Федеральная резервная система «может» еще раз резко повысить ставку, но Пауэлл спровоцировал ралли Доу-Джонса

Федеральная резервная система повысила ставку на 75 базисных пунктов на втором заседании подряд, а председатель Джером Пауэлл отметил, что третье такое повышение «может быть целесообразным» в сентябре. Тем не менее, пока говорил Пауэлл, промышленный индекс Доу-Джонса превратил скромный рост в большой рост, а индекс Nasdaq вырос еще сильнее.

X

Хотя ФРС ставит задачу по снижению инфляции выше опасений по поводу замедления экономического роста, Пауэлл отметил, что политики будут действовать осторожно. Его пресс-конференция выразила оптимизм по поводу того, что ФРС сможет организовать мягкую посадку, а также намек на то, что инфляционный фон улучшается.

«Есть ощущение, что рынок труда может вернуться к равновесию», - сказал Пауэлл. Он привел более слабые данные опроса домохозяйств, проведенного Министерством труда, а также неофициальные данные от предприятий.

Председатель ФРС Пауэлл не Волкер

Вот ключевой вывод для инвесторов фондового рынка: ФРС Пауэлла будет смягчать падение экономики, насколько это возможно. Хотя по-прежнему существует большая неопределенность относительно того, насколько высоко ФРС придется поднять ставки, чтобы вернуть инфляцию до 2%, Пауэлл дает понять, что он не собирается повышать ставки больше или быстрее, чем это необходимо. Он видит свою роль иначе, чем Пол Волкер, председатель ФРС, который положил конец последней вспышке инфляции, спровоцировав рецессию, повысив ключевую ставку ФРС до 20%.

Финансовые условия и индекс Доу-Джонса

По правде говоря, заседание ФРС мало что изменило. Накануне заседания вероятность повышения ставки ФРС на 75 базисных пунктов на следующем заседании ФРС, 20-21 сентября, составляла чуть более 50%. По данным CME Group, к концу его пресс-конференции они снизились до 44%. Страница FedWatch.

Но пресс-конференция Пауэлла показала, что ФРС не намерена препятствовать ралли фондового рынка. Учитывая недавнее ралли индекса Доу-Джонса и других индексов, в основном основанное на надежде, что ФРС почти закончила повышать ставки и начнет снижать ставки в начале следующего года, было далеко не ясно, что Пауэлл предоставит индексу Доу-Джонса больше возможностей для роста.

Политика ФРС направлена ​​на ужесточение финансовых условий, что отражается на ценах на акции и рыночных процентных ставках. В некоторой степени более высокие цены на акции, которые могут повысить спрос в экономике за счет эффекта богатства, будут противодействовать ужесточению политики.

Пауэлл сказал, что если финансовые условия ослабнут до такой степени, что будут стимулировать спрос, вопреки намерениям ФРС, политика может скорректироваться. Пауэлл, возможно, не особенно обеспокоен ростом цен на акции из-за продолжающегося ужесточения баланса. К сентябрю баланс ФРС сократится на 95 миллиардов долларов в месяц.

Подход ФРС действительно несет в себе некоторый риск. Вот как Bill Ackman, основатель Pershing Square Capital Management, сказал: «Чем больше рынок верит в то, что ФРС немедленно изменит курс, тем менее эффективным будет повышение ставок для сдерживания инфляции, и тем больше ФРС придется повышать ставки».

Заявление о политике Федеральной резервной системы

Инфляция наконец, похоже, прошла пик, а цены на газ и другие сырьевые товары падают. Тем временем начал накапливаться ряд неожиданно слабых экономических данных.

Тем не менее, заявление ФРС не предполагает какого-либо существенного изменения инфляционного фона. «Инфляция остается высокой, что отражает дисбаланс спроса и предложения, связанный с пандемией, ростом цен на продукты питания и энергоносители, а также более широким ценовым давлением».

В заявлении также представлена ​​неоднозначная картина состояния экономики, несмотря на то, что тревожные сигналы рецессии накапливаются. «Последние показатели расходов и производства смягчились. Тем не менее, в последние месяцы наблюдался значительный рост рабочих мест, а уровень безработицы оставался низким. «

Инфляция в 9.1%, указанная в июньском обновлении индекса потребительских цен, и сообщение о приросте 372,000 XNUMX рабочих мест в прошлом месяце слишком свежие для разворота ФРС. Но до следующего заседания ФРС получит данные еще за два месяца. Настоящим испытанием для политики станет тот момент, когда станет ясно, что рынок труда падает. А замедление удержания федеральных налогов от зарплат рабочих предполагает, что это может произойти, как только в следующую пятницу будет опубликован отчет о занятости за июль.

Доу-Джонс и реакция доходности казначейских облигаций

Вскоре после публикации заявления Федеральной резервной системы индекс Доу-Джонса вырос на 0.4%. Но после выступления Пауэлла прирост индекса Доу-Джонса к закрытию вырос до 1.4%. Индекс S&P 500 вырос на 2.4%, а индекс Nasdaq подскочил на 4.1%.

Индекс Доу-Джонса и другие основные индексы достигли дна в середине июня, сразу после первого повышения ФРС на 75 базисных пунктов. ФРС ускорила свои планы по ужесточению политики после того, как майский индекс потребительских цен показал, что уровень инфляции вырос до 40-летнего максимума в 8.6%. Еще более высокие данные по инфляции в июне заставили политиков ФРС быть в состоянии повышенной готовности.

Но многие стратеги с Уолл-стрит теперь считают, что смягчение экономических данных, снижение инфляции и укрепление доллара означают, что ФРС не будет повышать процентную ставку так сильно, как опасались. По мере того, как медленный экономический рост сменяется рецессией, ФРС приостанавливает повышение ставок. Многие считают, что к весне 2023 года вопрос о снижении ставок может стать предметом рассмотрения.

Вот почему с середины июня наблюдается тенденция снижения доходности казначейских облигаций и роста цен на акции.

Индекс Dow все еще поднялся на 6.3% с минимума закрытия 17 июня. Это сократило его потери до 13.7% по сравнению с историческим максимумом закрытия 4 января. S&P отыграл 6.9% своих потерь и теперь находится на 18.25% ниже пикового уровня закрытия. Индекс Nasdaq вырос на 8.6%, но остается на 28% ниже своего пика.

Ралли произошло на фоне падения доходности 10-летних казначейских облигаций, поднявшейся почти до 3.5%. В среду доходность 10-летних облигаций снизилась на 1 базисный пункт до 2.78%. Краткосрочная доходность, более тесно связанная с изменениями ставок ФРС, упала на несколько базисных пунктов.

Индекс Dow Jones и другие основные индексы впервые с апреля преодолели свои 50-дневные линии. Это отражает оптимизм по поводу разворота ФРС, но восходящий тренд в настоящее время находится под давлением. Обязательно читайте ежедневный журнал IBD. The Big Picture столбец после каждого торгового дня, чтобы оставаться в курсе рыночных тенденций и их значения для ваших торговых решений.

Пожалуйста, подпишитесь на Джеда Грэма в Twitter @IBD_JGraham для освещения экономической политики и финансовых рынков.

ВАМ ТАКЖЕ МОЖЕТ ПОНРАВИТЬСЯ:

Рецессия ФРС: налоговые данные вызывают огромный красный флаг

Почему этот инструмент IBD упрощает высушиватьch Для топ-акций

Поймайте следующую крупную выигрышную акцию с MarketSmith

Хотите получить быструю прибыль и избежать больших потерь? Попробуйте SwingTrader

Акции растут на намеках ФРС о более медленном повышении ставок; Остерегайтесь «Дня 2»