Золото упало на 15% по сравнению с рекордным максимумом, но вот почему оно все еще может быть ключом к диверсификации портфеля.

Хотя цены на золото были волатильными и снизились со своих максимумов в этом году, «многие инвесторы удивлены, узнав, что золото служило относительной гаванью в течение 2022 года», — говорит Стивен Шенфельд, генеральный директор поставщика индексов MarketVector. Цены на золото упали на 3.8% в этом году по состоянию на 24 августа, но индекс S&P 500
SPX,
-3.37%
потерял более 13%.

«Многие инвесторы с удивлением узнают, что в 2022 году золото служило относительной гаванью».

— Стивен Шенфельд, MarketVector

Фьючерсы на золото показали самый активный контракт
ГК00,
+ 0.06%
установить на уровне 2,069.40 долларов за унцию 6 августа 2020 г., самый высокий показатель за всю историю наблюдений. Они постоянно торговались ниже отметки в 2,000 долларов до марта этого года, когда они опубликовали некоторые расчеты выше этого уровня. 24 августа, Цены
ГЦЗ22,
+ 0.06%
составлял 1,761.50 долларов.

По словам Шенфельда, цены на золото испытали два «мощных скачка» летом 2020 года и еще один в начале зимы 2022 года, что соответствует вторжению России в Украину. «Золото с тех пор существенно скорректировалось», — отмечает он, объясняя откат неуклонным ростом процентных ставок и «яркой декларацией» политики ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы, которая также способствовала укреплению доллара США.

Валюта, измеряемая индексом доллара США ICE.
DXY,
+ 0.34%,
в этом году вырос более чем на 13%. 20 августа он достиг более чем 22-летнего максимума закрытия.

Исключительная сила доллара по отношению к другим валютам повысила уверенность инвесторов в роли валюты-убежища «за счет золота», говорит Джордж Миллинг-Стэнли, главный стратег по золоту в State Street Global Advisors.

Тем не менее, по его мнению, инвесторы «преувеличивают потенциальное неблагоприятное воздействие более высоких процентных ставок» на цены на золото. Он указывает, что в течение последних двух периодов устойчивого ужесточения ФРС цены на золото действительно сильно выросли, «вопреки общепринятому мнению, что более высокие ставки наносят ущерб инвестициям в золото, потому что они повышают альтернативные издержки инвестирования» в него. Например, за два года с июня 2004 г. по июль 2006 г., когда ФРС повышала ставки 17 раз, золото подорожало на 42%, говорит Миллинг-Стэнли.

Хотя он не исключает дальнейшего тестирования поддержки золота на уровне около 1,700 долларов, он указывает, что базовый сценарий State Street предполагает, что цены в этом году будут варьироваться от 1,800 до 2,000 долларов. «Текущая неопределенность на макроэкономическом и геополитическом фронтах может привести к тому, что цены вернутся в этот торговый диапазон до конца года», — говорит Миллинг-Стэнли.

Тем временем центральные банки продолжали закупать золото. Это согласуется с тенденцией после финансового кризиса 2008–09 годов, говорит Стив Лэнд, ведущий портфельный управляющий Фонда золота и драгоценных металлов Франклина.
ФКРКХ,
-4.05%.

Глобальные центральные банки добавили 180 метрических тонн к официальные золотые запасы во втором квартале по сравнению с первым кварталом, по данным Всемирного совета по золоту.

«Растущая геополитическая неопределенность вынуждает центральные банки хранить больше золота и меньше валюты или долга других стран», — говорит Лэнд.

Тем не менее, рынки золота «трудно предсказать», добавляет он. Золото — это финансовый инструмент, который имеет тенденцию извлекать выгоду из периодов экономической неопределенности или страха перед инфляцией, и это «предмет роскоши», поскольку большая часть годового производства золота в мире продается в виде ювелирных изделий, «которые могут испытывать давление во время экономических спадов».

«Обычно на рынке золота существует большое компенсирующее давление, что придает ему уникальное ценовое движение по сравнению с другими активами», — говорит он. Это помогает сделать его «привлекательным дополнением к диверсифицированному портфелю».