2022 год для американских инвесторов был не самым легким. фондовый рынок болеет; рынок облигаций переживает свое худший год в истории; основные криптовалюты, такие как биткойн, пьяный; и даже когда-то раскаленный рынок жилья начинает трещать.
Куда ни глянь, цены на активы снижаются. Это означает, что это был сложный год для тех, кто хотел оставить дополнительные деньги там, где они действительно принесут прибыль, если не сказать больше.
Но Goldman Sachs Команда во главе с главным стратегом по акциям США Дэвидом Дж. Костином дала несколько советов инвесторам, желающим ориентироваться на этих коварных рынках, в исследовательской записке, опубликованной во вторник.
Их совет сосредоточен на извечном вопросе для инвесторов фондового рынка: что лучше, акции стоимости или акции роста? Или что, если в наши дни это ни то, ни другое?
Рост против стоимости
Для непосвященных стоимостные акции имеют более низкие цены по сравнению с их фундаментальными показателями (т. е. выручкой, чистой прибылью, денежными потоками и т. д.), чем большинство публично торгуемых компаний, в то время как акции роста оцениваются по гораздо более высокой оценке, потому что их темпы роста значительно выше. выше, чем в среднем по рынку.
Lyft является хорошим примером акции роста. Ожидается, что в этом году гигант райдшеринга увеличит продажи на 27% и высоко ценится рынком, но в весеннем квартале он показал отрицательную чистую прибыль. Иными словами, рост компании — это то, во что нужно инвестировать.
Hewlett-Packard, с другой стороны, является хорошим примером стоимостных акций. Доходы многонационального технологического гиганта выросли менее чем на 5% в весеннем квартале, но его акции торгуются с прибылью всего в восемь раз по сравнению со средним коэффициентом цена/прибыль 13.1 для S&P 500. Это очень надежная ценность.
Выбор между стоимостными акциями и акциями роста всегда является проблемой для инвесторов, но за годы, прошедшие после Великого финансового кризиса, акции роста стали свидетелями невероятного роста. эпоха превосходства во главе с высокопоставленными технологическими фирмами.
Однако теперь, когда Федеральная резервная система повышает процентные ставки, риск рецессии растет, а инфляция достигает пика, Goldman говорит, что стоимостные акции вот-вот настанут.
«Текущие относительные оценки на фондовом рынке подразумевают, что фактор стоимости будет генерировать высокие доходы в среднесрочной перспективе», — написала команда Goldman, добавив, что стоимостные акции должны превзойти акции роста на три процентных пункта в течение следующего года.
Goldman утверждает, что инвесторы могут быть осторожны, инвестируя в акции роста в будущем, потому что этим акциям потребуется «мягкая посадка» и снижение процентных ставок, чтобы превзойти S&P 500.
Кроме того, акции роста выглядят особенно дорого с точки зрения мультипликаторов прибыли и выручки.
«Исключительно завышенные оценки иногда могут быть оправданы ожиданиями исключительно быстрого роста прибыли. Однако сегодняшние ожидания — даже если они окажутся верными — не оправдывают текущие мультипликаторы акций роста», — написала команда Goldman.
Стратеги Goldman также отметили, что стоимостные акции исторически опережали акции роста в начале рецессии. И с большинство экономистов предсказывая рецессию в США в этом году, возможно, имеет смысл избегать дорогих акций роста и искать возможности для игры на добавленную стоимость.
Однако важно отметить, что экономисты Goldman по-прежнему видят вероятность рецессии в США в следующем году лишь один к трем, а к сентябрю 48 года — 2024%.
Тем не менее, команда Goldman также отметила, что стоимостные акции исторически показали лучшие результаты, чем акции роста, во время пиков инфляции, измеряемой индексом потребительских цен (ИПЦ). А главный экономист Goldman Ян Хациус сказал в августе что, по его мнению, инфляция уже достигла пика, даже если она, вероятно, останется выше исторических норм до конца года.
«Стоимость превзошла рост за 12 месяцев после семи из восьми последних пиков инфляции базового ИПЦ в годовом исчислении», — написала команда Goldman в среду.
Конечно, есть еще одна возможность, которую инвесторы могут захотеть рассмотреть. Goldman не упомянул эту стратегию в своей заметке, и она вообще не включает акции.
Безопасная гавань?
Хотя стоимостные акции могут превзойти акции роста в следующем году, многие инвесторы, вероятно, не захотят возвращаться на рынок на фоне призывов инвестиционных банков к впереди еще боль.
Morgan Stanley, например, неоднократно предупреждал, что токсичное экономическое сочетание «пожар»(инфляция и рост процентных ставок) и «лёд”(падение экономического роста) будут удерживать цены на акции на низком уровне до конца 2023 года.
Многие инвесторы стремились перейти на наличные в качестве убежища в эти трудные экономические времена, но Рэй Далио, основатель крупнейшего в мире хедж-фонда Bridgewater Associates, утверждает, что «наличные по-прежнему мусор"из-за растущей инфляции.
Марк Хефеле, директор по инвестициям UBS Global Wealth Management, заявил в исследовательской заметке в среду, что есть еще один вариант, который может быть более прибыльным.
«На фоне нынешней неопределенности мы отдаем предпочтение швейцарскому франку как безопасному убежищу на валютных рынках», — сказал он. «Энергетический кризис в Европе затронул эту страну меньше, чем ее соседей, поскольку на долю ископаемого топлива приходится всего 5% производства электроэнергии в стране. Валюта также поддерживается центральным банком, который хочет и может быстро вернуть инфляцию к целевому уровню».
Швейцарский франк укрепился более чем на 7% по отношению к евро с июня, поскольку растущие опасения по поводу рецессии продолжают подталкивать инвесторов к активам-убежищам. Как сказал Стефан Монье, директор по инвестициям Lombard Odier Private Bank, Статья от 31 августа:
«Швейцарский национальный банк (SNB) противостоит росту цен более высокими процентными ставками. В отличие от других политиков, это сигнализировало о готовности вмешаться, чтобы сохранить сильный швейцарский франк».
Швейцарский франк также имеет историю опережения доллара. С момента своего создания в 1999 году франк прибавил 30% по отношению к доллару США.
Эта история изначально была опубликована на Fortune.com
Источник: https://finance.yahoo.com/news/goldman-sachs-says-where-park-203125969.html.