Активы GBTC под управлением на сумму около 11 миллиардов долларов представляют риск на медвежьем рынке: UBS

Ваш размер не соответствует размеру шкалы серого.

По словам Качковски, размер шкалы серого может быть чрезвычайно проблематичным на медвежьем рынке. 

Любая продажа еще больше увеличит скидку GBTC, но не обязательно повлияет на цену биткойна. Однако если бы сам GBTC был ликвидирован, это могло бы повлиять на биткойн, поскольку правила фонда предусматривают, что инвесторы должны получать выплаты наличными. 

«Мы считаем, что сам размер активов GBTC — 633 тыс. BTC, или 3.3% всех добытых монет — создаст проблемы для всего рынка, поскольку биткойн по-прежнему занимает более 45% пространства, за исключением стейблкоинов», — говорится в отчете. подчеркнув, что по-прежнему считает ликвидацию маловероятной. 

Это потому, что DCG получает 210 миллионов долларов от платы за управление GBTC. Важно отметить, что плата взимается независимо от производительности или скидки для NAV. Другие продукты фонда, включая ETHE, приносят еще 100 миллионов долларов в год.

Повесить там

UBS также отмечает, что формулировки в документах SEC не предполагают, что голосование акционеров может привести к роспуску траста. «В противном случае Grayscale должен оставаться ликвидным и платежеспособным, чтобы продолжать управлять фондом».

Последний аргумент инвестиционного банка против ликвидации гласит, что, хотя и прибыльно, реализация скидки — путем получения базового биткойна — принесет в лучшем случае около 440 миллионов долларов.

Это будет немногим более двух лет регулярного годового дохода от платы за управление трастом. Это также предполагает, что все биткойны были проданы по текущей цене, около 17,000 XNUMX долларов, что, по словам Качковски, маловероятно.

Хотя инвесторы должны быть обеспокоены этими результатами, Качковски сказал, что нет необходимости паниковать — пока.