(Блумберг) — Когда руководители Goldman Sachs Group Inc. приступили к привлечению инвесторов в начале 2020 года, они предложили многообещающие перспективы для своего нового бизнеса на Мейн-стрит. В 2022 году подразделение перейдет от безубыточности к безубыточности.
Самые читаемые от Bloomberg
Это не совсем так получается.
Внутренние прогнозы титана Уолл-стрит показывают, что потери потребительского бизнеса в этом году ускорятся до более чем 1.2 миллиарда долларов, согласно людям, осведомленным в этом вопросе. Источники говорят, что скорость сжигания во втором квартале в подразделении соответствует этим прогнозам — и это число может вырасти, если ухудшение состояния экономики заставит фирму принять больше резервов на покрытие убытков по ссудам.
Убытки связаны с добавлением новых направлений бизнеса, последствиями пандемии и сокращением расходов. Новые правила бухгалтерского учета также заставят фирму откладывать больше денег по мере роста объемов кредитов. Эта цифра также больше, чем примерно 1 миллиард долларов, который Goldman оценил в 2020 году, заявив, что это будет самая низкая точка для предприятия Marcus.
Стремление Goldman к массам — это попытка найти новые источники дохода вдали от своего основного бизнеса — трейдинга и банковского дела. Но после двух лет бума на Уолл-стрит фирма готовится к падению прибыли на 35%, разжигая внутренние споры о достоверности прогнозов для ее розничного бизнеса и рисках, связанных со сложной экономикой.
«Мы надеемся и ожидаем, что Goldman держит под контролем менеджеров в сфере обслуживания потребителей, — сказал Майк Мэйо, аналитик Wells Fargo & Co. Вытекающие деньги в этом подразделении — могут подвергнуться дополнительной проверке, если унаследованные предприятия не работают так же хорошо, как и в последние пару лет».
Это своего рода предприятие, где вы можете найти новый источник дохода или «получить свою голову», сказал он.
Представитель Goldman отказался от комментариев. Goldman рассматривает сжигание наличности как необходимые инвестиции для развития бизнеса.
В беседах со своей командой главный исполнительный директор Дэвид Соломон сравнил критику своего потребительского бизнеса с тем, с чем столкнулся Джефф Безос при создании AWS — службы облачных вычислений, которая преодолела скептицизм аналитиков с Уолл-стрит и стала двигателем роста для Amazon.com Inc.
В январе 2020 года инвесторам и аналитикам банка была представлена J-кривая — график, показывающий убытки в первые годы существования до безубыточности в 2022 году и рост прибыльности после этого. Теперь прогнозируется, что эта кривая будет глубже и длиннее. Оценки транзакционных банковских операций были включены в этот слайд, но они рассматривались как минимальное препятствие, и теперь этот бизнес приносит деньги.
Тем не менее, Goldman превзошел большинство других показателей подразделения. Он обеспечил 13 миллионов клиентов, увеличил депозиты до более чем 100 миллиардов долларов и добавил кредитные карты. В то же время в последние месяцы инвесторы более склонны откладывать в сторону показатели роста и фокусироваться на прибыльности.
Инвестор «Отвращение»
Более широкий разговор внутри Goldman о том, что нужно сделать, чтобы привлечь инвесторов — разочарование становится более заметным, когда акции банка торгуются на 30% ниже своего ноябрьского максимума. Акции Goldman рухнули вместе с остальным рынком.
Отношение цены к балансовой стоимости Goldman — тщательно отслеживаемый показатель, показывающий, как инвесторы оценивают активы фирмы, — ниже, чем было, когда Соломон занял первое место почти четыре года назад, несмотря на обновление стратегии. Акции отставали от главного конкурента Morgan Stanley после того, как фирма осуществила ключевые приобретения E*Trade и Eaton Vance.
Руководство Goldman пришло к выводу, что рынок заинтересован в более диверсифицированном бизнесе.
По словам аналитика UBS Group AG Бреннана Хокена, хотя команда менеджеров воодушевлена планами по расширению потребительского подразделения, это не находит отклика у инвесторов.
«Я видел обсуждения, в которых инвесторы выражали свое отвращение и разочарование по поводу уровня внимания, уделяемого потребительскому бизнесу», — сказал он. «Они не рассматривают это как предложение, повышающее ценность».
По словам Девина Райана, аналитика Citizens Financial Group Inc., путь к более высоким мультипликаторам для акций Goldman по-прежнему зависит от построения диверсифицированного бизнеса с сильной клиентской базой.
«Им действительно нужно свернуть за угол в потребительском сегменте и перейти к значимой прибыльности», — сказал Райан. «Сейчас хорошее время для дебатов, чтобы все посмотрели на все предприятия и пути к прибыльности».
Потребительский бизнес вышел за рамки только кредитов, депозитов и кредитных карт Apple, которые он предлагал, когда Goldman провел свой День инвестора в 2020 году.
Фирма расширила свое партнерство с кредитными картами, добавив карты под брендом General Motors Co. Более крупная игра, которую она сделала, заключалась в покупке GreenSky, поставщика «купи сейчас, плати потом», что стало самым крупным приобретением, которое фирма сделала при Соломоне. Предоставление кредита на сумму несколько миллиардов долларов вынудило бы банк принять некоторые резервы на возможные потери заранее, исходя из ожиданий дефолта по займам в течение всего срока службы.
Но после сентябрьской покупки Goldman специализированного кредитора рынок его конкурентов и сопоставимых компаний резко упал.
Для Goldman очень важно, чтобы эти предложения начали приносить стабильную прибыль — достаточно, чтобы убедить инвесторов, что у него есть сильное предприятие, которое может компенсировать капризы в его основных торговых и банковских операциях.
Пандемический бум на Уолл-стрит помог обеспечить подразделению на Мейн-стрит более длинную взлетно-посадочную полосу для роста. Но поскольку общий бизнес Goldman выходит на высокий уровень, убытки подразделения могут усложнить другие решения, особенно в отношении того, как компенсировать его виновников дождя на Уолл-стрит.
«Компенсация может снизиться только на определенную величину, и это будет проблемой, особенно если некоторые из этих других предприятий все еще находятся на стадии убыточности», — сказал Хокен из UBS. «Это может быть стратегической ошибкой, которая может нанести ущерб основному бизнесу».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/goldman-sachs-sees-losses-consumer-120942018.html.