(Блумберг) — Не рассчитывайте на то, что председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл приедет на помощь колеблющемуся фондовому рынку — по крайней мере, пока.
Самые читаемые от Bloomberg
Президент Федерального резервного банка Канзас-Сити Эстер Джордж заявила в четверг, что разгром рынка не стал неожиданностью в свете неоднократных предупреждений центрального банка о том, что он продолжит повышать процентные ставки, чтобы снизить самую высокую инфляцию за последние десятилетия. Хотя она признала, что у акций была «тяжелая» неделя, ее замечания в интервью CNBC никак не смягчили тон, заданный Пауэллом во вторник, который предупредил, что чиновники ищут «четкие и убедительные» доказательства того, что ценовое давление ослабевает.
Это не обнадеживает инвесторов, делающих ставку на неминуемое исполнение «опциона ФРС» — когда центральный банк меняет политику, чтобы поддержать фондовые рынки после резкого падения.
Ранее в этом месяце ФРС повысила процентные ставки на 50 базисных пунктов, и Пауэлл указал, что на своих заседаниях в июне и июле он готов предпринять аналогичные шаги, а также начать сокращать раздутый баланс центрального банка. Но в ближайшие месяцы признаки замедления экономики и снижения ценового давления подготовят почву для дебатов на заседании Федерального комитета по открытым рынкам 20–21 сентября по поводу смягчения повышений до четверти пункта.
«Ужесточение финансовых условий является предполагаемым следствием повышения ФРС и QT», или количественного ужесточения, сказала Прия Мишра, руководитель глобальной стратегии ставок в TD Securities. «Они хотят замедлить совокупный спрос, и для этого необходимо ужесточить финансовые условия».
S&P 500 пережил самую сильную распродажу с июня 2020 года в среду, поскольку инвесторы оценили влияние более высоких цен на прибыль после разочарований со стороны розничных продавцов Walmart Inc. и Target Corp., а также того, что ужесточение денежно-кредитной политики означает для экономического роста. Понижение на этой неделе продлило снижение с начала года примерно до 18%. Технологический индекс Nasdaq упал на 27%.
Хотя его замечания были сделаны до последнего слайда, Пауэлл не выглядел обеспокоенным слабостью, наблюдаемой с января.
«Очевидно, что на рынке бывают нестабильные дни», — сказал Пауэлл во вторник на мероприятии, проводимом Wall Street Journal, пояснив, что он рад, что рынки оценили будущие повышения ФРС. «Приятно видеть, что финансовые рынки реагируют заранее, основываясь на том, как мы говорили об экономике и последствиях. Финансовые условия в целом значительно ужесточились. Я думаю, вы видите это. Это то, что нам нужно».
Что говорит Bloomberg Economics ...
«Я думаю, что ФРС приветствует это. Фондовый рынок должен упасть намного больше — удвоить текущее падение — прежде чем он приблизится к тому, чтобы свести на нет прирост акций во время пандемии. Это звучит бессердечно, но падающие акции заставят больше людей выйти на пенсию досрочно».
– Анна Вонг, главный экономист США
Падение акций способствует достижению цели ФРС по замедлению роста из-за «эффекта богатства», при котором инвесторы сокращают некоторые расходы в ответ на падение рынка. Экономисты JPMorgan Chase & Co. понизили свои прогнозы по экономике США на этот и следующий год, отчасти ссылаясь на снижение запасов. По их оценкам, каждый доллар потерянного финансового богатства означает сокращение расходов на два-три цента в течение года.
«То, что мы видели до сих пор, остается в соответствии с целями ФРС с точки зрения ужесточения финансовых условий для замедления роста и приведения спроса в соответствие со сниженным предложением», — сказал Роберт Дент, экономист Nomura Securities. «Рынок начинает договариваться с ФРС, которая полна решимости снизить инфляцию любой ценой».
Фондовый рынок — не единственная цель ужесточения ФРС. Более высокие ставки по ипотечным кредитам и автомобилям снижают спрос на тех рынках, где предложение было недостаточным, а более сильный доллар приводит к сокращению экспортного спроса для американских производителей и снижению цен на импорт.
Тем не менее, существуют пределы того, насколько сильно могут упасть акции, прежде чем ФРС обратит на это внимание. В то время как большая часть снижения в этом году была вызвана переоценкой акций и будущей прибыли, основанной на ожидаемых более высоких процентных ставках, снижение, которое, казалось, сигнализировало о более резком спаде в экономике, чем хотелось бы, могло бы вызвать обеспокоенность.
«ФРС вполне может приветствовать ужесточение финансовых условий, но они идут по очень тонкой грани», — сказал Роберто Перли, глава отдела исследований глобальной политики в Piper Sandler. «Если оценки прибыли S&P 500 в целом начнут падать, ФРС, скорее всего, обратит на это внимание. Это было бы признаком того, что экономика дает сбои и что мягкая посадка выглядит еще менее вероятной».
Руководители ФРС извлекли урок из рецессий последних двух десятилетий: падение цен на акции, как правило, не слишком серьезно, в то время как любые сбои на кредитных рынках, такие как обвал субстандартного ипотечного кредитования, приведший к рецессии 2007-2009 годов, могут быть чрезвычайно разрушительными. Падение акций технологических компаний в 2000 году, когда лопнул пузырь доткомов, было воспринято центральными банками как благотворное для экономики.
«Для ФРС важен захват кредитного рынка», — сказала Дайан Суонк, главный экономист Grant Thornton. «От этого нелегко оправиться, и от этого следует остерегаться. Замедление, вызванное ФРС, гораздо легче оправиться».
Возникшая волатильность была результатом того, что рынки просто переварили информацию, заявил на этой неделе президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс, добавив, что он поддерживает план Пауэлла по повышению ставок.
Большинство чиновников ФРС в этом году поддержали повышение ставок до нейтрального уровня, который не ускоряет и не замедляет экономику. FOMC оценил это в 2.4% в ежеквартальных прогнозах, обновленных в марте. Пауэлл и другие представители ФРС заявили, что готовы значительно превысить этот уровень, если это необходимо для снижения цен, хотя темпы роста могут замедлиться.
Президент ФРБ Чикаго Чарльз Эванс изложил план в интервью Bloomberg News на этой неделе, согласно которому политики быстро повысят ставки до нейтральной, а затем перейдут к «более взвешенным темпам» повышения на четверть пункта, чтобы в итоге подняться на 50 или 75 базисных пунктов выше. нейтральный.
В то время как краткосрочные перспективы политики не изменились, потрясения на рынке и любые признаки замедления роста могут подготовить почву для изменения политики от «пиковой агрессивности ФРС», сказал Томас Костерг, старший экономист США в Pictet Wealth Management.
«Я считаю и по-прежнему считаю, что летом ФРС изменит свое мнение», — сказал он, добавив, что падение акций предвещает спад роста. «Глубокая ДНК роста и сохранения рынка ФРС вновь всплывет на поверхность».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/fed-plow-ahead-half-point-190011066.html.