Форд и GM расходятся во взглядах на дивидендную политику. Вот почему и что это значит.

Но General Motors (GM), которая приостановил дивиденды во втором квартале 2020 года из-за пандемии не показывает никаких признаков его возвращения. Ни одна из компаний не выкупала много акций.

Дэвид Уистон, аналитик по акциям в Morningstar, считает, что обе компании имеют необходимые средства, чтобы тратить их на разработку электромобилей и реализацию других проектов роста, а также выплачивать дивиденды или выкупать акции. «Но они отличаются только тем, как они собираются вернуть деньги акционерам», — говорит он.

Различная политика автопроизводителей в отношении дивидендов и обратного выкупа акций представляет собой интересный пример того, как зрелые компании в развивающихся отраслях приближаются к возврату капитала акционерам.

На протяжении многих лет,

Ford

и GM считались традиционными циклическими акциями, по которым выплачивались дивиденды. В 2019 году Ford и GM выплатили примерно по 2.4 миллиарда долларов в виде дивидендов.

Tesla

(TSLA), конечно, тоже много тратит на электромобили, но это не приносит дивидендов.

Затраты на разработку этих новых технологий огромны. Например, на телефонной конференции в марте генеральный директор Ford Джеймс Фарли заявил, что компания планирует инвестировать 5 миллиардов долларов «в электромобили только в этом году». А к 2026 году, добавил он, «мы инвестируем более 50 миллиардов долларов в электромобили и разработку новых технологий».

Для старых автопроизводителей, говорит Адам Джонас, глава глобального отдела исследований автомобилей и совместной мобильности в Morgan Stanley, «это трудно быть историей о возврате денег, потому что тогда это все равно, что сказать: «О, мы можем бросить вызов Тесле, изобрести все новое». , обуздать наш основной бизнес и получить излишки денежных средств для возврата акционерам». ”

Посмотрите, как генеральный директор GM Мэри Барра подошла к этой теме во время объявления прибыли компании за первый квартал в феврале, когда она сказала аналитикам, что автопроизводитель не собирается восстанавливать дивиденды в то время.

«Нашим явным приоритетом является ускорение реализации нашего плана электромобилей и стимулирование роста, и мы хотим сохранить максимальную гибкость для инвестиций по мере появления возможностей на наших платформах роста», — сказала она.

Барра предварил эти замечания, сказав, что «мы рассмотрим все возможности вернуть избыточный капитал акционерам». Но вряд ли это была твердая приверженность дивидендам, особенно регулярным, поскольку компания нацелилась на следующее поколение автомобилей, в том числе на автомобили с автономным управлением. Круизный сегмент компании разрабатывает эту технологию.

General Motors отказалась комментировать свою дивидендную политику, сославшись на февральские комментарии Барры.

Сарат Сетхи, управляющий партнер инвестиционно-консалтинговой компании DCLA, которая владеет акциями GM, говорит, что дивидендная политика автопроизводителя дает ему «большую гибкость, и они не зависят от рынков капитала в отношении капитала или менее зависимы».

В то же время, добавляет он, «они сигнализируют своим инвесторам и конкурентам, что они привержены развитию компании и считают, что реинвестирование дает больше возможностей, чем выплата дивидендов».

Уистон говорит, что не ожидает, что General Motors вернет свои дивиденды прямо сейчас, «по крайней мере, в обычной форме», имея в виду ежеквартальные выплаты. Он считает, что более реалистичной возможностью для компании является выплата специальных дивидендов время от времени.

Ford, напротив, объявил в октябре прошлого года, что восстановит свои квартальные дивиденды на уровне 10 центов на акцию, что ниже 15 центов на акцию, которые он выплачивал до пандемии. Финансовый директор Джон Лоулер сказал в то время, что у компании есть финансовые средства для финансирования своих инициатив по развитию и что она не ограничена в капитале.

«Мы уверены, что сможем их финансировать, и мы сосредоточены на общем доходе акционеров — не только на росте стоимости акций, но и на дивидендах», — сказал Лоулер.

Получить комментарий в компании не удалось.

Одно важное соображение в разрозненных политиках: существует структурная разница между составом акционеров Ford и General Motors. Семья Форд владеет небольшим процентом акций компании, но эти акции представляют 40% голосов в структуре акций двойного класса.

«Я действительно думаю, что семья Фордов хочет, чтобы им заплатили, — говорит Уистон из Morningstar, имея в виду дивиденды. «Я их не виню. Я бы тоже хотел получать дивиденды, если бы был частью семьи Фордов. Но по этой причине вы не увидите, как дивиденды исчезнут, как у GM».

В заявлении, поданном ранее в этом году в связи с его ежегодным собранием и заявлением о доверенности, Ford отметил, что «эта структура [двойного класса] также гарантирует, что у компании будет прочная и лояльная база инвесторов во время экономических спадов и кризисов».

General Motors, напротив, не имеет семьи, владеющей важным пакетом акций компании.

Джонас согласен с тем, что доля семьи Форд является важным элементом дивидендной истории компании. Восстановление дивидендов Ford прошлой осенью, по его словам, было хорошим примером того, как компания сигнализирует о своей уверенности в перспективах бизнеса на рынке.

Это «был сигнал, который они хотели послать; они, очевидно, чувствовали, что могут отправить их», — говорит Джонас, добавляя, что это сделало акции снова подходящими для фондов дивидендных акций.

Рынку понравилось то, что он услышал, и акции выросли после объявления дивидендов. Но на фоне широкого рыночного обвала в последние месяцы они пострадали, вернувшись к минус 41% в этом году до 14 июня. В последнее время доходность акций составляла 3.3%.

Акции General Motors также сильно пострадали, упав за этот период примерно на 43%. А у акций нет доходности, чтобы уменьшить удар по рынку.

Написать Лоуренс С. Штраус в [электронная почта защищена]