Обыграть фондовый рынок не так уж и сложно. Что действительно впечатляет — и на что вам следует обращать внимание при выборе взаимных фондов с помощью таблиц результатов — так это те, которые побеждали на рынке в течение нескольких последовательных периодов.
Чтобы понять почему, полезно представить себе мир, в котором акции следуют случайному блужданию. В таком мире около половины группы обезьян, выбирающих акции наугад, обыграли бы рынок в любой заданный период. Вот почему победа над рынком сама по себе не так уж впечатляет.
Теперь подумайте, что произойдет, если вы расширите этот мысленный эксперимент на два последовательных периода. Шансы победить рынок в оба отдельных периода падают до 25%. В трех последовательных периодах шансы быть выше среднего составляют 12.5%, а после четырех периодов шансы составляют всего 6.25%. Маловероятно, чтобы какая-либо группа обезьян обыграла рынок в течение четырех последовательных периодов.
Как реальный мир сравнивается с этим воображаемым миром обезьян, собирающих акции? Почти. Шансы на успех в мире взаимных фондов не выше, чем в этом воображаемом мире, если не хуже. Иными словами, подлинная способность обыграть рынок встречается крайне редко.
Рассмотрим процент активно управляемых открытых взаимных фондов акций США, которые существовали на каждый календарный год, начиная с 2019 года. год и каждый из последующих трех лет фактическая доля составляла 6.3%. (Я провел свой анализ, используя данные FactSet; отчеты за 50 год — до 3.7 декабря.)
Какими бы отрезвляющими ни были эти статистические данные, они преувеличивают шансы фондовой индустрии превзойти рынок в последовательные периоды. Это потому, что я сосредоточился только на тех фондах, которые существуют с 2019 года, а многие из активно управляемых фондов акций США, предложенных в том году, прекратили свою деятельность. Другими словами, мои результаты искажены ошибкой выживания.
Достаточно ли одного года, чтобы судить о производительности?
Один из аргументов в пользу моего анализа заключается в том, что один год — это недостаточно длительный период, в течение которого разумно ожидать, что менеджер всегда будет побеждать рынок. Необычные события могут привести к тому, что даже лучший консультант отстанет от рынка на этот короткий период, в конце концов — такие события, как пандемия COVID-19 и вторжение России в Украину, если использовать два недавних примера.
Как насчет пятилетки? Под давлением большинство инвесторов считают, что это достаточно длительный период, в течение которого разумно ожидать, что управляющий взаимным фондом будет по крайней мере выше среднего.
Чтобы выяснить, насколько вероятна такая производительность выше среднего, я повторил свой мысленный эксперимент с пятилетними, а не календарными периодами. Я начал с того, что сосредоточился на тех фондах, которые входили в 50% лучших по эффективности за пять лет с января 2003 г. по декабрь 2007 г. Затем я измерил, сколько из них также входили в 50% лучших в каждом из трех последовательных пятилетних периодов. периоды — с 2008 по 2012 год, с 2013 по 2017 год и с 2018 года по сегодняшний день.
В отличие от ожидаемых 6.25 % при чистой случайности, фактический процент составил 5.1 %. И снова эти 5.1% завышают истинные шансы из-за систематической ошибки выжившего.
Мои мысленные эксперименты показывают, как трудно найти управляющего фондом, который, как мы точно знаем, обладает подлинными способностями. Из-за этого вам нужно быть невероятно требовательным и разборчивым при поиске взаимного фонда, за которым вы будете следить. Вы должны сопротивляться искушению инвестировать в взаимный фонд с лучшими результатами за последний год, независимо от того, насколько заманчива его прибыль. Настаивайте на том, что фонд преодолел достаточно препятствий для достижения результатов, и вероятность того, что его прошлые результаты были результатом удачи, крайне мала.
Я хочу признать, что вдохновением для мысленных экспериментов, которые я описал в этой колонке, послужило исследование, проведенное S&P Dow Jones Indices под названием «S&P Indices Versus Active», иначе называемое SPIVA. Хотя в рамках исследования SPIVA не проводились тесты, идентичные тем, которые я обсуждал здесь, в целом они были похожи.
S&P Dow Jones Indices в настоящее время празднует 20-летие.th годовщина его периодических отчетов SPIVA. В интервью, Крейг Лаззара, управляющий директор по управлению основными продуктами в S&P Dow Jones Indices, сказал, что один из основных выводов из этого длинного исследования заключается в том, что «когда хорошие результаты действительно имеют место, они, как правило, не сохраняются… SPIVA может служить напоминанием инвесторам что если они решат нанять активных менеджеров, шансы против них».
Мысленные эксперименты, которые я провел для этой колонки, пришли к тем же выводам.
Марк Халберт - постоянный автор MarketWatch. Его рейтинг Hulbert Ratings отслеживает инвестиционные бюллетени, за аудит которых выплачивается фиксированная плата. С ним можно связаться по [электронная почта защищена]
Подробнее: Американцы называют свое финансовое новогоднее обещание № 1 — и самое время выбрать лучшее время
Плюс: Ваше самое важное инвестиционное решение в Новом году
Вот новогоднее решение: не поддавайтесь искушению сделать ставку на лучший взаимный фонд 2022 года.
Обыграть фондовый рынок не так уж и сложно. Что действительно впечатляет — и на что вам следует обращать внимание при выборе взаимных фондов с помощью таблиц результатов — так это те, которые побеждали на рынке в течение нескольких последовательных периодов.
Чтобы понять почему, полезно представить себе мир, в котором акции следуют случайному блужданию. В таком мире около половины группы обезьян, выбирающих акции наугад, обыграли бы рынок в любой заданный период. Вот почему победа над рынком сама по себе не так уж впечатляет.
Теперь подумайте, что произойдет, если вы расширите этот мысленный эксперимент на два последовательных периода. Шансы победить рынок в оба отдельных периода падают до 25%. В трех последовательных периодах шансы быть выше среднего составляют 12.5%, а после четырех периодов шансы составляют всего 6.25%. Маловероятно, чтобы какая-либо группа обезьян обыграла рынок в течение четырех последовательных периодов.
Как реальный мир сравнивается с этим воображаемым миром обезьян, собирающих акции? Почти. Шансы на успех в мире взаимных фондов не выше, чем в этом воображаемом мире, если не хуже. Иными словами, подлинная способность обыграть рынок встречается крайне редко.
Рассмотрим процент активно управляемых открытых взаимных фондов акций США, которые существовали на каждый календарный год, начиная с 2019 года. год и каждый из последующих трех лет фактическая доля составляла 6.3%. (Я провел свой анализ, используя данные FactSet; отчеты за 50 год — до 3.7 декабря.)
Какими бы отрезвляющими ни были эти статистические данные, они преувеличивают шансы фондовой индустрии превзойти рынок в последовательные периоды. Это потому, что я сосредоточился только на тех фондах, которые существуют с 2019 года, а многие из активно управляемых фондов акций США, предложенных в том году, прекратили свою деятельность. Другими словами, мои результаты искажены ошибкой выживания.
Достаточно ли одного года, чтобы судить о производительности?
Один из аргументов в пользу моего анализа заключается в том, что один год — это недостаточно длительный период, в течение которого разумно ожидать, что менеджер всегда будет побеждать рынок. Необычные события могут привести к тому, что даже лучший консультант отстанет от рынка на этот короткий период, в конце концов — такие события, как пандемия COVID-19 и вторжение России в Украину, если использовать два недавних примера.
Как насчет пятилетки? Под давлением большинство инвесторов считают, что это достаточно длительный период, в течение которого разумно ожидать, что управляющий взаимным фондом будет по крайней мере выше среднего.
Чтобы выяснить, насколько вероятна такая производительность выше среднего, я повторил свой мысленный эксперимент с пятилетними, а не календарными периодами. Я начал с того, что сосредоточился на тех фондах, которые входили в 50% лучших по эффективности за пять лет с января 2003 г. по декабрь 2007 г. Затем я измерил, сколько из них также входили в 50% лучших в каждом из трех последовательных пятилетних периодов. периоды — с 2008 по 2012 год, с 2013 по 2017 год и с 2018 года по сегодняшний день.
В отличие от ожидаемых 6.25 % при чистой случайности, фактический процент составил 5.1 %. И снова эти 5.1% завышают истинные шансы из-за систематической ошибки выжившего.
Мои мысленные эксперименты показывают, как трудно найти управляющего фондом, который, как мы точно знаем, обладает подлинными способностями. Из-за этого вам нужно быть невероятно требовательным и разборчивым при поиске взаимного фонда, за которым вы будете следить. Вы должны сопротивляться искушению инвестировать в взаимный фонд с лучшими результатами за последний год, независимо от того, насколько заманчива его прибыль. Настаивайте на том, что фонд преодолел достаточно препятствий для достижения результатов, и вероятность того, что его прошлые результаты были результатом удачи, крайне мала.
Я хочу признать, что вдохновением для мысленных экспериментов, которые я описал в этой колонке, послужило исследование, проведенное S&P Dow Jones Indices под названием «S&P Indices Versus Active», иначе называемое SPIVA. Хотя в рамках исследования SPIVA не проводились тесты, идентичные тем, которые я обсуждал здесь, в целом они были похожи.
S&P Dow Jones Indices в настоящее время празднует 20-летие.th годовщина его периодических отчетов SPIVA. В интервью, Крейг Лаззара, управляющий директор по управлению основными продуктами в S&P Dow Jones Indices, сказал, что один из основных выводов из этого длинного исследования заключается в том, что «когда хорошие результаты действительно имеют место, они, как правило, не сохраняются… SPIVA может служить напоминанием инвесторам что если они решат нанять активных менеджеров, шансы против них».
Мысленные эксперименты, которые я провел для этой колонки, пришли к тем же выводам.
Марк Халберт - постоянный автор MarketWatch. Его рейтинг Hulbert Ratings отслеживает инвестиционные бюллетени, за аудит которых выплачивается фиксированная плата. С ним можно связаться по [электронная почта защищена]
Подробнее: Американцы называют свое финансовое новогоднее обещание № 1 — и самое время выбрать лучшее время
Плюс: Ваше самое важное инвестиционное решение в Новом году
Источник: https://www.marketwatch.com/story/heres-a-new-years-resolution-resist-the-temptation-to-bet-on-the-top-mutual-fund-of-2022-11672519934? siteid=yhoof2&yptr=yahoo