(Блумберг) — На некоторых из крупнейших азиатских рынков акций и облигаций за пределами Китая наблюдается больший отток, чем во время предыдущих рыночных кризисов, и этот процесс, возможно, только начинается.
Самые читаемые от Bloomberg
В прошлом квартале глобальные фонды избавились от акций на семи региональных рынках на сумму $40 млрд, превысив любой трехмесячный период, характеризующийся системными стрессами с 2007 года. также совершил сверхмасштабный отток средств из индонезийских облигаций.
Управляющие капиталом уходят с рынков с более высоким риском, поскольку безудержная инфляция и агрессивное повышение процентных ставок центральным банком подрывают перспективы глобального роста. Опасения по поводу рецессии в США и сбоев в цепочках поставок в Европе и Китае в условиях, когда мировая экономика все еще восстанавливается после блокировки Covid-19, дают дополнительные причины для продажи.
«Мы ожидаем, что инвесторы сохранят осторожность в отношении экспортно-ориентированных экономик и рынков с высокой стоимостью в текущих условиях», — сказал Прукса Ямтонгтонг, старший инвестиционный директор по азиатским акциям в abrdn plc в Сингапуре. «Мы ожидаем, что перспективы технологического сектора во всем мире останутся неопределенными из-за растущих рисков рецессии».
Общая сумма оттока капитала за квартал представляет собой совокупность оттоков из Индии, Индонезии, Кореи, Малайзии, Филиппин, Тайваня и Таиланда. Затем сумму за последние три месяца сравнили с тремя предыдущими эпизодами: глобальным финансовым кризисом 2008 года, истерикой по снижению процентной ставки в 2013 году и пиком последнего цикла повышения ставок Федеральной резервной системы в 2018 году.
Иностранцы вывели чистые 17 миллиардов долларов из тайваньских акций, что значительно превышает отток, наблюдавшийся в любой из трех предыдущих периодов. Продажи индийских акций составили 15 миллиардов долларов, а Корея сообщила о 9.6 миллиардах долларов, что также превышает предыдущие периоды.
Ястребиный ФРС
Ожидается, что агрессивное ужесточение ФРС, которое способствует росту доходности в США, продолжит отвлекать деньги из региона. Свопы учитывают еще 150 базисных пунктов повышения ставок центральным банком США в этом году.
«Причина, по которой иностранные инвесторы продают акции на этих рынках, заключается не в том, что на них что-то пошло не так, а в том, что Федеральная резервная система и другие центральные банки ужесточают свою денежно-кредитную политику», — сказал Марк Мэтьюз, руководитель отдела исследований Азиатско-Тихоокеанского региона в Банк Julius Baer в Сингапуре.
Одной из основных тем, поднятых данными, является продажа акций технологических компаний, на долю которых приходится более половины ориентира акций Тайваня и около трети акций Кореи. В этом году акции технологических компаний во всем мире упали из-за опасений по поводу замедления глобального роста и их высоких оценок после роста, достигнутого ими во время пандемии Covid.
Ослабление иены также наносит ущерб экономике и фондовому рынку Тайваня и Кореи, учитывая, что две страны имеют аналогичную экспортную продукцию для Японии, сказал Кэлвин Чжан, управляющий фондом Federated Hermes в Пеппер-Пайк, штат Огайо. По его словам, это приводит к опасениям, что они потеряют долю рынка.
Индийские акции тем временем оказались под давлением, так как экономика пострадала от роста цен на нефть, а центральный банк быстро повышал процентные ставки, чтобы попытаться взять инфляцию под контроль.
'Двойной удар'
«Двойной удар по Азии — быстрое сокращение ликвидности на развитых рынках и высокие цены на топливо — может продолжать давить на азиатские валюты и на какое-то время сдерживать потоки на азиатские финансовые рынки», — Маниши Райчаудхури, руководитель отдела исследований акций в Азиатско-Тихоокеанском регионе в BNP Paribas SA в Гонконге, говорится в исследовательской записке на прошлой неделе.
Были и светлые пятна. В Индонезии и Таиланде в прошлом квартале наблюдался приток капитала на их фондовые рынки, в то время как отток капитала в двух других ближайших соседях, Малайзии и Филиппинах, был относительно небольшим.
Частично это может быть связано с более голубиным подходом центральных банков Юго-Восточной Азии, которые стремятся замедлить рост стоимости заимствований, поскольку они способствуют хрупкому восстановлению после COVID.
Отток облигаций
Рынки облигаций были более смешанными: в Индонезии наблюдался отток средств в размере около 3.1 миллиарда долларов, а в Корее и Таиланде наблюдался приток денег.
Долг Индонезии потерял популярность, поскольку ее облигации с высоким коэффициентом бета продавались больше, чем ее региональные аналоги, на фоне опасений глобальной рецессии.
Умеренный отток облигаций из стран Азии с формирующимся рынком «должен сохраниться во втором полугодии наряду с тенденцией к сужению разницы в процентных ставках между Азией и США и сдержанными прогнозами роста в Азии», — сказал Дункан Тан, стратег по ставкам в DBS Group Holdings Ltd. в Сингапуре.
Перспективы номинированных в долларах корпоративных облигаций в регионе также непросты, учитывая, что спреды, предлагаемые по казначейским обязательствам, становятся менее привлекательными по сравнению с их аналогами в США. Премия доходности по азиатским облигациям инвестиционного класса в конце июня впервые за более чем два года упала ниже премии по долгу США.
«Уменьшение относительной стоимости по сравнению с США замедлит приток средств с развитых рынков или даже приведет к оттоку», — сказала Джойс Лян, руководитель отдела кредитных исследований в Азиатско-Тихоокеанском регионе BofA Securities в Гонконге. «Риски снижают спреды».
(Обновления для добавления комментария аналитика в 12-м абзаце)
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/supersized-outflows-emerging-asian-markets-233000551.html.