От никеля до нефти и акций — рынки в смятении. Они сломаны?

Некоторые изменения в акциях и сырьевых товарах ошеломляют. Рынки, очевидно, в смятении, но сломаны ли они?

К счастью, на высоком уровне ответ, похоже, отрицательный.

По словам Киран Ганеша, стратега по мультиактивам в UBS, если судить по независимым показателям функционирования рынка, свидетельств того, что рынок сломан, мало. Баррон. Швейцарский банк изучил ключевые индикаторы стресса финансовой системы, включая спреды по казначейским облигациям США и ликвидность на кредитных рынках. Эти показатели до сих пор сигнализировали о некотором стрессе, но он не приближался к уровням, наблюдавшимся во время резкой распродажи в конце 2018 года, не говоря уже о кризисе Covid-19 в марте 2020 года.

«Конечно, у тебя очень большие движения», — добавил Ганеш. «Но я думаю, что на самом деле это отражает тот факт, что у вас есть три или четыре основных фактора для глобальных рынков, которые все находятся в движении».

Сложные расчеты зыбучих песков нанесли ущерб, в частности, акциям, поскольку инвесторы пытаются оценить множество неизвестных в краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной перспективе. Это может проявляться в кажущемся хаосе, но его можно объяснить.

Поведение рынка сейчас на самом деле является симптомом того факта, что движения вызваны заголовками в быстро меняющейся ситуации, сказал Крейг Эрлам, рыночный аналитик брокерской компании Oanda. Баррон. «Это признак того, что рынок работает. Это экстраординарная ситуация, и поэтому реакция рынка экстраординарна».

Трейдеры пытаются приспособиться к множеству факторов, на которые влияет одна и та же непредсказуемая сила: война. Некоторые из наиболее важных соображений - это риск более широкой эскалации со стороны Москвы, рынок облигаций, который изо всех сил пытается отреагировать на инфляционный шок, а также то, как корпоративные доходы могут пострадать от повышения цен на сырьевые товары.

«Как бы вы оценили ситуацию, когда перспективы через шесть месяцев, через 12 месяцев, через 24 месяца могут измениться в такой огромной степени?» – спросил Эрлам.

Сказал Ганеша: «Он действительно изменчив, потому что он скорее ненадежен, чем сломан».

Но трещины появились, особенно в сырьевом секторе.

Лондонская биржа металлов приостановила торговлю никелем и аннулировала затронутые контракты во вторник после того, как цены выросли выше 100,000 XNUMX долларов за тонну. «Нынешние события беспрецедентны», — говорится в заявлении биржи, возлагая вину за ситуацию на войну на Украине. Это самое близкое к реальному разрушению рынка, которое мы когда-либо видели.

И Россия, и Украина являются сырьевыми державами: они поставляют значительные объемы мировой нефти, природного газа, угля, пшеницы, кукурузы, а также ряда промышленных и редких металлов, таких как никель, сталь и палладий. Конфликты и санкции расшатали цепочки поставок и вызвали головокружительный рост цен.

«Товарные рынки могут быть жестокими», — сказал Джованни Стауново, стратег по сырьевым товарам UBS. Баррон. Цены на товары не оцениваются в будущем, как акции, а оцениваются здесь и сейчас.

«Если существует некоторое несоответствие между спросом и предложением, то цены должны вырасти, чтобы привести обе стороны к одинаковому уровню», — сказал Стауново. «Цены растут до тех пор, пока вы не вызовете разрушение спроса. Частично это то, что мы наблюдаем сейчас».

Понятно, что краткосрочное сжатие и, возможно, странность в структуре лондонского рынка металлов стали основными факторами резкого роста цен на никель, но не исключено, что нечто подобное произойдет и с другим товаром.

В конце концов, «то, что сейчас происходит, действительно безумие», — сказал Стауново. По мнению сырьевого стратега, ситуация может стать еще более безумной, особенно на нефтяном рынке, хотя дальнейший рост цен на нефть может также означать ясность на рынке.

В настоящее время динамика спроса и предложения реагирует на санкции против Москвы, но существенные ограничения на российскую нефть еще не получили широкого эффекта. По словам Стауново, нефть, доставленная в последние дни, связана с контрактами, подписанными до начала войны; От тендера до поставки проходит около двух недель, поэтому реальное сокращение поставок наступит через две недели после введения санкций.

«Мы должны стать свидетелями более серьезных потрясений» на спотовом рынке, сказал Стауново. «В ближайшие дни мы должны получить больше ясности».

Что это оставляет инвесторам?

«Рынки устойчивы», — сказал Кристофер Россбах, директор по инвестициям англо-швейцарской компании по управлению активами J. Stern & Co. Barron's. 

«Рынки акций США и Европы показали, что они обладают устойчивостью и ликвидностью — и если вы видели движения рынка, я думаю, что они на самом деле были умеренными по сравнению с некоторыми движениями на сырьевых товарах», — добавил он. .

На самом деле, по словам Россбаха, влияние цен на сырьевые товары, вероятно, является основной проблемой для инвесторов в акции, но долгосрочные инвесторы могут проанализировать это, чтобы понять, каковы будут долгосрочные проблемы и как это повлияет на отдельные акции.

Точка зрения Россбаха, которую разделяют другие, оптимистична: хотя война на Украине остается, вне всякого сомнения, разрушительной человеческой трагедией, которая должна прийти к концу, она вряд ли приведет к широкомасштабным экономическим потрясениям.

По словам управляющего активами, вступая в 2022 год, мировая экономика находилась в устойчивом положении благодаря сильному восстановлению после пандемии, чему способствовали корпоративные доходы и устойчивый потребительский спрос. В конечном итоге макроэкономическую картину мало что изменило.

«Если будет влияние на экономику, на ВВП, на расходы, на инфляцию — это будет воздействие, которое будет преодолено, как были преодолены предыдущие воздействия», — сказал Россбах. «Правительства, центральные банки и регулирующие органы прекрасно осведомлены об этих рисках, и я думаю, что они будут действовать рационально и активно, чтобы компенсировать их».

Напишите Джеку Дентону по адресу [электронная почта защищена]