(Блумберг) — Пока финансовый мир ждет объявления Федеральной резервной системы о денежно-кредитной политике в среду днем в Вашингтоне, некоторые из крупнейших управляющих облигационными фондами уже сделали свои шаги.
Самые читаемые от Bloomberg
Они ожидают, что председатель ФРС Джером Пауэлл подтвердит их ожидания, основываясь на своем решительном сигнале о том, что ставки вырастут впервые с 2018 года, вероятно, начиная с марта, для борьбы с самой быстрой инфляцией за четыре десятилетия. Поскольку экономика восстанавливается после сбоев, вызванных пандемией, все знают, что центральный банк в какой-то момент заберет большую часть обильной ликвидности, которую он предоставил посредством количественного смягчения.
В преддверии действий ФРС Vanguard Group Inc. рассматривает долговые обязательства с плавающей ставкой, BlackRock Inc. движется к нейтральной дюрации, а Pacific Investment Management Co. видит несколько привлекательных сделок с фиксированным доходом. Вот что ожидают услышать от Пауэлла люди, управляющие активами на триллионы долларов, и что они с этим делают:
BlackRock (AUM: $10 трлн)
ФРС «постарается передать очень, очень взвешенный подход», — заявила Мэрилин Уотсон, глава отдела глобальной фундаментальной стратегии фиксированного дохода, в интервью телеканалу Bloomberg Surveillance. «Они попытаются наметить очень взвешенный путь с точки зрения окончания количественного смягчения, которое должно произойти в марте, и, возможно, старта (по ставкам) в марте».
Сокращение баланса «не обязательно означает особенно более высокую доходность, начнется ли оно во второй половине этого года или продлится до 2023 года или позже», — сказала она. «Рынок уже оценивает, может быть, переоценивает уровень процентных ставок на этот год. Это цена в четыре похода. Это может быть немного чрезмерным».
Фирма по управлению капиталом несколько меняет дюрацию в своем портфеле облигаций. «С точки зрения продолжительности, мы начинаем приближаться к дому с точки зрения чувствительности процентных ставок к нашим портфелям», — сказал Уотсон. «Там, где у нас были короткие или недостаточные позиции в казначейских обязательствах, например, сейчас мы немного ближе к нейтральной позиции».
Что касается экономики, «мы ожидаем, что рост останется устойчивым и сильным, но в настоящее время усиливаются препятствия. В вопросах с Украиной больше неопределенности, больше неопределенностей, учитывая замедление в различных сферах, учитывая Омикрон».
Vanguard (AUM: $8.5 трлн)
Vanguard прогнозирует одно повышение ставки в квартал почти с нуля до тех пор, пока процентные ставки не достигнут отметки в 2–2.5%. При полной оценке и волатильности, вызванной опасениями по поводу процентных ставок, фирма по управлению активами ожидает, что кредитные спреды сократятся с этих уровней, поскольку ФРС начнет сворачивать поддержку, сказал Крис Олвин, глава кредитного отдела.
«Ужесточение политики не подрывает экономику, — сказал Алвин. «История показала, что объявление и введение ужесточения связаны с более широкими спредами. И мы жили этим».
По словам Алвина, Vanguard отдает приоритет кредитам, отчасти потому, что они могут иметь плавающие ставки для защиты от предстоящего повышения. Он также фокусируется на так называемых восходящих звездах, компаниях с мусорным рейтингом, находящихся на пороге инвестиционного уровня, и секторах, которые не полностью восстановились после пандемии, таких как авиакомпании.
«На 2022 год мы осторожны», — сказал он. «На наш взгляд, это год терпения. Это не тот год, чтобы подвергаться риску».
Pimco (АУМ: $2.2 трлн)
Мохит Миттал, управляющий директор и управляющий портфелем, имеет недостаточный вес государственного кредита и в течение последних нескольких месяцев сокращал риски, хотя он с оптимизмом смотрит на траекторию денежно-кредитной политики.
«Мы по-прежнему конструктивно относимся к способности центрального банка ужесточать денежно-кредитную политику с чрезвычайно адаптивного уровня», — сказал он, добавив, что «для нас важно не только сосредоточиться на экономических перспективах и прогнозах инфляции, которые учитываются в политике центрального банка, но и признать, что оценки очень, очень важны, и сосредоточиться на том, что оценки говорят нам об этой траектории».
По его словам, области, которые начинают представлять интерес для Mittal, включают в себя путешествия и транспорт, такие как авиакомпании и круизные линии, через обеспеченные облигации и высококачественные долговые обязательства в отелях. Также привлекательны обеспеченные кредитные обязательства с самым высоким рейтингом и обеспеченные ипотечными ценными бумагами. Он также видит возможности для расширения доступа к частному кредиту.
Nuveen (AUM: $1.2 трлн)
Некоторые инвесторы отказываются от высококачественного корпоративного кредита, поскольку волатильность, которая часто связана с более высокими ставками, угрожает снизить доходность. По словам Тони Родригеса, главы отдела стратегии с фиксированным доходом, с конца прошлого года Nuveen стремилась снизить некоторые риски, связанные с более высоким качеством и более длительными спредами, за счет сохранения более короткой продолжительности, чем ее контрольные показатели.
«Это не драматические шаги», — сказал Родригес, добавив, что рынок все еще «обсуждает, стоит ли удивляться» решениям ФРС.
Родригес ожидает, что центральный банк сохранит «скромно ястребиную риторику» без каких-либо ужесточений до своего мартовского заседания.
Western Asset Management Co. (АУМ: 492.4 млрд долларов)
«Небольшая волатильность здесь и всплеск на фондовом рынке, безусловно, не заставят нас свернуть портфель», — сказал Уолтер Килкаллен, глава отдела высоких доходностей США. Килкаллен убежден, что некоторые так называемые падшие ангелы, как известны компании, потерявшие статус инвестиционного уровня, вернутся к высокому уровню после того, как пострадали от волны понижений, имевших место во время пандемии. Он также уделяет особое внимание секторам с высоким уровнем риска, включая авиаперелеты, круизы и азартные игры.
Килкаллен не ожидает, что ФРС «даст какие-либо обещания» в среду, но сказал, что за выступлением Пауэлла о состоянии экономики будет внимательно следить. По его словам, инфляционное давление, частично компенсируемое более низким уровнем безработицы, сбоями в цепочках поставок и восстановлением заработной платы, уже влияет на прибыль компаний с высокими доходами и начинает распространяться на высокодоходные.
В других местах на кредитных рынках:
Северной и Южной Америки
Банк Канады оставил процентные ставки без изменений, но дал понять, что может ужесточить денежно-кредитную политику в ближайшие недели, чтобы сдержать самую высокую инфляцию за три десятилетия.
Мусорные облигации США могут понести самые большие ежемесячные убытки с начала пандемии в марте 2020 года после того, как доходность выросла почти до 5%, что является самым высоким показателем за более чем 14 месяцев.
Производитель контактных линз ABB/Con-Cise Optical Group LLC сталкивается с повышенным риском рефинансирования, поскольку пандемия Covid-19 продолжает сказываться на его продажах.
Для получения обновлений по сделкам щелкните здесь, чтобы перейти к монитору новых проблем.
Для получения дополнительной информации нажмите здесь, чтобы открыть кредитный дневник для Северной и Южной Америки
в регионе EMEA
Чем короче, тем лучше мантра для долговых инвесторов, защищающая себя от дикой волатильности на рынках в этом году.
Выпуски государственного сектора Финляндии, ЕИБ и немецкой земли Бранденбург входят в число сделок, поддерживающих первичные продажи облигаций Европы в среду, поскольку внимание рынка переключается на ключевое заседание Федеральной резервной системы США.
Из-за стремительного роста доходности и потенциального ограничения государственных цен европейские коммунальные предприятия бросаются на рынок облигаций.
В заявлении руководства Immofinanz говорится, что обязательное предложение о поглощении со стороны CPI Property Group имеет слишком низкую цену, и акционеры должны отклонить это предложение.
Азия
Азиатские корпоративные облигации избежали более широкого рыночного обвала на этой неделе благодаря ралли по китайскому долгу, которое компенсирует влияние ужесточения политики США.
Спреды азиатского долгового индекса Bloomberg, номинированного в долларах, крупнейшим компонентом которого являются китайские облигации, на этой неделе сузились на 2 базисных пункта.
Это контрастирует с премиями по высококлассным долговым обязательствам США, которые максимально выросли с декабря 2020 года.
Между тем, на праймериз эмитенты в основном оставались в стороне в преддверии решения ФРС позднее в тот же день.
Компания China Evergrande Group, переживающая кризис, проводит телефонную конференцию с инвесторами
(Обновления с комментариями Килкуллена в разделе Western Asset)
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-vanguard-managers-move-powell-165012758.html.