Исправить инфляцию легко, но никто об этом не говорит

В нашей новой книге Инфляция, мы говорили о примере Генриха VIII Английского, который в 1544 году предпринял «Великое унижение» давно надежного британского серебряного пенни. Содержание серебра в монете было снижено с 92.5% до всего лишь 25%. Или же на покупку унции серебра ушло примерно в 3.7 раза больше пенни. Неудивительно, что вскоре цены в Британии подскочили примерно в три раза.

Генри не изобретал обесценивание монет. Греки делали это в пятом веке до нашей эры. Римляне настолько обесценили денарий, что за несколько десятилетий цена на пшеницу в конце концов выросла в два миллиона раз. Сегодня центральные банки делают то же самое, но виртуально. Стоимость доллара США, по сравнению со старыми $35 за унцию. эталон в эпоху Бреттон-Вудского золотого стандарта, снизился примерно на 50:1. Сейчас для покупки унции золота требуется примерно в пятьдесят раз больше долларов.

Самый последний шаг к снижению курса доллара по отношению к золоту произошел в 2019-2020 годах, когда в ответ на чрезвычайно агрессивное расширение денежной базы Федеральной резервной системой стоимость доллара упала примерно с 1200 долларов за унцию. примерно до 1800 долларов. Это примерно 50-процентное увеличение «цены на золото» будет означать примерно 50-процентное увеличение цен на все остальное, «при прочих равных условиях», поскольку рынки приспосабливаются к очевидному новому более низкому курсу доллара. Этот 50-процентный рост общих цен не происходит сразу. Требуется время — несколько лет — для того, чтобы медленно проникнуть в систему ценообразования. Этот процесс получил название «выталкивание издержек», «вытягивание заработной платы» или «спираль «заработная плата-цена». Мы переживаем это сегодня.

In Инфляция, мы также упоминали пример Мексики. В начале 1990-х доллар можно было купить за три мексиканских песо. Сегодня это занимает около 20. За это время цена 5-долларового пива в Канкуне выросла примерно с 15 песо до примерно 100 песо. Причина этого очевидна для всех.

Если вы хотите остановить этот денежный тип инфляции, вам просто нужно остановить дальнейшее падение валюты. Это очень очевидно в случае гиперинфляционных ситуаций, таких как Аргентина в 1991 году или Болгария в 1997 году. Аргентина приняла валютное управление, основанное на долларе, привязав стоимость песо к доллару. Болгария сделала то же самое, привязавшись к немецкой марке, а затем и к евро. В обоих случаях «инфляция» — даже гиперинфляция — закончилась в считанные дни. То же самое мы видели в начале 1980-х с Полом Волкером. Волкер стабилизировал курс доллара по отношению к золоту и сырьевым товарам. «Инфляция» 1970-х закончилась.

Это очень простая модель. Стоимость валюты снижается. Это запускает процесс корректировки рынка, поскольку цены постепенно приспосабливаются к новой стоимости валюты. если ты просто перестань так делать, то «инфляционный» процесс останавливается, хотя цены еще могут повышаться в течение нескольких лет после этого.

Вот почему стабильная стоимость была важным принципом на протяжении всей истории США. В течение почти двух столетий, до 1971 года, мы добивались стабильной стоимости, привязывая стоимость доллара к золоту. Это была та же самая основная идея, которая побудила Аргентину привязать стоимость песо к доллару в 1991 году. И это отлично сработало: в то время, пока мы придерживались этого принципа (что не всегда было), мы никогда не были проблемы с инфляцией. Кроме того, мы стали самой богатой страной в истории мира.

Таким образом, сегодня, если вы не хотите больше инфляции, вам просто нужно не допустить падения стоимости доллара. Это можно было сделать неуклюжим, нестандартным, но тем не менее эффективным способом, как это сделали Волкер и Гринспен в 1980-х и 1990-х годах. Или его можно институционализировать и формализовать, как это сделали США в 1789 году, вписав золотую (и серебряную) связь доллара непосредственно в Конституцию (это в Статья I Раздел 10), или как это сделала Болгария в 1997 году, в этом случае используя немецкую марку в качестве эталона стоимости вместо золота.

Это не очень сложная концепция.

Но заметьте, что вы никогда не услышите об этом сегодня. За последние шесть месяцев мы получили массу комментариев об «инфляции» во всех средствах массовой информации. У нас был обычный парад экспертов. Упомянул ли кто-нибудь из них, что стоимость доллара упала в 2019-2020 годах в результате агрессивной экспансии центрального банка, что вызвало (в сочетании с реальными немонетарными факторами типа «цепочки поставок») сегодняшнюю инфляционную проблему? Было много упоминаний о «денежной массе» и цитат Милтона Фридмана, но ничего о стоимости валюты, которая является самой важной вещью и всегда была.

Кроме того, вы никогда не услышите об очевидном решении, которое сработало для Елизаветы I (дочери Генриха и той, которая, будучи королевой Англии, получила работу по уборке беспорядков Генриха), США в 1789 г. гиперинфляции 1780-х гг.), Аргентины или Болгарии. Просто стабилизируйте стоимость валюты.

Потому что, если бы вы начали об этом говорить, то вскоре пришли бы к выводу, что лучше всего было бы еще раз привязать стоимость доллара к золоту, как мы делали почти два века до 1971 года. Это сделало нас самой богатой страной. в мировой истории.