Основное правило экрана стратегии большого пальца все еще действует на сегодняшнем рынке

В этой статье я расскажу о классической стратегии, которая объединяет три фундаментальных фактора в рейтинг, используемый для определения многообещающих ценных бумаг. Экран «Основное правило большого пальца» сочетает в себе соотношение цены и прибыли (P / E), дивидендную доходность и скорректированную доходность капитала.

Основное практическое правило оценки запасов

Существует множество предписаний для анализа обыкновенных акций, и новые правила, старые правила и новые версии старых правил постоянно витают в инвестиционном сообществе. Эти правила обычно кажутся обманчиво простыми, например, «ищите соотношение цены и прибыли ниже среднего по рынку». Другие сочетают в себе такие элементы, как коэффициент PEG, который делит соотношение цены и прибыли на рост прибыли и ищет значения ниже единицы.

Многие из традиционных правил оценки стало трудно реализовать, поскольку инвесторы сосредоточены на потенциале роста прибыли. Один классический экран значений, применимый и сегодня, объединяет доходность, дивидендную доходность, уровни удержания прибыли и рентабельность собственного капитала. Все эти элементы хорошо известны и широко используются стоимостными инвесторами. Когда эти коэффициенты объединяются, высокая числовая сумма становится баллом, позволяющим отсортировать кандидатов на акции для дальнейшего анализа из тысяч возможных акций, доступных инвесторам.

Чтобы использовать любой фильтр эффективно, индивидуальный инвестор должен понимать обоснование оценки, компоненты оценки, то, как эти компоненты взаимодействуют, и как интерпретировать и корректировать результаты применительно к отдельным акциям.

Основание для экрана, сочетающего в себе доходность, удержание прибыли и дивидендную доходность, простое: каждый стоимостной инвестор должен стремиться к быстрому росту и высоким дивидендам по выгодной цене. Конечно, высокие темпы роста и высокие дивиденды в одной компании противоречат друг другу, поэтому необходимо идти на компромиссы. Исключительный рост может компенсировать низкую или отсутствующую дивидендную доходность и может быть заслуживающим дальнейшего анализа, если цена акций относительно низкая. С другой стороны, высокая дивидендная доходность и низкая цена относительно прибыли могут компенсировать более низкий рост.

Компонентами фундаментального эмпирического правила являются доходность, отношение нераспределенной прибыли к балансовой стоимости и дивидендная доходность.

Доходность

Доходность прибыли - это просто прибыль на акцию, деленная на цену акции:

Доходность = EPS ÷ Цена

Где:

• EPS = прибыль на акцию за последние 12 месяцев
• Цена = рыночная цена одной обыкновенной акции.

Доходность прибыли связывает получение прибыли с ценой акций. Желательна высокая доходность. Прибыль на акцию и цена также являются компонентами отношения цены к прибыли, которое представляет собой просто цену на акцию, деленную на прибыль на акцию; это величина, обратная доходности.

Относительно высокая доходность эквивалентна относительно низкому соотношению цены и прибыли. В числовом выражении, например, если доходность акции составляет 8.0%, ее соотношение цены и прибыли будет 12.5 (1 ÷ 0.08) - другими словами, цена в 12.5 раза больше прибыли на акцию. Чем ниже доходность, тем выше эквивалентное соотношение цены и прибыли. Использование расчетной будущей прибыли и предположение о росте прибыли - вместо использования прибыли за последние 12 месяцев (так называемая скользящая прибыль) - должно привести к более высокой доходности и более низкому соотношению цены и прибыли.

Доходность прибыли приобретает значение и значение по сравнению с эталонным показателем, например, другими фирмами в той же отрасли, общим уровнем рынка или даже доходностью облигаций. Инвесторы, такие как Уоррен Баффет, вычисляют доходность, потому что она представляет собой норму доходности, которую можно быстро сравнить с другими инвестициями. Баффет доходит до того, что рассматривает акции как облигации с переменной доходностью, а их доходность приравнивается к базовой прибыли фирмы. Анализ полностью зависит от предсказуемости и стабильности доходов. Баффет любит сравнивать доходность компании с доходностью долгосрочных государственных облигаций. Доходность, близкая к доходности государственных облигаций, считается привлекательной. Проценты по облигациям являются наличными, но они фиксированы, в то время как прибыль компании должна со временем расти и повышать стоимость акций.

Отношение нераспределенной прибыли к балансовой стоимости

Второй компонент - это отношение нераспределенной прибыли к балансовой стоимости. Нераспределенная прибыль - это просто годовая прибыль после выплаты годовых дивидендов держателям привилегированных и обыкновенных акций. Они реинвестируются фирмой и определяют рост балансовой стоимости.

Балансовая стоимость складывается из всех активов фирмы за вычетом всех долгов и других обязательств. При делении на количество находящихся в обращении обыкновенных акций эта цифра становится балансовой стоимостью одной акции. «Балансовая стоимость» - это бухгалтерское определение, а не рыночная оценка. Балансовую стоимость часто называют собственным капиталом или чистой стоимостью акционерного капитала.

Нераспределенная прибыль к балансовой стоимости = (EPS - DPS) ÷ BVPS

Где:

• EPS = прибыль на акцию
• DPS = Дивиденды на акцию
• BVPS = балансовая стоимость на акцию

Отношение нераспределенной прибыли к балансовой стоимости измеряет изменение или рост балансовой стоимости, но его лучше рассматривать как скорректированную рентабельность собственного капитала. Наиболее часто используемый показатель рентабельности капитала - это отношение прибыли на акцию к балансовой стоимости.

Отношение прибыли за вычетом дивидендов к балансовой стоимости является наиболее сложным и трудным для интерпретации из трех основных соотношений стоимости, в первую очередь из-за показателя балансовой стоимости. Чрезмерный долг или финансовый рычаг, абсолютно или относительно средних показателей по отрасли, могут привести к снижению балансовой стоимости по отношению к совокупным активам. Это означает, что, хотя отношение нераспределенной прибыли к балансовой стоимости может быть высоким, фирма достигает этого роста с риском выше среднего.

Вторая сложность при оценке этого коэффициента - актуальность балансовой стоимости. В качестве показателя бухгалтерского учета балансовая стоимость возникла в результате попытки измерить чистую стоимость физических активов, которые можно использовать для создания будущих денежных потоков и доходов. Балансовая стоимость лучше подходит для изучения традиционных промышленных фирм, но для фирм, ориентированных на услуги или технологии, потенциал будущих доходов, скорее всего, является функцией стоимости нематериальных активов и человеческого капитала, используемых компанией. Если вы исследуете фирму, которая имеет значительные и ценные нематериальные активы, не отраженные в балансе, отношение нераспределенной прибыли к балансовой стоимости, вероятно, завышено.

Дивидендная доходность

Третье фундаментальное соотношение стоимости - это дивидендная доходность, которая связывает годовой денежный дивиденд по обыкновенным акциям с текущей рыночной ценой обыкновенных акций.

Дивидендная доходность = DPS ÷ Цена

Где:

• DPS = Указанный дивиденд на акцию
• Цена = рыночная цена одной обыкновенной акции.

Несмотря на то, что этот экран направлен на поиск высокой дивидендной доходности, важно помнить о компромиссе между дивидендной доходностью и будущими темпами роста. Чем больше выплачивается дивидендов, тем выше дивидендная доходность, но тем ниже отношение нераспределенной прибыли к балансовой стоимости.

Скрининг акций с высокими фундаментальными показателями

Наш основной экран суммирует три отношения и требует минимального общего значения для дальнейшего анализа. Рекомендуемый минимум - 25%. Мы взяли наш текущий список торгуемых на бирже компаний с наивысшим фундаментальным практическим правилом и представляем здесь 20 акций, которые имеют наиболее высокую взвешенную относительную силу цены. Наша модель отбора показала впечатляющие долгосрочные результаты: среднегодовой прирост с 1998 г. составил 11.5% по сравнению с 6.4% для индекса S&P 500 за тот же период.

Сегодняшнее фундаментальное правило большого пальца руки идей запаса

Эти три соотношения тесно взаимосвязаны. Фульгент Генетика (FLGT) имеет доходность 19.1%, что соответствует очень низкому соотношению цены и прибыли 5.23 (1 ÷ 0.191). При соотношении нераспределенной прибыли к балансовой стоимости 55.1% и дивидендной доходности 0% у Fulgent Genetics есть фундаментальный эмпирический рейтинг 74.2%. Общие обязательства Fulgent Genetics в процентах от общих активов составляют 13.9%, что ниже среднего отраслевого показателя в 52.9% для медицинских учреждений и сферы услуг. Избыточный долг может повысить соотношение нераспределенной прибыли к балансовой стоимости, но с повышенным риском. Поэтому мы добавили экран, который требует, чтобы обязательства фирмы по отношению к уровню активов были на уровне или ниже отраслевой нормы. Хотя цена акций Fulgent Genetics выросла на 132% за последние 52 недели, за последний квартал она выросла всего на 13%.

Интерпретация балансовой стоимости может потребовать некоторой дополнительной проверки, но экран может служить полезным практическим правилом, если отдельный инвестор осведомлен об обстоятельствах, которые могут вызвать исключения.

Поскольку экран позволяет сравнивать все типы фирм, от растущих компаний до зрелых плательщиков дивидендов, он рекламируется как универсальный начальный экран для сравнения между всеми фирмами. Таким образом, это полезный межотраслевой экран, особенно подходящий для просмотра многих кандидатов на акции. Однако мы добавили несколько критериев для исключения ADR иностранных акций, закрытых фондов и инвестиционных фондов недвижимости (REIT). Чтобы обеспечить базовую ликвидность, мы также исключаем акции на внебиржевых досках объявлений.

Независимо от того, как вы используете экран, важно продолжить его анализом, который углубляется в финансовую историю фирмы, включая такие факторы, как стабильность доходов, финансовая структура, новые и старые продукты, факторы конкуренции и перспективы на будущее. рост заработка.

____

Акции, отвечающие критериям подхода, не представляют собой список «рекомендованных» или «купленных». Важно выполнить должную осмотрительность.

Если вы хотите получить преимущество во всей этой волатильности рынка, стать членом AAII.