Забудьте о рецессии — США движутся к «медленной цессии», которая может длиться весь год, предупреждает Moody's.

Основное мнение на Уолл-стрит заключается в том, что, поскольку Федеральная резервная система снижает процентные ставки, чтобы смягчить удар по инвесторам и потребителям, экономика США, вероятно, войдет в кратковременную рецессию в первой половине 2023 года, но она закончится задолго до начала года. конец.

Тем не менее, хотя Занди считает, что самое агрессивное повышение процентных ставок ФРС за последние десятилетия окажет пагубное влияние на рост ВВП, он считает, что сильный рынок труда США и другие факторы, связанные с потребителем, должны помочь предотвратить прямое сокращение экономики.

«Нет никаких сомнений в том, что в следующем году экономика будет испытывать трудности, поскольку ФРС работает над сдерживанием высокой инфляции, но базовый прогноз предполагает, что ФРС сможет добиться этого, не провоцируя рецессию», — сказал Занди в записке.

Согласно ряду прогнозов, Занди ожидает, что валовой внутренний продукт США вырастет примерно на 1% или менее в годовом исчислении в течение всех четырех кварталов 2023 года.

Занди не одинок в своем мнении, что экономика США избежит рецессии в этом году. Группа Голдман Сакс
GS,
+ 0.43%
У главного экономиста Яна Хациуса такая же точка зрения, как и у других громких имен на Уолл-стрит.

Что отличает точку зрения Занди, так это то, что он ожидает значительных экономических потерь, но считает, что они придут в течение более длительного периода, что, согласно его записке, немного облегчит потребителям и инвесторам справиться с ситуацией.

Фундаментальным для этого прогноза является представление о том, что ФРС сможет отказаться от повышения процентных ставок до того, как она ударит по экономике еще одной «политической ошибкой», подобной той, которую, по мнению некоторых, она совершила, отложив повышение процентных ставок до 2022 года на основании считают, что инфляция была «временной».

Читайте также: Джереми Сигел из Wharton обвиняет ФРС в одной из самых больших политических ошибок за свою 110-летнюю историю.

В то время как рецессия обычно рассматривается как два последовательных квартала экономического спада, Национальное бюро экономических исследований будет иметь последнее слово в объявлении, когда рецессия официально началась и когда она официально закончится.

Занди добавил, что даже если экономика США избежит карательного кризиса, который уничтожит рабочие места, американцы все равно могут ощутить укус от падения цен на активы и жилье.

Moody's ожидает, что экономический рост достигнет минимума в 0.8% в третьем квартале этого года. Занди и его команда не ожидают, что темпы роста ВВП превысят 2% до третьего квартала 2024 года.

Что такое «медленная цессия»?

Экономисты считают, что вероятность того, что экономика США скатится в рецессию в этом году, составляет примерно 65%, согласно среднему прогнозу, полученному на основе исследования Wall Street Journal.

Хотя Занди не согласен с этой точкой зрения, он признал, что самый большой риск при таком высоком уровне убежденности заключается в том, что рецессия станет «самосбывающимся пророчеством», поскольку потребители и предприятия сокращают расходы, чтобы укрепить свои сбережения, поскольку они готовятся к ухабам. раз впереди.

Уже есть признаки ухудшения перспектив, от падения цен на сырьевые товары, такие как нефть, до индекса опережающих индикаторов Conference Board, который учитывает факторы как кривая доходности казначейских облигаций.

Но есть также много признаков того, что экономические перспективы не так ужасны, как все это. Данные по инфляции, опубликованные за последние несколько месяцев, показывают, что ценовое давление уже начало ослабевать.

Это означает, что денежно-кредитная политика ФРС «почти соответствует текущим экономическим и финансовым рыночным условиям. Функция реакции предполагает, что ставка по фондам должна быть близка к 5%, что соответствует текущим ожиданиям инвесторов относительно ставки по терминальным фондам», — сказал Занди.

Финансовая система США находится в хорошей форме

По словам Занди, обычно состояние экономики США и финансовой системы выглядит гораздо более ненадежным за несколько месяцев до начала рецессии. Но на этот раз этого не происходит — по крайней мере, не в той степени, в какой это предшествовало предыдущим спадам.

«Как правило, перед рецессией экономика страдает от значительных дисбалансов, таких как домохозяйства и предприятия с чрезмерным использованием заемных средств, спекулятивные рынки активов, недостаточно капитализированная финансовая система, которая слишком сильно расширилась», — сказал он.

«По большей части сегодня ни один из этих дисбалансов не существует», — добавил он.

Потребители имеют достаточные сбережения, несмотря на просадку

Экономисты уделяют пристальное внимание банковским счетам потребителей, и хотя некоторые из них выражают обеспокоенность по поводу сокращающиеся сбережения, Занди считает, что американские семьи, вероятно, не будут иметь никаких проблем с погашением своих долгов и не отставать от расходов по мере роста процентных ставок.

«Большинство домохозяйств также хорошо справились со своими долгами. Доля их доходов, идущая на выплату основного долга и процентов, близка к рекордно низкой, и по большей части эти выплаты не увеличатся при более высоких процентных ставках», — сказал он.

Более того, Занди считает, что, хотя цены на жилье продолжают падать по мере того, как бум покупки жилья в эпоху пандемии угасает, нехватка домов, вызванная более чем десятилетним ограниченным строительством, поможет защитить стоимость жилья.

Банки были уязвимы в прошлом, но они также достаточно хорошо капитализированы, чтобы выдержать серьезный спад. Вместо этого рост кредита остается «в самый раз», сказал Занди.

«Кредитов не бывает ни слишком много (как до финансового кризиса, когда кредиторы давали кредиты домохозяйствам и предприятиям, которые не могли разумно их погасить), ни слишком мало кредитов (как после кризиса, когда даже кредитоспособные заемщики не могли получить кредиты в тот кредитный кризис). )," он сказал.

«Известные неизвестные» — это риск

Рисков для экономики США предостаточно, указал Занди в конце своего анализа. Хотя есть вероятность того, что какой-то новый осложняющий фактор может возникнуть из ниоткуда, некоторые из самых больших рисков связаны с тем, что Занди назвал «известными неизвестными».

Читайте также: Ожидается, что в 2023 году треть мировой экономики окажется в рецессии, заявил глава МВФ.

Примеры включают эскалацию конфликта на Украине президентом России Владимиром Путиным или появление нового разрушительного варианта COVID-19 в Китае. Более того, в США существует множество финансовых проблем, в том числе вероятность того, что ослабление корпоративных доходов вынудит инвесторов еще больше снизить стоимость акций.

Занди привел другие примеры «известных неизвестных» в таблице ниже.

Что касается серьезности, Занди опасается, что «партийное противостояние по поводу лимита казначейского долга, который необходимо будет снова поднять к осени 2023 года», может иметь самые дестабилизирующие последствия.

Экономисты с Уолл-стрит обычно ожидают, что рецессия начнется до второй половины года. Но остается много споров о глубине и продолжительности спада. как сообщила Изабель Ван из MarketWatch.