(Блумберг) — Прошло некоторое время с тех пор, как компании могли привлекать денежные средства на долговых рынках и уходить с чувством, что они выиграли от сделки.
Самые читаемые от Bloomberg
На протяжении большей части 2022 года заимствование было деликатной игрой, состоящей в том, чтобы уклоняться от повышения ставок и отрицательных данных по инфляции, а также осыпать инвесторов облигациями дополнительной доходностью, чтобы гарантировать, что они выкупят ваш долг.
В 2023 году многие из этих потенциальных наземных мин останутся. Рынки в большинстве уголков мира все еще готовятся к повышению ставок, хотя и в меньшей степени. Риск рецессии в конце этого года все еще очень реален. А инфляция, хотя и снижается, по-прежнему вызывает беспокойство.
Тем не менее, в некоторых уголках кредитных рынков компании начинают видеть, как деньги разбрасываются способами, которые очень похожи на дни легких денег.
В качестве примера можно привести выпуск облигаций Oracle Corp. на прошлой неделе для рефинансирования бридж-кредита, который она взяла для покупки компании по производству электронных медицинских карт Cerner Corp. Первоначально Oracle рассчитывала привлечь 4 миллиарда долларов. Затем инвесторы в облигации разместили заказы на колоссальные 40 миллиардов долларов долга. Мало того, что компания в конечном итоге увеличила размер предложения, она сделала это, что на рыночном языке называется негативной уступкой, написал на этой неделе Брайан Смит из Bloomberg.
Обычно, когда компании выпускают долговые обязательства, они прибавляют к ним несколько дополнительных базисных пунктов сверх того, что вы обычно ожидаете заплатить. В 2022 году эти уступки в среднем составляли 13 базисных пунктов, согласно Смиту. Oracle ушла с $5.2 млрд при средней уступке -11 базисных пунктов, что означало, что инвесторы фактически отказывались от части дохода, который они могли бы получить, покупая долговые обязательства Oracle на вторичном рынке.
Софтверный гигант не одинок. На прошлой неделе компании выпустили облигаций, деноминированных в долларах США, на сумму более 18 миллиардов долларов США при средней уступке -1 базисный пункт. Это было связано с заказами, которые в пять раз превышали размер предложения, а это означало, что инвесторы в основном лишались своих новых эмиссионных премий, чтобы получить часть сделки.
Все это указывает на то, что сейчас рынки захвачены FOMO, поскольку управляющие активами с фиксированным доходом, воодушевленные признаками того, что процентные ставки достигли пика, спешат схватить доходность, которая снова начинает исчезать.
CLO кит
Корпоративные облигации — не единственный рынок, на который возвращаются большие деньги. Японский Norinchukin Bank планирует возобновить покупки обеспеченных кредитных обязательств, ценных бумаг, обеспеченных рискованными кредитами на выкуп, и других корпоративных долговых обязательств с высокой долей заемных средств, как написали на прошлой неделе Кармен Арройо и Лиза Ли из Bloomberg. Nochu, как называют этот банк, когда-то был одним из крупнейших покупателей CLO в мире. Но в прошлом году она приостановилась, когда британские пенсионные фонды избавились от своих активов в ценных бумагах, взбудоражив рынок.
Представитель Nochu ранее отказался комментировать Bloomberg, когда его спросили о планах CLO.
CLO были популярным рынком в эпоху легких денег, потому что благодаря волшебству финансового инжиниринга они могут превращать кредиты с бросовым рейтингом в ценные бумаги с самым высоким рейтингом, которые платят больше, чем обычные облигации AAA.
Nochu, который то появлялся на рынке, то исчезал с него в течение последних нескольких лет, планирует свое возвращение как раз в тот момент, когда выпуск CLO приходит в норму после прошлогодних потрясений. Согласно данным, собранным Bloomberg, растущий спрос помог эмиссии CLO в США достичь в этом году 10.5 млрд долларов по сравнению с 7.5 млрд долларов, оцененными на тот момент в 2022 году.
В другом месте:
Высокодоходные долларовые облигации китайских эмитентов продолжили свою рекордную серию побед, поскольку потрепанный сектор недвижимости страны оживает благодаря поддержке государственной политики и улучшению экономических перспектив. Тем не менее, продажи новых домов в январе продолжали падать, что подчеркивает трудности, с которыми сталкивается страна в спасении сектора недвижимости.
Dalian Wanda Group Co., одна из немногих китайских фирм, недавно продававших банкноты в долларах США, ведет переговоры с контролируемым государством Industrial & Commercial Bank of China Ltd. об офшорном кредите для погашения долларовых облигаций на сумму 350 миллионов долларов со сроком погашения в следующем месяце. Об этом сообщает Bloomberg News.
Спреды корпоративных облигаций в иене достигли нового максимума, еще больше отклонившись от глобального кредита и отражая давление на Банк Японии с целью нормализовать свою сверхлегкую денежно-кредитную политику.
Blackstone согласилась приобрести активы CLO American International Group на сумму 3.6 миллиарда долларов, сделка, которая сделает инвестиционного гиганта крупнейшим управляющим CLO в мире.
Altice France, принадлежащая миллиардеру Патрику Драи, получила некоторую передышку в отношении своей долговой нагрузки, заключив сделку с кредиторами о продлении сроков погашения примерно на 6.13 миллиарда долларов своих кредитов.
Сеть Auto Plus Карла Икана объявила о банкротстве в Хьюстоне, обвинив в этом снижение спроса на автомобильные запчасти и проблемы с цепочкой поставок.
– При содействии Брайана Смита, Чарльза Уильямса, Вей Чжоу, Кармен Арройо, Лизы Ли, Оливии Раймонд, Элис Хуанг и Джеймса Кромби.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/fomo-gripping-credit-markets-making-192950792.html.