Четыре варианта стоимостных акций от управляющего фондом, который держится подальше от энергетического сектора

Основным инвестиционным инструментом Дженсена является Jensen Quality Growth Fund стоимостью 9.1 миллиарда долларов.
ДЖЕНИКС,
-2.97%,
которому Morningstar присвоил пять звезд (самый высокий). Jensen Quality Value Fund меньше, с активами в 183 миллиона долларов и имеет четырехзвездочный рейтинг. Jensen Investment Management базируется в Лейк-Освего, штат Орегон, и имеет активы на сумму около 13 миллиардов долларов под активным управлением.

Во время интервью Тайра Пратт, со-менеджер Jensen Quality Value Fund
ДЖНВИКС,
-3.56%,
обсудила четыре своих холдинга, в том числе три в потребительском дискреционном секторе, который сильно пострадал в этом году.

Роб МакИвер, управляющий директор Jensen, который является одним из управляющих Фондом роста качества, также присутствовал на телефонном разговоре, объясняя, почему фирма не инвестирует в энергетический сектор.

Может показаться, что это ставит фирму в затруднительное положение — в конце концов, энергетический сектор S&P 500 в этом году принес 50% прибыли. Опять же, если мы оглянемся на 10 лет назад, общая доходность сектора составила всего 76% по сравнению с 243% для всего S&P 500.
SPX,
+ 0.13%.
(Все доходы в этой статье включают реинвестированные дивиденды.)

Причина, по которой Дженсен избегает энергетического сектора, проста: большинство компаний в этом секторе не могут пройти первоначальную проверку, постоянно достигая ROE на уровне 15%. В течение года, когда цена сырой нефти в Западном Техасе
кл.1,
-6.85%
выросла на 53% до 15 июня, основываясь на контрактных ценах на месяц вперед, энергетические компании «невероятно позитивны в денежном потоке», сказал Макивер. Но у производителей энергии есть встроенный недостаток для долгосрочных инвесторов.

Если компания удовлетворяет начальному скринингу Дженсена с минимальной рентабельностью собственного капитала 15% в течение 10 лет подряд, портфельные менеджеры фирмы подвергают ее тщательной качественной проверке. Макивер сказал, что несколько лет назад, когда энергетическая компания прошла первоначальный отбор, «нас не устраивало то, что компания производила продукт, цену на который они сами не устанавливали».

Стремительный рост прибыли энергетических компаний теперь следует за «длительным периодом разрушения акционерной стоимости», сказал МакИвер. «Силы спроса и предложения перевешивают возможности ценообразования для этих предприятий. Цена товарная».

Избегание энергетического сектора в настоящее время сдерживает эффективность обоих фондов в этом году, что Пратт назвал «краткосрочным сбоем» в рамках долгосрочной инвестиционной стратегии.

Время для ценности

Давайте начнем с сообщения в Твиттере Джеффа Венигера, главы отдела стратегии акций в Wisdom Tree Investments:

Возможно, мы находимся на ранней стадии цикла стоимости, отмеченного опережением компаний, которые, как правило, торгуются с меньшими доходами и продажами, чем акции растущих компаний. Стоимостные компании также, как правило, имеют более стабильную прибыль, что хорошо согласуется с первоначальной методологией отбора Дженсена.

Вот более простая диаграмма, показывающая, как индекс стоимости S&P 500 превзошел индекс роста S&P 500 и полный эталонный индекс в этом году:

Еще предстоит увидеть приведут ли усилия ФРС по снижению инфляции к рецессии, но отмена центральным банком эпохи пандемии и налогово-бюджетного стимулирования оказала значительное влияние на акции в 2022 году, заставив стратегии стоимости сиять после многих лет отставания во время бычьего рынка.

Выбор из четырех стоимостных акций

Пратт объяснил, что Jensen Quality Value Fund в основном сконцентрирован на акциях со средней капитализацией, в то время как Quality Growth Fund фирмы в основном сосредоточен на крупных акциях. Фонд обычно владеет акциями от 30 до 50 компаний.

Она назвала четыре примера акций, принадлежащих фонду: один в сфере здравоохранения и три в потребительском дискреционном секторе. До сих пор в 2022 году сектор здравоохранения в S&P 500 показал себя относительно хорошо, снизившись на 13%, в то время как сектор потребительских товаров упал на 31%.

Она описала дискреционный разгром потребителей как «возможность» для Jensen увеличить свои доли в «более устойчивых» компаниях, обладающих конкурентными преимуществами.

Вот четыре акции, которые обсуждал Пратт:

Таблица включает увеличение скользящих 12-месячных оценок прибыли на акцию, которые могут представлять интерес, поскольку они могут способствовать повышению цен на акции с течением времени. Очевидно, они не сделали этого в этом году, и Дженсен придерживается очень долгосрочной стратегии. Пока что в этом году взвешенная совокупная скользящая 12-месячная консенсус-оценка EPS для обоих секторов снизилась на 1%.

Вот комментарии Пратта о четырех компаниях:

• Компания Encompass Health Corp.
  ЭКГ,
  + 3.90%
  предоставляет стационарные реабилитационные услуги, которые Пратт назвал отраслью с высокими входными барьерами. Она сказала, что ведущая доля компании на рынке увеличивается за счет ее технологии, которая помогает ей координировать свои действия с больницами, направляющими пациентов в ее учреждения. Компания имеет «благоприятные долгосрочные перспективы» из-за старения населения бэби-бумеров, добавила она.

• Пул Корп.
  БАССЕЙН,
  + 0.55%
  был очевидным фаворитом среди инвесторов на ранней стадии пандемии, поскольку люди сосредоточились на улучшении своих домов. Но инвесторы уклонились в этом году, когда экономика вновь открылась. Компания является крупнейшим дистрибьютором материалов для бассейнов через малые предприятия в США. Пратт сказал, что у компании есть ценовое преимущество, потому что предприятия по строительству и обслуживанию бассейнов, которые они продают, имеют удобство работы только с одним поставщиком. Любой, у кого есть пул, может сказать вам, что техническое обслуживание вряд ли является «дискреционным», даже несмотря на то, что компания находится в секторе S&P с таким названием.

• Далее идет Tractor Supply Co.
  ТШО,
  -1.73%,
  который предоставляет сельскохозяйственные товары и инструменты для потребителей, занимающихся своими руками, и фокусируется на рынках, «обычно упускаемых из виду» Home Depot Inc.
  HD
  -0.06%
  и компания Lowe's Cos.
  НИЗКИЙ,
  + 1.31%,
  — сказал Пратт. Она сослалась на «уникальный ассортимент продукции», который примерно наполовину состоит из продуктов питания и расходных материалов, включая корма для скота и сельскохозяйственные товары.

• Последней является Carter's Inc.
  ЦНИИ,
  + 1.10%,
  который является розничным продавцом одежды для детей под собственными известными брендами, в том числе OshKosh. Пратт рассматривает Carter's как долгосрочную защитную игру, отчасти потому, что одежда для младенцев и детей менее циклична, поскольку одежду необходимо быстро заменять. «Существует также элемент моды» из-за брендов Картера, сказала она.

Не пропустите: Вот выигрышная инвестиционная стратегия для длительного периода нехватки товаров