Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл дает показания на слушаниях в Комитете по финансовым услугам Палаты представителей под названием «Надзор за реагированием Министерства финансов и Федеральной резервной системы на пандемию» в здании Рейберн в среду, 1 декабря 2021 года.
Том Уильямс | CQ-Roll Call, Inc. | Getty Images
Согласно последнему прогнозу Goldman Sachs, устойчиво высокая инфляция в сочетании с почти полной занятостью на рынке труда заставит Федеральную резервную систему повысить процентные ставки в этом году больше, чем ожидалось.
Главный экономист фирмы с Уолл-Стрит Ян Хациус заявил в воскресной заметке, что теперь он полагает, что ФРС проведет четыре повышения ставок на четверть процентного пункта в 2022 году, что представляет собой еще более агрессивный путь, чем указания центрального банка всего месяц назад. Базовая процентная ставка ФРС по однодневным займам в настоящее время находится в диапазоне от 0% до 0.25%, в последнее время около 0.08%.
«Уменьшение вялости на рынке труда сделало чиновников ФРС более чувствительными к рискам роста инфляции и менее чувствительными к рискам снижения роста», — написал Хациус. «Мы по-прежнему наблюдаем повышение в марте, июне и сентябре, и теперь мы добавили повышение в декабре, в общей сложности четыре в 2022 году».
Goldman ранее прогнозировал три повышения в соответствии с уровнем, который чиновники ФРС обозначили после их декабрьского заседания.
Прогноз фирмы в отношении более жесткой политики ФРС всего на несколько дней опережает ключевые показатели инфляции на этой неделе, которые, как ожидается, покажут, что цены растут самыми быстрыми темпами почти за 40 лет. Если оценка Dow Jones о росте индекса потребительских цен в годовом исчислении в декабре на 7.1% верна, это будет самый резкий рост с июня 1982 года. Эта цифра должна быть опубликована в среду.
В то же время Хатциус и другие экономисты не ожидают, что ФРС будет сдерживаться снижением роста числа рабочих мест.
Число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе в декабре выросло на 199,000 422,000 человек, что значительно ниже прогноза в 3.9 XNUMX человек, и второй месяц подряд отчет был значительно ниже консенсуса. Тем не менее, уровень безработицы снизился до XNUMX% в то время, когда количество вакансий намного превышает количество ищущих работу, что отражает быстрое сокращение рынка труда.
Хациус считает, что эти сходящиеся факторы заставят ФРС не только поднять ставки на полный процентный пункт или 100 базисных пунктов в этом году, но и начать сокращать размер своего баланса на 8.8 триллиона долларов. Он особо указал на заявление на прошлой неделе президента ФРС Сан-Франциско Мэри Дейли, которая сказала, что видит, что ФРС начинает терять некоторые активы после первого или второго повышения.
«Поэтому мы переносим наш прогноз второго тура с декабря на июль, при этом риски смещаются еще раньше», — написал Хатциус. «Поскольку инфляция, вероятно, все еще намного выше целевого уровня на тот момент, мы больше не думаем, что начало оттока заменит ежеквартальное повышение ставки».
Еще несколько месяцев назад ФРС ежемесячно покупала казначейские облигации и ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, на 120 миллиардов долларов. По состоянию на январь эти закупки сокращаются вдвое и, вероятно, будут полностью прекращены в марте.
Покупка активов помогла удержать процентные ставки на низком уровне и обеспечить бесперебойную работу финансовых рынков, что обеспечило рост S&P 27 почти на 500% в 2021 году.
ФРС, скорее всего, допустит пассивное исчерпание баланса, позволяя ежемесячно сбрасывать часть доходов от своих облигаций с погашением, реинвестируя оставшуюся часть. Этот процесс получил прозвище «количественное ужесточение» или противоположность количественного смягчения, используемого для описания масштабного увеличения баланса за последние два года.
Прогноз Goldman согласуется с рыночными ценами, которые предполагают почти 80-процентную вероятность первого повышения ставки в эпоху пандемии в марте и близкую к 50-50 вероятность четвертого повышения к декабрю, согласно инструменту CME FedWatch. Трейдеры на рынке фьючерсов на федеральные фонды даже видят незначительную вероятность 22.7% пятого роста в этом году.
Тем не менее, рынки видят, что ставка по фондам вырастет только до 2.04% к концу 2026 года, что ниже максимума в 2.5%, достигнутого в последнем цикле ужесточения, завершившемся в 2018 году.
Рынки отреагировали на перспективы ужесточения ФРС, при этом доходность государственных облигаций резко выросла. Доходность эталонных 10-летних казначейских облигаций совсем недавно составила около 1.77%, что почти на 30 базисных пунктов выше, чем месяц назад.
Источник: https://www.cnbc.com/2022/01/10/goldman-predicts-the-fed-while-hike-rates-four-times-this-year-more-than-previously-expected.html.