По словам главного экономиста Мидзухо по США, попытка Федеральной резервной системы сократить свой баланс за счет так называемого количественного ужесточения или QT является «полной ошибкой».
«Существует нетривиальная вероятность того, что рыночная ликвидность пострадает задолго до того, как целевые 2 триллиона долларов будут свернуты, что помешает ФРС достичь своей цели», — сказал Стивен Риккиуто, главный экономист Mizuho в США, в заметке в понедельник. ФРС позволяет своим облигациям, в том числе казначейским облигациям США, снижаться из-за количественного ужесточения, а также повышает базовую процентную ставку в качестве основного инструмента для борьбы с высокой инфляцией в США.
Баланс ФРС увеличился примерно до 9 триллионов долларов во время пандемии после того, как центральный банк приступил к программе покупки облигаций, известной как количественное смягчение, которая включала покупку казначейских облигаций США, чтобы помочь обеспечить рыночную ликвидность, когда разразился кризис COVID-19.
«Банковские обязательства увеличиваются, чтобы соответствовать резервным остаткам в системе, и собственный анализ ФРС предполагает, что эти обязательства нелегко урезать, когда ФРС позволяет своему балансу иссякнуть», — написал Риккиуто. «Более того, исторический опыт работы системы в рамках достаточного резерва исключительно ограничен, и приравнивание QT к повышению ставок представляется неправильным подходом».
В конце октября министр финансов Джанет Йеллен предупредила на конференции индустрии ценных бумаг, что экономический фон был «опасный и изменчивый», даже несмотря на то, что она подчеркнула, что экономика США «здорова», а финансовую систему назвала «устойчивой». Йеллен заметила в то время, что «мы очень сосредоточены на рынке казначейских обязательств», заявив, что «крайне важно, чтобы он был хорошо функционирующим и хорошо функционирующим и служил эталоном для всех других активов».
В начале этого месяца ФРС сообщила в своем отчете о финансовой стабильности, что рынок казначейских облигаций на сумму 24 трлн долларов в последнее время испытывает трудности. низкий уровень ликвидности рынка. Джон Уильямс, президент Федерального резервного банка Нью-Йорка, в середине ноября предупредил, что проблемы с ликвидностью на рынке казначейских облигаций могут препятствовать способности ФРС проводить денежно-кредитную политику к экономике.
Согласно замечаниям Йеллен в прошлом месяце, администрация президента Джо Байдена работала со всеми агентствами над проведением политики, которая могла бы укрепить ликвидность на рынке государственного долга США. Она также сказала, что в то время не видела проблем на рынке.
Риккиуто из Mizuho заявил в своей заметке в понедельник, что количественное смягчение, которое предполагает покупку ФРС облигаций, таких как казначейские облигации, «вряд ли будет возобновлено, учитывая продолжающуюся борьбу с инфляцией». Напротив, «в 2018–2019 годах дефляция и вековая стагнация были ключевыми проблемами для политиков», — написал он.
ФРС начала повышать ставки в марте, чтобы бороться с высокой инфляцией в США, которая выросла после кризиса COVID-19. Инфляция резко выросла на фоне сбоев в цепочках поставок, связанных с COVID, а также беспрецедентных монетарных и фискальных стимулов, призванных помочь экономике пережить кризис, вызванный пандемией.
Читайте: Мозг ФРС: даже страны, поднявшие процентные ставки раньше США, не избежали высокой инфляции
Следующий Вторжение России в Украину«ФРС также быстро переключила передачу», — сказал Риккиуто, когда Федеральный комитет по открытым рынкам принял «ограничительную политику», которая оставила терминальную ставку центрального банка «ключевым вопросом без ответа».
«Поскольку денежно-кредитная политика работает с задержкой, а основной экономический спрос остается относительно устойчивым, окончательная ставка стала движущейся целью», — говорится в заметке Mizuho.
Вот почему ФРС «приняла подход к повышению ставок, зависящий от данных», а члены FOMC ищут «уровень, который устранит дисбаланс между спросом и предложением рабочей силы», сказал Риккиуто. «Наши данные показывают, что при 5% форвардная структура ставок все еще намного меньше вероятного финального пика краткосрочных ставок в этом цикле».
Риккиуто также выразил обеспокоенность тем, что инвесторы могут быть слишком заинтересованы в том, чтобы не обращать внимания на ужесточение денежно-кредитной политики ФРС, увидев признаки ослабления инфляции в октябре.
«Желание участников рынка не обращать внимания на ужесточение и возможное смягчение просто увеличивает вероятность того, что ставки должны будут подняться выше и оставаться там дольше, чтобы ФРС достигла необходимых и достаточных условий для отмены своего ограничительного подхода», — сказал он. .
Следующее заседание ФРС запланировано на 13-14 декабря.
Между тем доходность 10-летних казначейских облигаций
TMUBMUSD10Y,
По данным Dow Jones Market Data, в понедельник индекс не изменился на уровне 3.701%. Но до сих пор в 2022 году доходность 10-летних облигаций оставалась выше примерно на 2.2 процентных пункта, увеличившись в связи с повышением ставок ФРС в этом году.
Акции США пострадали от роста ставок в 2022 году, когда индекс S&P 500
SPX,
вниз на 16.8% по сравнению с понедельником. S&P 500 закрылся в понедельник на 1.5% ниже, в то время как промышленный индекс Dow Jones потерял 1.4%, а Nasdaq Composite.
КОМП,
упал на 1.6%, по данным Dow Jones Market Data.
Читайте: Следующий финансовый кризис, возможно, уже назревает, но не там, где ожидают инвесторы
Источник: https://www.marketwatch.com/story/feds-shrinking-of-balance-sheet-via-quantitative-tightening-is-a-complete-mistake-says-mizuho-11669680899?siteid=yhoof2&yptr=yahoo