GE (тикер: GE) находится на пути к разделению на три компании: одна занимается здравоохранением, другая — авиацией, а третья — производством электроэнергии. Оценка и перспективы здравоохранения и авиации вызывают меньше споров на Уолл-стрит по сравнению с энергетическим бизнесом.
Цифры показывают, почему. GE Aviation получала положительную годовую прибыль с тех пор, как хотят инвесторы. В 1.2 году бизнес даже получил около 2020 миллиарда долларов операционной прибыли, во время блокировки Covid-19. Медицинский бизнес также демонстрирует стабильную рентабельность. За последние три года здравоохранение получило почти 10 миллиардов долларов операционной прибыли.
Энергетический бизнес более сложный. За последние три года предприятия энергетики и возобновляемых источников энергии вместе взятые потеряли около 2 миллиардов долларов на операционной основе. В энергетическом сегменте, который включает в себя турбины для выработки электроэнергии на природном газе, в 16.9 году объем продаж составил 2021 млрд долларов, но рентабельность операционной прибыли за последние шесть лет колебалась от положительных 14% до отрицательных 5%. Объем продаж возобновляемых источников энергии, включая ветряные турбины, в 15.7 году составил 2021 миллиарда долларов; но за последние три года он не приносил прибыли за весь год, а маржа операционной прибыли в среднем составляла около минус 5% за этот период.
Внутри этих двух бизнесов много сложностей, оба из которых лягут в основу новой компании GE Power, которая будет выделена в качестве отдельного предприятия в начале 2024 года. Бизнес будет включать наземные и морские ветряные турбины, газовые турбины, - технология захвата, ядерный бизнес, а также технологии обеспечения устойчивости сетей и передачи. Более того, к 50 году электроэнергетика может вырасти на 2040%.
Но за последние пару лет энергетический бизнес GE, работающий на природном газе, сократился. В GE считают, что в 2022 году ситуация изменится. Рост спроса в сегменте наземных ветряных турбин остается стабильным с течением времени, но изменение политики налоговых льгот в США приводит к циклу взлетов и падений установок. Бизнес оффшорных ветряных турбин быстро растет, но пока не приносит прибыли. GE считает, что прибыль появится к 2024 году.
Подписаться на новости
The Barron's Daily
Утренний брифинг о том, что вам нужно знать в предстоящий день, включая эксклюзивные комментарии авторов Barron's и MarketWatch.
Есть много движущихся частей. Суммируя все это, GE ожидает, что операционная прибыль энергетического бизнеса составит около 1.1 миллиарда долларов в 2022 году и еще 1.5 миллиарда долларов в 2023 году. Такая прибыль предполагает рентабельность около 5% в 2022 году и от 8% до 10% в 2023 году. В долгосрочной перспективе GE прогнозирует ежегодный рост бизнеса в процентном выражении, выражающемся низкой однозначной цифрой. Прибыль должна расти быстрее, чем продажи.
Вся эта изменчивость и сложность создают динамику «доверься мне» при оценке указаний руководства — еще одна причина, по которой трудно оценить будущий бизнес.
Множественные сверстники тоже не очень помогают. Акции поставщика электрокомпонентов
Eaton
(ETN) торгуется примерно в 16 раз больше ожидаемой операционной прибыли в 2023 году. Акции
Mitsubishi Heavy Industries
(7011.Japan), еще один производитель турбин, торгуется примерно в 12.5 раз больше ожидаемой операционной прибыли в 2023 году. Компании, производящие ветряные турбины, торгуются примерно в 30–40 раз больше расчетной операционной прибыли в 2023 году.
Эти мультипликаторы, наряду с потенциальным увеличением прибыли, могут дать стоимость энергетического бизнеса от 15 до 40 миллиардов долларов, или примерно в 0.5–1.3 раза больше продаж. Спрэд в размере 25 миллиардов долларов стоит около 23 долларов за акцию и составляет 25% от текущей цены акций GE.
Хорошей новостью является то, что Уолл-стрит находится в нижней части этого диапазона для энергетического бизнеса с оценками аналитиков в диапазоне от 10 до 20 миллиардов долларов. (Средневзвешенное значение приближается к 20 миллиардам долларов.) Любое улучшение настроений в отношении этого бизнеса может привести к росту целевых цен GE.
Динамика продаж и рентабельности будет иметь ключевое значение для улучшения настроений. Прорывы в области устойчивого развития, такие как технология улавливания углерода, также могут помочь. Это то, на что надеются быки GE.
На торгах в четверг акции GE упали примерно на 3% с начала года, что лучше, чем падение на 10% и 8% соответственно
S & P 500
и
Промышленный индекс Dow Jones.
Акции упали на 16% с тех пор, как компания объявила о своих планах еще в ноябре; S&P 500 упал примерно на 9% за тот же период.
Напишите Al Root по адресу [электронная почта защищена]