отрицательными за год (падение всего на 1.2%), а ФРС удалось избежать рецессии, и акции выросли на 34% в 1995 г. Более того, после повышения процентной ставки в ноябре 1994 г. акции упали лишь незначительно. прежде чем восстановиться перед новым повышением ставок в феврале 1995 года, согласно данным CFRA Research.

Сможет ли ФРС добиться такой же мягкой посадки в 2022 году? Акции уже упали на 22% в этом году, и хотя в 1994 году ФРС ужесточала меры, опережая инфляцию, сегодня она «пытается наверстать упущенное», — говорит Джеймс Стэк, президент InvesTech Research и Stack Financial Management.

«Самая большая разница сегодня с успешной «мягкой посадкой» 1994–95 годов заключается в том, насколько далеко Федеральная резервная система отстала от кривой», и, по сути, она «застряла на переключателе», утверждает Стэк. «Когда ФРС должна была начать постепенно повышать процентные ставки в начале прошлого года с появлением признаков инфляции, они вместо этого продолжали стимулировать экономику — как с нулевыми процентными ставками, так и с продолжающейся ежемесячной покупкой облигаций», — добавляет он.

Еще в 1994 году ФРС повышала процентные ставки до уровней, которые намного превышали годовое изменение потребительских цен, отмечает Сэм Стовалл, главный инвестиционный стратег CFRA Research. «На этот раз инфляция [растет темпами] значительно быстрее, чем процентные ставки, так что это совершенно другая ситуация, когда ФРС должна действовать гораздо более агрессивно».

Несмотря на множество негативных факторов, влияющих сегодня на рынки, одним из положительных факторов является то, что экономика остается достаточно стабильной, говорит Чарльз Лемонидес, основатель и главный инвестиционный директор ValueWorks. «Самый большой минус в том, что условия настолько хороши, что ФРС вынуждена их ухудшить, охлаждая экономику, так что это может быть позиция силы, аналогичная той, что была в 1994 году».

Если в среду ФРС будет вынуждена повысить ставки больше, чем ожидалось, как отреагирует фондовый рынок? По словам Лемонидеса, в лучшем случае акции торгуются в боковом тренде, а затем после заявления ФРС демонстрируют небольшое облегчение. «Тем не менее, ставить шансы практически невозможно — можно привести доводы в пользу того, что акции вырастут или распродаются независимо от того, увеличится ли ФРС на 50 базисных пунктов или на 75».

Стовалл считает, что рынки будут «разочарованы», если ФРС не повысит ставки на 75 базисных пунктов, поскольку этого «недостаточно, чтобы успокоить инвесторов» в условиях продолжающегося роста инфляции до новых максимумов. Если центральный банк будет придерживаться своего предыдущего повествования и повысит ставки только на полпроцента, это покажет, что они «привязаны к процедурам, а не реагируют на данные».

«Экономика, по-видимому, все еще находится в стабильном состоянии, но проблема в том, что доверие, лежащее в основе этого фундамента, рушится», — говорит Стэк. Он указывает на несколько тревожных признаков, включая падение доверия со стороны генерального директора, перспективы малого бизнеса и настроения потребителей. «Короче говоря, ФРС полностью все испортила», и «мало сомнений, что мы движемся к вероятной жесткой посадке экономики», добавляет он.