(Блумберг) — У председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла есть история на его стороне, поскольку он и его коллеги расходятся с Уолл-стрит по поводу того, как долго процентные ставки будут оставаться высокими в 2023 году.
Самые читаемые от Bloomberg
После самого быстрого ужесточения денежно-кредитной политики с 1980-х годов центральный банк, похоже, намерен в среду повысить базовую ставку на 50 базисных пунктов в сторону понижения после четырех последовательных движений на 75 базисных пунктов для сдерживания инфляции.
Такой шаг, широко отмеченный официальными лицами, поднимет ставки до целевого диапазона от 4.25% до 4.5%, самого высокого уровня с 2007 года. По мнению экономистов, опрошенных Bloomberg, в следующем году они также могут сигнализировать о ужесточении еще на 50 базисных пунктов. , и ожидание, что, как только они достигнут этого пика, они останутся в ожидании на весь 2023 год.
Финансовые рынки согласны с краткосрочным видением, но видят быстрое отступление от пиковых ставок в конце следующего года. Это столкновение может быть связано с тем, что инвесторы ожидают, что ценовое давление ослабнет быстрее, чем ФРС, которая опасается, что инфляция окажется липкой после того, как ее обожжет плохой прогноз, и она будет временной. Это также может отражать ставки на то, что растущая безработица станет более серьезной проблемой ФРС.
Встреча на этой неделе в Вашингтоне — новая возможность для Пауэлла донести свою мысль о том, что чиновники рассчитывают поддерживать высокие ставки, чтобы победить инфляцию — как он сделал в своей речи 30 ноября, когда подчеркнул, что политика останется ограничительной «какое-то время».
За последние пять процентных циклов среднее удержание пиковой ставки составляло 11 месяцев, и это были периоды, когда инфляция была более стабильной.
«ФРС продвигает сообщение о том, что учетная ставка, вероятно, некоторое время останется на пиковом уровне», — сказал Конрад ДеКвадрос, старший экономический советник Brean Capital LLC. «Это та часть сообщения, которую рынок постоянно не получал. Оценки степени снижения инфляции слишком оптимистичны».
В напряженности между общением ФРС и инвесторами играют два разных видения постпандемической экономики: взгляд на рынки показывает, что заслуживающий доверия центральный банк быстро направляет инфляцию на путь к своей цели в 2%, возможно, с помощью умеренной рецессии. или дезинфляционные силы, которые удерживали цены на низком уровне в течение двух десятилетий.
Финансовые рынки «просто формируют цены в рамках нормального делового цикла», — сказал Скотт Тиль, главный стратег по фиксированным доходам в BlackRock Inc, крупнейшей в мире управляющей компании.
Конкурирующая точка зрения говорит, что ограничения предложения будут инфляционной силой в течение нескольких месяцев, а может быть, и лет, поскольку перекроенные линии поставок и геополитика влияют на критически важные ресурсы от чипов и талантов рабочей силы до нефти и других товаров.
В этом тезисе центральные банки будут с осторожностью относиться к прогрессу в области инфляции, которая может быть лишь временной и может быть уязвима к возникновению новых трений, которые задержат ценовое давление.
«Стратегическая конкуренция» инфляционна, говорит Тиль. «Мы ожидаем, что инфляция будет более устойчивой, но также ожидаем, что волатильность инфляции и экономических данных в более широком смысле будет выше».
Торговцы свопами в настоящее время делают ставку на то, что ставка по фондам достигнет чуть менее 5% в период с мая по июнь, при этом полное снижение на четверть пункта произойдет примерно к ноябрю, а учетная ставка к концу следующего года составит около 4.5%.
Это ознаменовало бы необычайно быструю победу над инфляцией, которая сейчас в три раза превышает целевой показатель ФРС в 2%.
«Кривая фьючерсов — это показатель успеха или провала коммуникационной политики FOMC», — сказал Джон Робертс, бывший главный макромоделист Совета ФРС, который теперь ведет блог и консультирует инвестиционных менеджеров, имея в виду Федеральный комитет по открытым рынкам.
Кроме того, дело не только в сроках начала сокращений, но и в том, насколько трейдеры денежного рынка видят грядущее, выходящее за исторические нормы. По данным Citigroup Inc., предстоящее снижение ставок ФРС более чем на 200 базисных пунктов, в настоящее время заложенное в цены на фьючерсных рынках, больше всего опережает любой цикл смягчения политики вплоть до 1989 года.
Согласно данным Bloomberg, фьючерсные контракты подразумевают снижение ставки ФРС примерно в середине 2025 года.
Чиновники ФРС не исключают полностью быстрого замедления инфляции. Джон Уильямс, президент ФРБ Нью-Йорка, заявил, что ожидает, что уровень инфляции сократится вдвое в следующем году, примерно до 3-3.5%.
Инфляция цен на товары начала остывать, и снижение ставок на новые договоры аренды домов и квартир должно в конечном итоге привести к снижению заявленной стоимости жилья. Цены на услуги, за вычетом энергии и жилья, ориентир, отмеченный Пауэллом в недавней речи, снизились в октябре.
Инвесторы также с оптимизмом смотрят на ценовое давление. Цены на инфляционные свопы и казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции предсказывают резкое падение потребительских цен в следующем году.
Но есть также признаки того, что дорога обратно к цели ФРС в 2% может быть долгой и тернистой.
За последние три месяца работодатели добавляли рабочие места со скоростью 272,000 374,000 в месяц. Это медленнее, чем в среднем XNUMX XNUMX за предыдущие три месяца, но все еще устойчиво и является одной из причин, почему спрос держится.
Исторически сложилось так, отмечают чиновники ФРС, что инфляция имеет липкое свойство, а это означает, что требуется много времени, чтобы выжать ее из миллионов ценовых решений, которые предприятия и домохозяйства принимают каждый день.
Они также оценивают достижение своей политики как обеспечение инфляции на уровне 2%, а не 3%, и могут не захотеть начинать снижать стоимость заимствований, если инфляция застрянет выше их целевого уровня.
Уильямс, например, сказал, что не ожидает снижения базовой кредитной ставки до 2024 года, хотя он ожидает снижения показателей инфляции в следующем году.
«Людям нравится сосредотачиваться на вещах, возвращающихся туда, где они были. Но тенденция «более высоких ставок» может продолжаться довольно долго», — сказала Кэтрин Камински, главный исследователь-стратег и портфельный менеджер AlphaSimplex Group. «Это то, что люди недооценивают».
– При содействии Алекса Танци и Саймона Уайта.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/fed-message-rates-stay-hold-150000945.html.