По словам эксперта по правовым вопросам, прогнозы презентации FTX не подкреплены «жизнеспособными предположениями»

Поскольку список уважаемых инвестиционных фирм, оставшихся с синяками под глазами из-за краха FTX, с каждым днем ​​становится все длиннее, The Block попросил эксперта по правовым вопросам изучить презентацию 2020 года, подготовленную обанкротившейся криптобиржей, на наличие предупреждающих знаков, которые могли быть пропущены.  

На этой неделе суверенный фонд благосостояния Сингапура Temasek объявило списание 275 миллионов долларов ставок на бизнес FTX, заверив читателей, что он провел «обширную комплексную проверку». Венчурная компания Силиконовой долины Sequoia указала на свой «строгий» процесс проверки 9 ноября, когда объявляющий что он списал до нуля инвестиции в FTX в размере 213.5 млн долларов.  

Но были ли какие-то тревожные флажки, которые пропустили спонсоры «голубых фишек» FTX, в число которых также входят BlackRock, Tiger Global Management и SoftBank? Так считает Джордж Моррис, партнер юридической фирмы Simmons & Simmons.

Презентация, подготовленная FTX в феврале 2020 года для раунда финансирования Series B и полученная The Block, содержит несколько прогнозов, которые Моррис описывает как «необоснованные». Колода была частью плана по привлечению до 50 миллионов долларов при оценке в 1 миллиард долларов, хотя в конечном итоге раунд был намного больше.

В то время как презентация часто является лишь первым этапом процесса должной осмотрительности, документ дает представление о смелом и временами надуманном видении, которое бывший генеральный директор FTX Сэм Бэнкман-Фрид представил инвесторам. 

Представители Bankman-Fried и FTX не ответили на запросы о комментариях.  

Доходы и затраты 

Моррис — лондонский специалист по криптографии, который также является назначенным советом юристом лоббистской группы CryptoUK — сказал The Block, что заявления, сделанные FTX в презентационной колоде, «очень существенны и не подкреплены какими-либо жизнеспособными предположениями или расчеты». В частности, данные о выручке за 2021 и 2022 годы не соответствуют прогнозируемым объемам и сборам, «это означает, что они, по-видимому, не привязаны ни к чему конкретному», — сказал он.

Презентация также включает в себя прогнозы затрат, таких как аренда, заработная плата и маркетинг, а также прогноз чистой прибыли в размере 327 миллионов долларов в 2022 году. FTX подсчитала, что заработная плата будет стоить всего 7.65 сотрудников, по словам Морриса. У FTX было около 300 сотрудников во время его краха, согласно сообщениям. «Затраты, лежащие в основе этой цифры прибыли, по-видимому, значительно занижены», — сказал Моррис.  

Колода FTX Series B — не первая, выпущенная компаниями Bankman-Fried, которая привлекла пристальное внимание. 2018 год колода составленный Alameda Research, пообещал потенциальным инвесторам «высокую доходность без риска» по кредитам с годовой процентной ставкой 15%. Тайлер Геллаш, президент и главный исполнительный директор некоммерческой организации Healthy Markets, сказал The Block, что формулировки в колоде Аламеда могут стать серьезными юридическими предупреждающими знаками, отчасти потому, что предприниматели, запрашивающие средства, должны надлежащим образом раскрывать риски. «Это мигающий красный флаг для следователей», — сказал Геллаш, бывший сотрудник Сената и SEC. «Такие типы документов, вероятно, будут вещественными доказательствами в судебных делах». 

Презентация FTX Series B, возможно, менее зажигательна. Хотя некоторые прогнозы резкие, большинство из них «относительно безобидны», сказал Моррис. «У меня сложилось общее впечатление, что колода была тщательно составлена ​​с точки зрения управления рисками, чтобы избежать громких заявлений».

Двигайся быстрее и ломай вещи 

Тем не менее, два других элемента колоды привлекли внимание Морриса: отсутствие ясности в отношении регулирующего статуса FTX и кажущаяся поспешность повышения.

«Отсутствуют комментарии в отношении стратегии регулирования, которые нельзя списывать со счетов как признак тех времен, поскольку FTX предлагала деривативы, которые долгое время до февраля 2020 года подчинялись существующему и хорошо известному режиму регулирования, который поднимает вопрос об их сложности в то время с юридической точки зрения», — сказал Моррис.  

Он добавил, что отсутствие внимания к регулированию является странным в колоде, в которой FTX также широко хвастался своим ростом в области розничных деривативов. «Это указывает на то, что стратегия достижения регулируемого статуса не рассматривалась в феврале 2020 года, или, возможно, они не думали, что в то время это было важным сообщением для инвесторов». 

Наконец, существует проблема сроков. До медвежьего рынка этого года сбор средств был безумным процессом для криптофирм. В июне партнер Accel Андрей Брасовяну рассказал The Block, что рынок венчурных инвестиций в криптостартапы в 2021 году был «чрезмерно транзакционным», со сторонниками, постоянно находящимися в «режиме догоняющего». Бывший руководитель FTX Ventures Эми Ву (Amy Wu) совсем недавно, 5 ноября, описала, как во время бычьего рынка листы условий часто подписывались в течение 24 часов. Она подал в отставку менее чем через неделю после того, как сделал эти комментарии. 

Агрессивные сроки 

Сроки, которых FTX, по-видимому, ожидала от инвесторов, были столь же агрессивными.  

«Стоит отметить, что сроки завершения рейза были крайне короткими — колода была выпущена где-то после 6 февраля 2020 года (учитывая даты на графиках среднесуточного количества пользователей на шестом слайде), но ориентировочные предложения должны были быть к 20 февраля 2020 г., а раунд закроется 28 февраля 2020 г.», — сказал Моррис. Если бы они были соблюдены, такие сроки оставляли бы «мало шансов провести какую-либо существенную должную осмотрительность в какой-либо степени до выполнения раунда», добавил он. 

Что именно стало с усилиями FTX по сбору средств серии B в феврале 2020 года, неясно, но примечательно, что это произошло на пороге вспышки пандемии Covid 19, которая на какое-то время шокировала финансовые рынки. Однако позже блокировки Covid по всему миру вызвали бум розничной торговли как акциями, так и криптовалютой.  

Раунд FTX Series B в конечном итоге принес ему прибыль $ 900 миллионов при оценке в 18 миллиардов долларов в июле 2021 года.  

© The Block Crypto, Inc., 2022. Все права защищены. Эта статья предоставлена ​​исключительно для информационных целей. Он не предлагается или не предназначен для использования в качестве юридического, налогового, инвестиционного, финансового или другого совета.