Золото сохраняет титул лучшей инвестиции во время рецессии

Рынок прямо сейчас — это кровавая баня с красным по всем направлениям. Еще до недавнего краха акции начали свой худший год с 1939 года. Мы имеем крайне медвежью смесь безудержной инфляции и замедления роста, и до конца года уже заложено несколько повышений цен, в результате чего акционеры устремляются к их инвестиционные приложения в крупных панических распродажах. 

С этим ухудшением настроения, Invezz.com решил посмотреть на производительность класса активов во время предыдущих рецессий, чтобы выяснить, какие секторы работают лучше всего и насколько. Традиционно облигации и золото были бы убежищем во время отката рынка, но подтверждают ли это цифры? В исследовании мы оценили пять классов активов: золото, серебро, акции, облигации и недвижимость. 

Вы ищете быстрые новости, полезные советы и анализ рынка?

Подпишитесь на рассылку новостей Invezz сегодня.

Мы использовали определение рецессии, данное Национальным бюро экономических исследований (NBER), которое определяет рецессию как «значительное снижение экономической активности, распространенное по всей экономике, продолжающееся более двух кварталов, что составляет 6 месяцев, обычно наблюдаемое в реальном валовом внутреннем продукте (ВВП), реальных доходах, занятости, промышленном производстве и оптово-розничных продажах».

Период времени

В таблице ниже показаны пять основных рецессий с семидесятых годов, когда мы начали исследование. Ниже приводится краткое описание этих рецессий. 

Золото

Начнем с золота, традиционного убежища во время рецессии. Мы написали углубленный анализ производительности золота во время рецессии в последнее время, подчеркивая, что цифры действительно поддерживают его репутацию. 

Наиболее примечателен 17-процентный рост во время мирового финансового кризиса, хотя он продолжал расти даже после того, как рецессия технически завершилась, в конечном итоге достигнув пика в сентябре 2011 года, почти вдвое превысив цену, на которой она вступала в рецессию.

Он вырос на 27% во время рецессии 8-х годов, на 24% во время кратковременного пузыря доткомов, и хотя в начале XNUMX-х он немного ослаб, рецессия была относительно мягкой и краткосрочной. Единственным настоящим исключением является рецессия начала восьмидесятых, когда она упала на XNUMX процента. 

Однако это больше связано со временем того, как мы решили определить рецессию. В условиях безудержной инфляции в конце семидесятых годов — двузначных цифр, скачков цен на нефть, ослабления доллара после отказа от золотого стандарта и падения настроений — золото продемонстрировало невероятный рост — за три с половиной года с августа 1976 года по январь 1980 года оно взлетело до небес. 5X в цене. 

В целом золото подтверждает свое заявление о том, что оно является сильным активом, которым можно владеть во время рецессии. 

Серебро

Серебро имеет параллели с золотом, но более волатильно. Большее стандартное отклонение доходности во время рецессии можно увидеть в дисперсии доходности между различными рецессиями. Серебро взлетело вверх по тем же причинам, что и золото, в семидесятые годы, однако вертикальный скачок был более крутым, вернув инвесторам замечательные 700 процентов за 18-месячный период с 1978 года, когда оно упало с 5 до 35 долларов. 

Однако эти достижения были быстро возвращены. В то время как золото не упало до уровня середины семидесятых годов, серебро приблизилось к нему, полностью упав до 6 долларов за годы, технически определяемые как рецессия. 

Бум девяностых и доткомов пришелся и ушел без особого движения серебра, так как этот актив в значительной степени находился в боковом тренде. В начале 2000-х годов он вырос до 20 долларов, а затем снова упал до 10 долларов. Затем он снова взорвался, поднявшись вертикально с уровня 2009 долларов в 10 году почти до 50 долларов. 

Серебро действительно хорошо коррелирует с золотом — его корреляция с 1973 года составляет почти идеальное значение 0.88. Но стандартное отклонение двойное — 10 процентов против 5 процентов, что подчеркивает большую волатильность, которая в периоды рецессии приводила к более высокой доходности для инвесторов по сравнению с золотом. 

Акции

Давайте сделаем это кратким, потому что это не совсем ракетостроение. Во время рецессии вы не хотите владеть акциями. Быстрого взгляда на приведенный ниже график должно быть достаточно, чтобы понять это, когда акции падали во время каждой рецессии. Посмотрите не дальше самого последнего =, когда S&P 500 упал вдвое во время мирового финансового кризиса. 

Облигации

Облигации представляют собой более интересный случай. Существует гораздо более широкий выбор предлагаемых облигаций и, соответственно, типов получаемой прибыли по сравнению с фондовым рынком или рынком облигаций. Следовательно, анализ, согласующийся с указанными выше методами, здесь непригоден. 

График ниже из Дэрроу Управление капиталом вместо этого лучший подход, оценивающий различные виды облигаций и их производительность во время GFC. 

Сразу же мы видим, что облигации предлагают некоторую защиту, поскольку S&P 500 находится ниже всех индексов облигаций. Во-вторых, опережающая доходность зависит от кредитного качества облигации. С более безопасными ценными бумагами, такими как суверенные казначейские векселя, результаты хорошие, они лидируют с ростом на 11.6%. 

Однако по мере того, как мы опускаемся ниже по кредитному спектру, мы видим, что доходность становится все хуже. Индекс высокодоходных бумаг был на самом деле отрицательным, не защитив инвесторов от более широкого спада, поскольку рынок сомневался в способности этих компаний пережить рецессию. Эти модели, несмотря на то, что они показаны для GFC, повторяются в других рецессиях, показывая, что облигации действительно обеспечивают хорошую защиту при условии достаточно высокого кредитного качества. 

Лучше всего размещать казначейские векселя, а высокодоходных облигаций следует избегать. Другое дело дисперсия доходности — стандартное отклонение значительно меньше, чем у золота или серебра. Таким образом, в то время как товары обеспечивают более высокую доходность, облигации инвестиционного уровня предлагают более плавный профиль доходности и более низкую волатильность. 

Однако, если кто-то способен выдержать большую волатильность, облигации отстают от других активов. Как уже говорилось, металлы обеспечивают более высокую доходность во время рецессии, в то время как облигации значительно уступают акциям и большинству других классов активов на бычьем рынке — это означает, что помимо стабильного профиля доходности, они мало что предлагают инвесторам. Это только усугублялось в периоды высокой инфляции, такие как тот, в котором мы сейчас находимся. 

Однако в сочетании с большим портфелем они могут снизить общую волатильность и помочь в достижении финансовых целей. 

недвижимость

Недвижимость, по крайней мере в США, оказалась на удивление устойчивой во время рецессии. Прибыль в 12 и 17 процентов во время рецессий XNUMX-х и XNUMX-х годов обеспечила домовладельцам хорошую страховку, в то время как прибыль была относительно ровной во время коротких рецессий XNUMX-х и пузыря доткомов на рубеже веков. 

Выброс, конечно же, является самым последним примером – GFC в 2008 году, как показано на графике. 

Средняя цена дома упала более чем на 20% от пика до минимума во время GFC, что является исторически большим падением для класса активов, который предположительно был невосприимчив к большим падениям. Но пристрастие к новизне должно игнорировать сильное хеджирование, которое обеспечила недвижимость, за исключением его случая, который, конечно же, был рецессией, вызванной кризисом субстандартного ипотечного кредитования. 

Также стоит упомянуть тот факт, что недвижимость так сильно восстановилась - на 110 процентов по сравнению с минимумами рецессии. Таким образом, хотя иммунитет к рецессии не совсем на уровне золота, недвижимость, тем не менее, исторически представляет собой хороший актив, которым можно владеть во время рецессий, если мы не будем рассматривать один конкретный случай.