(Блумберг) — За неделю, когда дискреционные покупатели быстро отступили от рискованных активов, другая группа трейдеров встала, чтобы остановить трехнедельное падение S&P 500: те, у кого не было иного выбора, кроме как покупать.
Самые читаемые от Bloomberg
Среди них были продавцы коротких позиций, чья спешка покрыть поднятые акции, против которых они делают ставку, чтобы получить прибыль, более чем в два раза превышающую рыночную. Дилеры опционов были еще одной бычьей силой после того, как их поймали на необходимости усилить хеджирование, покупая акции, когда они растут. Некоторые количественные трейдеры, для которых пороги графиков являются призывом к действию, также заявили о своем присутствии.
В совокупности эти игроки помогли рынку преодолеть новую волну продаж со стороны внутридневных трейдеров и фондовых инвесторов. Индекс S&P 3.7 вырос на 500% за неделю, сокращенную из-за праздников, вопреки настойчивому ястребиному заявлению председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла. Хотя можно спорить о том, сколько плохих новостей связано с медвежьим рынком 2022 года, преобладающий скептицизм в отношении акций вселяет оптимизм Эндрю Слиммона.
«Сейчас на рынке наблюдается огромное негативное смещение, и это крайне противоположный сигнал», — сказал Слиммон, глобальный управляющий по акциям в Morgan Stanley Investment Management. «Рынки настроены на очень хороший четвертый квартал. Есть много фондов, делающих ставки на то, что рынки упадут».
Хотя в 2022 году совет не бороться с ФРС в целом был здравым, она иногда сталкивалась с проблемами, когда медвежье настроение начинало закипать. Повышение на этой неделе произошло в то же время, когда Пауэлл заявил, что чиновники ФРС не дрогнут в битве за сдерживание инфляции, укрепив ожидания, что они проведут третье масштабное повышение ставок подряд в конце этого месяца. Все большее число экономистов считают вероятным повышение цен на три четверти процентного пункта.
Некоторые назвали падение курса доллара еще одним фактором устойчивости акций, учитывая, что недавний хаос на валютном рынке предположительно заставил финансовых управляющих обуздать риск. Другие указывали на плавучесть S&P 500 как на катализатор дальнейшего роста.
В центре отскока находится боевая линия из 3,900, которая выступала в качестве поддержки в середине мая, а затем ненадолго сдерживала рост в июне и июле. Сумев закрыться выше порога во время отката во вторник, S&P 500 начал трехдневное ралли.
Попутно эталонный индекс восстановил другие ключевые линии тренда, в том числе его 100-дневные и 50-дневные средние значения. Индекс волатильности Cboe снижается вторую неделю подряд.
Для трейдеров, придерживающихся правил, спокойный рынок с благоприятным импульсом — это зеленый свет для открытия длинных позиций. Например, фонды контроля волатильности только в четверг скупили акции на 2.1 миллиарда долларов, согласно оценке Чарли МакЭллиготта, стратега по активам в Nomura Securities International.
По мере того, как рынок шел вверх, он превращал в покупателей еще одну группу нечувствительных к цене игроков: дилеров опционов, которые занимали другую сторону торговли деривативами и должны были покупать или продавать базовые акции, чтобы поддерживать нейтральную позицию на рынке. По словам МакЭллиготта, в течение недели они в основном увязли в позиции «короткой гаммы», которая требует от них следовать преобладающему рыночному тренду.
Продавцы коротких позиций, чьи ставки выглядели пророческими во время медвежьего рынка 2022 года, были пойманы не в том направлении, когда акции отскочили. Необходимость сокращения убытков вынудила свернуть ситуацию, что привело к скачку на 8.2% в корзине акций Goldman Sachs Group Inc., в которую вошли самые короткие позиции за неделю.
Технически обусловленный спрос бросил вызов растущему барабанному бою предупреждений Уолл-стрит и затмил то, что все больше становится медвежьей армией фундаментальных инвесторов. В этом году объем денежных средств в паевых инвестиционных фондах вырос, а вложения в акции хедж-фондов достигли многолетнего минимума.
Теперь розничные инвесторы, одни из самых стойких покупателей в постпандемическую эпоху, пересматривают свою бычью позицию. В течение недели до вторника они продали акции впервые с июня, согласно оценке JPMorgan Chase & Co., полученной на основе общедоступных данных о биржах. Между тем, по данным, собранным EPFR Global, из фондов акций было выведено более 10 миллиардов долларов.
«Медведи возразят, что рост был мимолетным и в значительной степени полагался на короткое покрытие», — сказал Майкл Шауль, главный исполнительный директор Marketfield Asset Management. «Несмотря на то, что рынок ужесточил политику ФРС, упрямство, с которым могут поддерживаться более высокие процентные ставки в условиях ухудшения состояния экономики, не было в достаточной мере учтено».
Весь год был опасным как для медведей, так и для быков. Как бы тревожно ни звучали заявления политиков ФРС, данные по инфляции, которые должны быть опубликованы во вторник, вероятно, покажут снижение цен по сравнению с максимумами поколений. И какой бы ущерб ни принесло повышение ставок, ущерб еще не отразился на корпоративных доходах и кредитном рынке.
Движение акций, вызванное противоречивыми нарративами, сделало выбор времени для рынка почти невозможным. После худшего первого полугодия за пять десятилетий S&P 500 отыграл половину падения медвежьего рынка во время двухмесячного 17-процентного роста с середины июня. Как только в августе отскок достиг своего среднего значения за 200 дней, индекс быстро развернулся и потерял почти 10% до отскока на этой неделе.
Хлыстовая травма побудила Сюзанну Хатчинс из Newton Investment Management подготовиться к неожиданностям. Сократив общий пакет акций в ожидании продолжительной просадки, она недавно купила бычьи опционы в качестве страховки.
«Когда вы находитесь на долгосрочном структурном медвежьем рынке, в котором, как мы думаем, мы, вероятно, находимся, вы действительно получаете очень, очень резкие рыночные ралли», — сказал Хатчинс, старший портфельный менеджер и глава отдела стратегии реальной доходности в Newton Investment. «У нас есть колл-опционы на рост рынка, если мы ошибемся».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/forced-buying-puts-floor-under-200649394.html.