Мужчина в маске идет по зданию Шанхайской фондовой биржи в финансовом районе Пудун в Шанхае, Китай, когда в стране началась вспышка нового коронавируса, 3 февраля 2020 года.
Али песня | Reuters
ПЕКИН. Все больше и больше международных инвестиционных аналитиков говорят, что пришло время покупать акции материкового Китая в преддверии ожидаемой государственной поддержки роста.
Помимо последствий пандемии для экономики, повышенная неопределенность в сфере регулирования с лета прошлого года в целом заставляет иностранных инвесторов проявлять осторожность в отношении китайских акций.
Но в последние несколько месяцев положение некоторых инвестиционных фирм начинает меняться.
В своем отчете о глобальной фондовой стратегии на 2022 год Credit Suisse повысил рейтинг Китая до «избыточного», отменив снижение рейтинга акций около 12 месяцев назад.
«Денежно-кредитная политика [в Китае] смягчается, в то время как в других местах она ужесточается», — написали глобальный стратег Эндрю Гартуэйт и его команда в отчете за конец января. «Экономический импульс набирает обороты».
Один из первых позитивных изменений в акциях материкового Китая произошел в конце сентября от BlackRock Investment Institute. По мере приближения 2022 года аналогичные призывы делали и другие фирмы, в то время как другие сохраняли нейтралитет.
На политическом фронте Credit Suisse ожидает, что неопределенность в отношении регулирования уменьшится после заседания национального парламента в марте и останется приглушенной — по крайней мере, до 20-го съезда правящей Коммунистической партии Китая в четвертом квартале.
Ожидается, что председатель КНР Си Цзиньпин изберет беспрецедентный третий срок на встрече, которая проводится каждые пять лет для избрания высших руководителей правительства.
Во время декабрьского совещания по экономическому планированию на 2022 год китайские официальные лица подчеркнули необходимость стабильности.
Финансовые факторы, например, насколько акции упали по сравнению с их потенциальной способностью приносить прибыль, также способствуют положительному отношению аналитиков к китайским акциям.
Бернстайн: Китай больше не является «непригодным для инвестиций»
В январе Бернстайн опубликовал 172-страничный отчет под названием «Китайские акции: «непригодные для инвестиций» больше нет».
«Мы считаем, что есть смысл вернуть долю Китая в глобальные портфели по шести ключевым причинам», — говорят аналитики инвестиционно-исследовательской компании.
Они указали на ожидания роста нового финансирования, смягчения денежно-кредитной политики и более привлекательных оценок акций по сравнению с остальным миром. Другие факторы включали редкую возможность выбрать акции, растущий приток иностранных инвестиций и увеличение прибыли.
HSBC: инвесторы слишком медвежьи в отношении Китая
Шанхайский композитный индекс вырос на 2% после праздника Лунного Нового года, который проходил с 31 января по 6 февраля этого года. Этот рост следует за падением на 7.65% в январе, худшем месяце для индекса с октября 2018 года, согласно данным Wind Information.
Да, Китай борется с ростом, и укрепление доллара не является хорошей новостью для фондовых рынков Китая. Но это теперь хорошо известно и в цене.
«Инвесторы слишком пессимистично относятся к китайским акциям», — написали аналитики HSBC в отчете от 7 февраля, в котором подтвердился сделанный в октябре призыв повысить рейтинг китайских акций до избыточного.
«Да, Китай борется с ростом, и укрепление доллара не является хорошей новостью для фондовых рынков Китая», — говорят аналитики. «Но теперь это хорошо известно и учитывается в цене. Даже хорошие акции «голубых фишек» теперь торгуются по привлекательным ценам».
Аналитики банка прогнозируют в этом году рост шанхайского композитного индекса на 9.2% и 15.6% на компонентный индекс Шэньчжэня.
Goldman: Акции класса «А» теперь «более привлекательны для инвестиций»
Goldman Sachs прогнозирует рост индекса MSCI China в этом году на 16%, поскольку оценки остаются ниже целевого показателя банка Уолл-Стрит по отношению цены к прибыли на уровне 14.5, сообщил его главный стратег по акциям Китая Кингер Лау в отчете от 23 января.
В воскресенье Лау и его команда опубликовали 89-страничный отчет о том, «почему акции China A стали более привлекательными для глобальных инвесторов». Их доводы в пользу инвестиций во второй по величине фондовый рынок в мире основаны в основном на большей доступности для иностранных инвесторов и недостаточном распределении по классу акций.
Акции категории А — это компании материкового Китая, котирующиеся в Китае на Шанхайской фондовой бирже или Шэньчжэньской фондовой бирже.
В феврале 2020 года, в разгар пандемии коронавируса в стране, акции Goldman Sachs стали тяжелее на материке.
UBS: от «недостаточного веса» к «избыточному весу»
В конце октября UBS объявил, что повышает рейтинг китайских акций до «выше рынка», что на две ступени выше прогноза «ниже рынка» летом 2020 года.
Другим признаком оптимизма фирмы является то, что в январе группа по стратегии развивающихся рынков заявила, что ее наиболее убедительные идеи в отношении акций включают в себя многие китайские интернет-имена, такие как Alibaba, которые стали мишенью нового постановления Пекина о предполагаемой монополистической практике и безопасности данных.
Не все китайские быки
Однако не все международные инвестиционные компании настроены так оптимистично.
Команда Morgan Stanley по стратегии в отношении акций развивающихся рынков Азии нейтральна в отношении материкового Китая, равно как и Bank of America и JP Morgan Asset Management.
В последние годы стимулирования Китай не всегда видел бычий рынок, сказал Винни Ву, стратег по китайскому фондовому рынку BofA Securities, в телефонном интервью в понедельник. Хотя в определенных секторах существуют инвестиционные возможности, она ожидает, что рост корпоративных доходов в Китае замедлится.
Ву отметил, что в 2016 году, несмотря на ожидания стимулирующих мер, акции начали расти только после второго квартала. Шанхайский композитный индекс в том же году закрылся на 12.3% ниже.
Риски регулирования, рынок недвижимости
Распродажа акций материкового Китая в этом году свидетельствует о том, что инвесторы в целом сохраняют осторожность в отношении китайских акций.
Даже при обновлении такие фирмы, как BlackRock, использовали консервативные формулировки, такие как «умеренно позитивные», и предупредили, что: «Учитывая небольшие контрольные веса и типичное распределение клиентов по китайским активам, распределение должно увеличиться кратно, прежде чем они представляют собой бычью ставку на Китай. , и даже больше для государственных облигаций».
По словам Гартуэйта, резкое падение цен на недвижимость в Китае, массовые блокировки из-за пандемии и неопределенность в сфере регулирования создают риски для прогнозов Credit Suisse.
Стремление Китая к «общему процветанию» — умеренному богатству для всех, а не только для избранных — стало летом темой нормативных изменений Пекина.
В то время как политика остается «большой неизвестностью», Гартуэйт отметил, что официальные замечания, такие как речь Си на Всемирном экономическом форуме в январе, указывают на более спокойную позицию в будущем.
«Общее процветание, которого мы желаем, — это не эгалитаризм… мы сначала увеличим пирог, а затем разделим его должным образом с помощью разумных институциональных механизмов», — сказал тогда Си. «Все виды капитала приветствуются для работы в Китае».
- Майкл Блум из CNBC внес свой вклад в этот отчет.
Источник: https://www.cnbc.com/2022/02/16/investing-goldman-bernstein-blackrock-are-bullish-on-china-stocks.html.