Goldman Sachs повысил свою краткосрочную цель S&P 500 благодаря более благоприятной экономической картине. Но это может снизить акции на 25%, говорят стратеги.

Объясняя краткосрочный оптимизм в записке для клиентов поздно вечером в пятницу, Костин, главный стратег по акциям США в Goldman Sachs
GS,
+ 0.01%,
сказал, что устойчивые макроэкономические данные США перевешивают до сих пор «невпечатляющий» сезон отчетности за четвертый квартал. Кто-то может сказать, что данные США слишком устойчивы после того, как пятничный отчет о занятости показал огромный рост рабочих мест более чем на полмиллиона, что намного больше, чем ожидалось, что повлияло на акции США. снова в понедельник, а S&P 500 колеблется на отметке 4,101.

К этой позитивной экономической картине США добавилось более раннее, чем ожидалось, открытие Китая и снижение шансов на рецессию в Европе, заявила команда, отметив, что все еще слабое институциональное позиционирование означает, что рынок может временно превзойти целевой показатель их банка в 4,000 пунктов.

Но стратеги подвели черту под этой жизнерадостностью, отметив, что, поскольку мягкая экономическая посадка уже заложена в цену акций США, их цель на конец года пока остается на прежнем уровне. Они отметили, что превосходство циклических индексов над защитными предполагает реальный экономический рост США на уровне 2% по сравнению с собственным прогнозом Голдмана ниже тренда в размере 1% ВВП в 2023 году, а производственный индекс ISM составляет около 55 по сравнению с недавним показателем 47.

Читайте: По словам этого стратега, следующие несколько дней могут показать, что инвесторы спешат на одно большое ралли.

Базовый прогноз банка по прибыли на акцию составляет 0% на 2023 год и 5% на 2024 год по сравнению с консенсус-прогнозом в 1% и 12% соответственно. Стратеги заявили, что ожидания аналитиков, снизившиеся на 10% с конца июня 2023 года, вдвое превышают исторические темпы негативных пересмотров.

По словам Костина и его команды, оценки также уже завышены и будут ограничены возможным повышением процентных ставок. «S&P 500 торгуется с 18.4 [кратной] форвардной прибылью и с еще более высоким «эффективным» мультипликатором, если учесть тот факт, что большинство инвесторов, по-видимому, ожидают прибыли намного ниже той, которую оценивают аналитики», — сказали они.

Костин и команда сказали, что акции могут пережить рост ставок, если это изменение будет вызвано улучшением ожиданий роста. Но они не видят значительного увеличения стоимости, поскольку доходность казначейских облигаций продолжает расти — они видят номинальную доходность 10-летних облигаций.
TMUBMUSD10Y,
3.633%
постепенно увеличивается до 4.2%.

Читайте также: Как доллар США может подвергнуть это ралли фондового рынка серьезному испытанию

Учитывая, что их собственный базовый сценарий для S&P 500 уже имеет ограниченный потенциал роста, рецессия может спровоцировать «существенное снижение» акций, предупредили они. Они говорят, что индекс может упасть на 25% по сравнению с текущими уровнями, достигнув отметки около 3,150 при таком сценарии, что обусловлено падением оценок доходов и снижением мультипликатора цена/прибыль до 14 раз с нынешних 18.

Еще один риск заключается в том, что инфляция продолжит замедляться, но не сможет приблизиться к цели ФРС, что может привести к ужесточению денежно-кредитной политики и повышению процентных ставок. Наконец, они напоминают инвесторам, что споры о потолке долга США, которые могут начаться позже в этом году, могут нанести ущерб акциям, как это произошло в 2011 году, когда рынок упал на 17%.

Состояние Союза: 5 ключевых проблем для Байдена, когда он произносит свою речь