Пятничный отчет о вакансиях может быть тем случаем, когда хорошие новости на самом деле не очень хорошие

Инвесторы внимательно следят за отчетом о занятости в несельскохозяйственном секторе, который должен выйти в пятницу, но не по обычным причинам.

В обычное время хороший прирост рабочих мест и повышение заработной платы считались бы хорошим явлением. Но в наши дни это именно то, в чем экономика США не нуждается, поскольку политики пытаются справиться с проблемой инфляции, которая, похоже, не исчезнет.

связанные новости инвестирования

Внимание инвесторов переключается с выступления ФРС и приближается к пятничному отчету о занятости в поисках подсказок

«Плохие новости равны хорошим новостям, хорошие новости равны плохим новостям», — сказал Винсент Рейнхарт, главный экономист Dreyfus-Mellon, описывая настроения инвесторов перед ключевым подсчетом занятости Бюро трудовой статистики. «Практически одинаково то, что беспокоит инвесторов, — это ужесточение ФРС. Когда они получают плохие новости об экономике, это означает, что ФРС будет меньше ужесточать».

Экономисты, опрошенные Dow Jones, ожидают, что отчет, который должен выйти в пятницу в 8:30 утра по восточному времени, покажет, что количество рабочих мест увеличилось на 275,000 3.7 в сентябре, а уровень безработицы остался на уровне 0.3%. Не менее важно, по оценкам, средний почасовой заработок увеличится на 5.1% по сравнению с предыдущим месяцем и на XNUMX% по сравнению с прошлым годом. Последнее число будет немного ниже августовского отчета.

Любое отклонение выше этого может сигнализировать о том, что Федеральному резерву необходимо стать еще более агрессивным в отношении инфляции, что означает повышение процентных ставок. И наоборот, более низкие цифры могут дать хотя бы проблеск надежды на то, что рост стоимости жизни, по крайней мере, замедлится.

Прогнозисты Уолл-стрит разделились во мнениях относительно того, каким образом может произойти сюрприз, и большинство из них пришли к единому мнению. Citigroup, например, рассчитывает получить прибыль в размере 265,000 285,000, а Nomura ожидает XNUMX XNUMX.

Для инвесторов основное внимание будет уделяться тому, что заработная плата говорит о состоянии рынка труда.

Даже достижение консенсуса в отношении повышения на 5.1% означает, что давление на заработную плату «все еще велико». Рынки, возможно, захотят пересмотреть оптимистичный взгляд на то, что планирует делать ФРС», — сказала Бет Энн Бовино, главный экономист S&P Global Ratings по США. «ФРС планирует агрессивную позицию. Более высокие показатели заработной платы только подтвердят их позицию».

Политики, по сути, ищут Златовласки — пытаясь найти денежно-кредитную политику, которая была бы достаточно ограничительной, чтобы снизить цены, но не настолько жесткой, чтобы втянуть экономику в крутую рецессию.

Комментарии последних дней показывают, что чиновники по-прежнему считают замедление инфляции первостепенной задачей и готовы пожертвовать экономическим ростом, чтобы это произошло.

«Я хочу, чтобы американцы зарабатывали больше денег. Я хочу, чтобы у семей было больше денег, чтобы положить еду на стол. Но это должно соответствовать стабильной экономике, экономике с ростом инфляции на 2%», — заявил в четверг президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари во время сессии вопросов и ответов на конференции. «Рост заработной платы выше, чем можно было бы ожидать для экономики с инфляцией в 2%. Так что это вызывает у меня некоторое беспокойство».

Точно так же президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик в среду заявил, что, по его мнению, битва с инфляцией «вероятно, все еще находится в начале пути», и в качестве доказательства привел все еще напряженный рынок труда. Губернатор Лиза Кук заявила в четверг, что она по-прежнему считает инфляцию слишком высокой и ожидает необходимости «постоянного повышения ставок».

Однако заботы в последнее время изменились на рынке над тем, что ФРС делает слишком много, а не слишком мало, поскольку некоторые индикаторы в последние дни указывали на некоторое ослабление инфляционного давления.

Институт управления поставками в среду сообщил, что его сентябрьское исследование показало, что цены ожидаются на самом низком уровне с первых дней пандемии.

Недавние данные BLS показали, что цены на междугородние грузовые перевозки упали на 1.5% в августе и значительно ниже рекордного январского пика (хотя по-прежнему выросли почти на 22% по сравнению с прошлым годом).

Наконец, в четверг компания по трудоустройству Challenger, Gray & Christmas сообщила, что сокращение рабочих мест выросло на 46.4% в сентябре по сравнению с месяцем ранее (хотя они находятся на самом низком уровне с начала года с тех пор, как фирма начала отслеживать данные в 1993 году). Кроме того, во вторник BLS сообщило, что количество вакансий сократилось на 1.1 млн. в августе.

Тем не менее, ФРС, вероятно, продолжит настаивать, и шансы на то, что экономика войдет в рецессию, возрастут если не в этом году, то в 2023 году.

«Ошибка ФРС уже совершена, т.е. она не предвосхищает рост инфляции. Так что ей придется удвоить ставку, если она собирается решить проблему инфляции», — сказал Рейнхарт. «Да, рецессия неизбежна. Да, политика ФРС, вероятно, только усугубит ситуацию. Но политическая ошибка ФРС была раньше, а не сейчас. Он собирается наверстать упущенное из-за предыдущей ошибки. Следовательно, рецессия не за горами».

Даже если пятничные данные слабые, ФРС редко реагирует на данные за один месяц.

«ФРС будет продолжать идти вперед, пока рынок труда не рухнет. Для нас это означает, что ФРС уверена в том, что рост заработной платы замедлился, а безработица находится на восходящей траектории», — сказала Меган Свибер, стратег по ставкам в Bank of America, в клиентской записке. В реальном выражении, по словам Свибера, это, вероятно, означает отсутствие изменений до тех пор, пока экономика фактически не потеряет рабочие места.

Однако был один случай, когда ФРС, похоже, отреагировала на одну точку данных или, точнее, на две точки.

В июне Центральный банк установлен для утверждения 0.5 процентного пункта повышение ставки. Но более высокие, чем ожидалось, значения индекса потребительских цен в сочетании с повышенными инфляционными ожиданиями в опросе потребительских настроений подтолкнули политиков к 11-часовому переходу к Движение на 0.75 процентного пункта.

Это должно послужить напоминанием о том, насколько ФРС сосредоточена на показателях чистой инфляции, а пятничный отчет, возможно, рассматривается как второстепенный, сказал Шеннон Саккоча, главный инвестиционный директор SVB Private Bank.

«Я не думаю, что ФРС собирается изменить или сделать паузу или что-то в этом роде до конца года, и уж точно не из-за данных о занятости», — сказал Саккоча.

Она добавила, что значение индекса потребительских цен на следующей неделе, вероятно, будет более важным, когда речь заходит о любых изменениях в отношении ФРС.

«Сейчас заработная плата встроена в структуру затрат, и это не изменится. Они, вероятно, собираются уделять больше внимания ценам на продукты питания и жилье с точки зрения их интересов, потому что все, что может произойти сейчас [с заработной платой], это то, что мы стабилизируемся на нынешнем уровне», — сказал Саккоча. «Любой подъем, который мы получили от этой публикации [в пятницу], скорее всего, будет временным и сдерживается восприятием того, что все это на самом деле связано с индексом потребительских цен».