(Блумберг) — Раскручивание баланса Федеральной резервной системы идет на полную мощность, хотя то, как долго это может продолжаться, зависит от того, смогут ли глобальные рынки облигаций продолжать функционировать без происшествий.
Стратеги Goldman Sachs говорят, что любой шок волатильности приведет к дальнейшему ухудшению рыночной ликвидности, чего мировые центральные банки вряд ли допустят. Они отмечают, что предложение ликвидности было плохим, при этом максимальная глубина рынка в нескольких местах была близка к худшему уровню за пять лет.
Рынки облигаций уже начинают демонстрировать масштабные нарушения, поскольку торговля казначейскими облигациями США испытала одни из самых больших колебаний с первых дней пандемии, в то время как рынок ценных бумаг пережил самые резкие движения за всю историю. Последние волнения в Великобритании вынудили Банк Англии купить облигации и предпринять другие шаги, чтобы рынок продолжал функционировать. Это вызвало опасения, что ФРС в конечном итоге придется поддерживать рынок казначейских облигаций почти на 24 триллиона долларов.
«Как крупномасштабные покупки ФРС в марте/апреле 2020 года, так и недавнее вмешательство Банка Англии были в первую очередь направлены на восстановление упорядоченного функционирования и подчеркивание того, что проблемы с микроструктурой могут нарушить планы QT центрального банка», — стратеги Goldman Sachs во главе с Правином Коропати. написал в записке для клиентов. «Хотя мы не ожидаем каких-либо проблем с текущим планом QT ФРС в ближайшем будущем, вероятность несчастного случая, вероятно, возрастет по мере того, как мы будем углубляться в процесс QT».
Теперь, когда центральный банк США больше не является крупнейшим покупателем казначейских облигаций, неясно, кто заменит ФРС в качестве покупателя последней инстанции. Согласно данным Федеральной резервной системы, иностранные финансовые чиновники чистили казначейские ценные бумаги на сумму 29 миллиардов долларов за неделю, закончившуюся 5 октября, в результате чего четырехнедельное снижение активов до 81 миллиарда долларов. Это самый экстремальный отток с марта 2020 года, в результате чего общий объем активов составил 2.91 триллиона долларов. В то же время крупные коммерческие банки в США уже сокращают свои портфели ценных бумаг по сравнению с прошлым годом, когда они еще покупали.
Политики считают, что рынки работают эффективно, ссылаясь на множество инструментов ФРС, которые могут служить в качестве поддержки ликвидности в периоды финансового стресса, такие как линии свопа ликвидности центрального банка и механизмы соглашений о обратном выкупе внутри страны и за рубежом.
Тем не менее, стратеги Goldman отмечают, что, хотя механизмы репо ФРС предоставляют альтернативные средства рыночного посредничества и повышения ликвидности, они «не являются идеальной заменой способности передачи риска».
Больше подобных историй можно найти на bloomberg.com
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/fragile-liquidity-bond-market-could-140840472.html.